1 金融工程│金融工程专题 请务必阅读报告末页的重要声明 全球配置之四：全球科技基金精选 推荐浦银安盛全球科技、国富全球科技互联等 ➢ 全球科技行情有望持续 估值和盈利提升共同推动科技股价上涨。市盈率的提升是2023年美股科技M7股价上升的主要原因。同时，AI产业链不断发酵，盈利预期不断上调，截止2024年2月1日，美股科技M7 2024年EPS平均同比增速预期为24%。低利率环境有望进一步对科技股估值形成支撑。参考2000年至今的降息周期，我们发现在加息末期至降息初期纳斯达克指数涨幅较为稳定。在降息过程中，纳斯达克指数在2019年预防经济下滑的降息周期中大幅上涨66%。 ➢ 业绩突出的科技QDII基金投资地区集中于美国 获得超过40%收益的科技QDII地区配置相对更为集中于美股，对美股科技M7的配置比例也在43%以上。浦银安盛全球智能科技A是科技QDII基金中配置范围最广的产品，涵盖6大地区，主要配置了部分欧洲地区个股。行业方面，由于科技股行情延续，信息技术配置比例高的产品相对偏均衡配置的产品收益更为突出。浦银安盛全球智能科技A和国富全球科技互联人民币兼顾业绩弹性和稳定性。 ➢ 推荐浦银安盛全球智能科技A（006555） 全球视角布局科技，长期持有核心科技资产。细分行业重仓半导体，2023H1占比为19%，主要为AI上游芯片赛道个股；其次重仓互联网零售、系统软件和互联网软件与服务板块，对应较多AI应用、AI模型企业。基金始终坚持全球化配置，除美股外，还配置了中国香港、德国、法国、日本等市场中全球领先的科技股。对看好的公司长时间坚定持有，如谷歌、苹果、微软、亚马逊均持有了12个季报期，英伟达也已持有9个季报期。 ➢ 推荐国富全球科技互联（006373） 均配AI产业链，擅于逆向投资、下沉挖票。基金为目前全球科技QDII中持信息技术行业含量最高的产品，占比达85.8%。基金细分行业配置均衡，2023H1应用软件、半导体设备、互联网软件与服务各持有8.4%左右。历史上基金主投港、美股，2023H1以来基金大幅提升美股持仓比例至91%以上，同时在2023Q3加入不超过5%的日股配置。2022年英伟达波动较大，基金在底部敢于逆势加仓，完整享受后续AI红利。自2020年起，基金小盘股部分半年报前3个月市值加权收益平均值为18.89%，挖票能力较好。 风险提示：本文分析基于历史数据得出，历史数据并不一定代表未来。本文基于公开信息对基金业绩和风格进行客观分析，不构成基金评级。基金申购赎回状态为动态变化，投资者需要实时关注申购赎回信息。基金规模和基金成立时间投资者根据自身情况综合评估考量。QDII基金会承受汇率波动风险。 证券研究报告 2024年02月05日 作者 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002 邮箱：zhurm@glsc.com.cn 联系人：干露 邮箱：ganl@glsc.com.cn 相关报告 1、《养老金产品蓬勃发展，助力补充养老》2024.02.01 2、《宏利基金庄腾飞：聚焦周期红利》2024.01.31 请务必阅读报告末页的重要声明 2 金融工程│金融工程专题 正文目录 1. 用QDII基金配置全球科技 ........................................... 3 1.1 全球科技行情有望持续 ........................................ 3 1.2 全球科技基金梳理 ............................................ 4 2. 浦银安盛全球智能科技A（006555） .................................. 8 2.1 基金经理简介 ................................................ 8 2.2 全球视角布局科技 ............................................ 8 2.3 长期持有核心科技资产 ....................................... 10 3. 国富全球科技互联（006373） ....................................... 13 3.1 基金经理简介 ............................................... 13 3.2 均配AI产业链 .............................................. 13 3.3 擅于逆向投资,下沉挖票 ...................................... 15 4. 风险提示 ........................................................ 18 图表目录 图表1： 2023年美股科技龙头股价估值贡献大 ............................. 3 图表2： 美国科技龙头2023-2024盈利高增 ............................... 3 图表3： 降息落地前纳斯达克指数表现较好 ............................... 4 图表4： 全球科技QDII基金概览 ........................................ 5 图表5： 基金公司QDII基金规模和外汇额度情况 .......................... 5 图表6： 全球科技QDII业绩表现 ........................................ 6 图表7： 全球科技QDII投资以美国市场为主 .............................. 