白糖周报

本周白糖震荡下跌，主要受国内库存偏高、去库存缓慢及内外价差过大等因素影响。市场担忧厄尔尼诺天气造成的减产迟迟未发生，同时中东战争再次爆发导致原油价格涨幅有限，市场信心动摇。关键数据显示，2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%；2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨，但进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。

机构预测方面，Czarnikow、荷兰合作银行、Datagro、ISO等机构预计26/27榨季全球糖市存在不同程度的短缺，而CovrigAnalytics和Green Pool则预计全球糖供应量过剩。利多因素包括糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加及国内进入消费旺季等；利空因素则包括白糖全球产量增加及进口利润窗口打开带来的进口冲击加大等。

白糖近期连续回落近两周，追空风险增加，但走势通常跌三步反弹二步曲折下行，随时可能出现短期反弹。主力09合约临近交割期，建议适当将仓位转移至01合约。此外，进口原糖加工后完税成本需关注，当前进口糖价格优势明显，进口量增加将导致国内去库存缓慢。