日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.20 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................5【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：冲突或升级，油价上涨 基本面：据消息，伊朗领导层已告知其胡塞盟友，若美国袭击伊朗电力基础设施，需做好封锁红海石油运输路线的准备，市场对红海供应中断风险的警惕情绪升温。美伊相互袭击，特朗普宣布重新对伊朗港口实施海上封锁，伊朗革命卫队随即宣布关闭霍尔木兹海峡，目前海峡通航量大幅下降。乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂及影子油轮，后续需关注俄罗斯原油出口可能受到的冲击。目前全球原油需求较为疲软，市场关注亚洲需求释放节奏。 宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据大幅降温，市场削减了对美联储加息的押注。地缘升温压制市场风险偏好。 地缘政治：中东局势持续焦灼，局势升级扩散风险进一步推升油价。以色列媒体表示美国总统特朗普正倾向于进一步升级针对伊朗的军事行动。也门与沙特相互袭击，胡塞武装介入进一步推升中东地缘冲突扩散风险。同时，伊朗官员将前往巴基斯坦，美国也向海湾国家施压进行调停，局势依然存在降温可能。后续需高度关注中东局势演变，尤其警惕冲突扩散至红海的风险。风险提示：霍尔木兹海峡通航情况、中东冲突扩散、美伊局势、亚洲需求节奏。 【LPG】 逻辑：美伊僵局支撑LPG价格 基本面： 当前美伊僵局仍在持续。美国撤销伊朗石油出口许可，并重启对伊朗的海上封锁；伊朗随即展开报复，宣布再次关闭霍尔木兹海峡。目前，靠近伊朗的北线航道已彻底关闭，南线航道虽维持开放状态，但油轮在伊朗导弹的袭击下通航减少，市场对中东供应中断担忧仍存。受此影响，全球LPG价格近期偏强运行。截至报告时，FEI丙烷价格稳定在690美元/吨的高位，民用气小涨至5456元/吨。 展望后市，地缘政治仍是LPG定价的核心逻辑。当前美伊双方维持僵局，中东供应因此收缩，伊朗地区的供应增量预期也基本打破，地缘风险溢价与供应收缩预期将继续支撑全球LPG价格。若下周局势进一步升级，国际油价及LPG价格存在进一步上行空间；若双方重启谈判、局势出 现缓和，价格则面临冲高回落风险。不过，亚洲需求当前表现偏强，为价格下方提供一定缓冲，回落空间相对有限。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：终端开工分化 基本面 1、盘面：TA2609隔夜收涨84点（1.47%）至5804点，日持仓微增至94.7万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差松动，个别聚酯工厂补货。7月货在09+198-215附近商谈，价格商谈区间在5850-5990。下周仓单在09+160。主流现货基差在09+206； 3、供给：PTA负荷56.7%（+0.1 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.7%（+0.8pct）；加弹负荷75%（+1pct）；织造负荷65%（0pct）；印染负荷71%（-1pct）。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午4点附近平均产销估算在5-6成；今今日涤短工厂销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销43%。中国轻纺城市场成交量395（-37）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪支撑 基本面：上周五，MA2609收于2630点，微跌0.19%，高位松动。港口方面，华东价格重心下移，约2625-2660元/吨，近端基差小跌至09平水；华南价格略显弱势，近端基差小跌至09+20。港口市场价格及基差承压转弱，地缘情绪支撑渐消退，港口回调将带来期现脱节隐患。另外，南京诚志二期烯烃计划检修已落地，利空需求。内地市场涨势暂告一段落，主产区局部出现窄幅回调，现西北集中检修支撑仍有，但需关注后市内地库存压力变化及高价对下游需求的抑制情况。目前，期现货价格已接近中东战时初期水平，对下游来讲利润将再度承压。整体来看， 周末美伊冲突仍在发酵，市场短期延续地缘情绪支撑为主，但应警惕地缘情绪消退可能带来的回落风险；后市预期受地缘扰动而有一定分歧，主要是近期伊朗装置开工偏弱及霍尔木兹海峡不稳将影响后期进口回归节奏。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：减产预期难抵弱现实 基本面：当前玻璃仍在减产进程中，近日7-8月的减产消息频出，但对盘面情绪未有提振，主要原因仍在于当前减产持续推进，但并未带动厂家去库，当前库存依旧维持高位，足以反映需求端的弱势，同时由于临近交割月，交割因素也会起到一定作用，目前盘面持续下跌后已基本平水现货，后续能否破局则需要关注湖北油改气的具体时间及推进情况变化，在没有看到厂家集中冷修之前，玻璃仍会继续维持弱势局面。 从中长期来看，纯碱年内需求预计维持稳定，需求增量和需求减量将形成一定对冲，尽管需求预计维稳，但由于整体供给基数过大，即使厂家降低开工也难大幅缓解供需盈余，库存预计仍维持高位波动为主。下半年纯碱虽然没有投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：去库动能弱，仍需继续减产 基本面：当前玻璃仍在冷修进程中，但对盘面情绪未有提振，主要原因仍在于减产未带动厂家去库，当前库存依旧维持高位，现实端仍没有明显起色，近期驱动依旧较弱，厂家依靠降价才能提高产销，供应端近期未有继续下行，且库存仍是维持高位波动，仍需厂家延续前期的减产才能改善库存结构。下半年虽有季节性的金九银十旺季预期，但目前玻璃的淡旺季界限已相对模糊，季节性因素影响削弱，后期更多需要关注供应端的出清情况。 玻璃自身供需双弱格局在下半年难以扭转，但价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，企业在成本抬升和需求恶化之间艰难生存，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产 去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：供需结构弱 基本面：目前烧碱自身驱动不强，本周厂家累库，属于有成本支撑但向上驱动弱的阶段，从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍出低位，氯碱综合利润处于亏损状态，呈现氯碱双弱状态，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下