7 图表8： 全球科技QDII 2023Q4行业配置情况 ............................. 7 图表9： 美股科技M7持仓占比 .......................................... 8 图表10： 多数时间高仓位运行，集中度有所提升 .......................... 9 图表11： 细分行业配置重仓半导体 ...................................... 9 图表12： 基金前十大重仓股占比% ...................................... 10 图表13： 十大重仓换仓率情况 ......................................... 11 图表14： 2021以来持有期数较多的个股 ................................. 12 图表15： 重仓股平均超额收益4.38%（向前计算1个季度） ................ 12 图表16： 仓位积极管理，集中度适中 ................................... 14 图表17： 细分行业配置均衡 ........................................... 14 图表18： 持仓以美股为主 ............................................. 15 图表19： 基金前十大重仓股占比% ...................................... 15 图表20： 下沉小盘股表现优异 ......................................... 16 图表21： 十大重仓换仓率情况 ......................................... 17 图表22： 2021以来持有期数较多的个股 ................................. 17 请务必阅读报告末页的重要声明 3 金融工程│金融工程专题 1. 用QDII基金配置全球科技 1.1 全球科技行情有望持续 估值和盈利提升共同推动科技股价上涨。通过对2023年美股科技M7收益进行分解，我们发现市盈率的提升是股价上升的主要原因。同时，AI产业链不断发酵，各家公司在上游算力、芯片，中游大模型，下游智能设备、软件应用等领域加大投入，催生新的营收增长点，盈利预期不断上调，截止2024年2月1日，美股科技M7 2024年EPS平均同比增速预期为24%。 图表1：2023年美股科技龙头股价估值贡献大 资料来源：wind，国联证券研究所 图表2：美国科技龙头2023-2024盈利高增 代码 个股名称 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024E MSFT.O 微软(MICROSOFT) 10.36% 20.63% 27.23% 26.29% 9.22% NVDA.O 英伟达(NVIDIA) -19.85% 429.41% 593.10% 413% 85.40% GOOG.O 谷歌(ALPHABET)-C -4.96% 19.01% 46.23% 56.19% 23.86% TSLA.O 特斯拉(TESLA) -20.81% 20.26% -37.14% -40.34% 3.88% AAPL.O 苹果(APPLE) 0.00% 5.00% 13.18% 11.99% 6.71% -20%0%20%40%60%80%100%120%PE贡献EPS贡献 请务必阅读报告末页的重要声明 4 金融工程│金融工程专题 META.O 脸书(META PLATFORMS) -18.75% 21.14% 167.68% 186.74% 19.80% AMZN.O 亚马逊(AMAZON) 44.68% 113.34% 91.07% 39.31% 22.08% 资料来源：Bloomberg，国联证券研究所.注：斜体数据代表自基金成立日起；图表数据为EPS同比增幅。 科技股对利率较为敏感，低利率环境有望进一步对科技股估值形成支撑。目前CME对3月和5月降息的预期均在50%左右。参考2000年至今的降息周期，我们发现在加息末期至降息初期纳斯达克指数涨幅较为稳定。在降息过程中，纳斯达克指数仅在2019年预防经济下滑的降息周期中大幅上涨66%。 图表3：降息落地前纳斯达克指数表现较好 加息尾-降息初 纳斯达克指数涨跌幅% 2000-05-16 2001-01-03 -27.47 2006-06-29 2007-09-18 25.56 2018-12-20 2019-09-19 23.30 降息后一个季度 2001-01-03 2001-04-03 -27.00 2007-09-18 2007-12-17 -0.28 2019-09-19 2019-12-18 7.95 整个降息区间 2001-01-03 2003-06-25 -30.07 2007-09-18 2008-12-16 -38.42 2019-09-19 2022-03-17 66.49 资料来源：wind，国联证券研究所 1.2 全球科技基金梳理 请务必阅读报告末页的重要声明 5 金融工程│金融工程专题 根据基金名称和投资范围，结合基金持仓，我们梳理了市场上专注投资于全球科技的QDII基金。部分基金情况如表所示，其中浦银安盛全球智能科技A、国富全球科技互联人民币、华宝海外科技A、富国全球科技互联网开放申购，华夏全球科技先锋人民币暂停大额申购。 图表4：全球科技QDII基金概览 代码 基金名称 成立时间 规模（亿元） 申购赎回情况 006555.OF 浦银安盛全球智能科技A 2019-01-29 0.65 开放申购|开放赎回 006373.OF 国富全球