国信农业 农业板块最新观点更新 牧业大周期反转种植链反转曙光畜禽板块超跌修复

00:00:02 大家好，欢迎参加果信农业。农业板块最新观点更新，牧业大周期反转，种植链反转曙光，畜禽板块超跌修复。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主讲人可直接开始发言，谢谢。 00:00:22 本次会议为国信证券白名单会议，仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，会议内容不构成对任何人的投资建议。敬请会议参会者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。本次会议禁止录音录像。未经国信证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发，转载，复制，发布或引用会议全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构，个人或其运营的媒体平台转发，转载，复制或引用会议的全部或部分内容。 00:01:09 不当传播会议内容或违反上述要求的，国信证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:01:18 哎好的，现场各位投资的朋友大家下午好，我是那个国信农业的首席分析师鲁家瑞啊。呃，那我们利用下午的时间的话，那么跟大家分享一下那么我们近期关于农业总体的一些观点啊。那么因为近期的话整个科技板块的话具体在做做一些调整啊，然后农业的话其实前期的话也是出现了一些持续性的回落。 00:01:40 那么近期的话其实市场关注的话明显是在提升的啊，那么问我们的人也很多呃，那么所以说我们用下午盘后的时间的话，跟大家总体分享一下我们总体的一些观点啊。 00:01:51 那么这次电话会议的话，呃，先我代表我们团队的话说一下我们的一些核心结论。然后呃 后续的一些比如说像像那个呃瑞南跟海航我的两位同事的话，呃会就这个整体的出勤板块啊，包括木业的一些这个详细的数据跟会跟大家做一些这个分享。呃也会呃针对一些比如说大众农场的一些具体的细分啊，这个这个讲一下他们自己的观点啊。呃那么从结论上来看的话，那么，呃，我其实自己总体来看，我是觉得农业当前的基本面的话，其实还是还是比较稳健的啊。 00:02:28 呃那么呃有些细分的话，我们认为的话是确定性会反转的啊，比如说我们去年以来一直跟大家讲的这个呃木业啊，就是这里面的话不管是原奶还是说是牛肉啊，那么未来3年到4年啊，这个可能都是一个持续性的涨价的这个趋势啊。 00:02:46 那么近期的话关于养殖的话，市场关注比较多的是猴子啊，但其实是这个肉牛跟奶牛的这个繁育周期啊，可能要比猴子的繁育还要慢啊，而且的话你像牛肉的话，我们觉得未来可能会有百分之五六十的以上的这个供给的缺口啊。那么原来的话呢，供给数也很大啊，这个可能也未来也会有将近20左右的这块的一个供应下滑啊， 00:03:07 呃，所以我们认为的哈，就是说牧业大周期啊是我们。所有啊农业板块里面我们最看好的一个方向啊，我们觉得是一个呃超级景期周期这块的一个共振啊，这个是两个品种的话双向向上啊呃那么拐点上来看的话，呃我们就首先从价格上来看。那么今年的下半年的话，大家会看到奶价跟这个肉价啊会形成共振啊，我觉得下半年的话是一个两品种的话共振的这样的一个拐点啊。 00:03:35 这是一个呃意义上来看的话，那么因为奶牛的上上市公司的话主要还是在港股啊，港股的话这些企业的话过去几年。那么经历过持续的性的这种这种这个减值啊，那么今年半年报啊，我我们认为的话，大部分企业的话，从我们测算来看的话应该会达到扭亏啊。 00:03:56 那么最近的话，像奥亚集团的话已经发了今年半年报的预计预报了啊，那么从业绩上来看表现还可以啊，如果半年报盈利的话，大概是个把亿左右啊。呃，对于一个十几亿港币的上市公司来看的话，那么今年是半年报的业绩的话才刚开始啊，我们觉得后面的一天都很 大啊。呃，这是的话就是说，呃，我们关于牧业重点非常看好的这个这个这个这个核心逻辑啊，那么这里面的话实际上是。呃， 00:04:26 分开来讲的话，其实就是牛肉跟原奶的话的一个周期的一个定位的问题啊。我用几句话跟大家分享一下， 00:04:33 从牛肉上来看的话。啊，那么这个行业从24年年初开始剧烈去产能。啊，那么在过去两年的过程当中啊，中国行业的产能大概少了50%以上啊。我从我们店来看的话，可能有个60~70的比例。嗯，但这个行业的话，因为养牛的话传递速度很慢啊，所以从2今年开始的话，真正的话，我们吃到的牛肉的话才开始下滑。啊，那么供应矛盾最大的话应该是28年年底啊，或者说是在29年的上半年啊。这个是矛盾的话应该是最剧烈的时候啊。所以这波牛肉涨价的话，我们觉得确定性的话，这个有有确定性啊高度的话也是有支撑的。 00:05:19 那么另外原奶，那么原来的话，我们之前一直说的话在底部啊，但是从最近跟踪来看，我们认为。下半年的话，我们觉得会出现价格的拐点啊，整个这个产能的失衡的话，我们觉得在未来两年到3年的话会持续扩大。啊，这是我们总体的一块儿的一个呃基本面的一个情况啊，那么原来的话，因为整个奶牛的养殖啊，它的规模化程度相对要高一些啊， 00:05:46 所以说市场的分歧点在哪儿呢？实际上关于牧业的分歧点在于的话消费啊， 00:05:51 很多人是觉得话消费不好啊，所以说牛肉的话是属于高端消费啊，大家是觉得的话就牛肉也涨不起来，很难涨到很高的位置。然后觉得元旦呢。也有消费的问题，同时的话，那么原来的生产效率在提升。啊，所以说我们认为哈，但是我我们看来的话就首先从牛肉的角度来看。那么未来3年到4年的时间啊，这个这个它的这个缺口供给的话可能会下滑将近一半。 00:06:20 啊，我觉得这个支撑的话是去可以打破所有的这个消费不好啊涨价的话，这个空间的话，我觉得是摆在那里面的。啊只是涨幅的话，是具体多少空间量要看那个时候的话，这个市 场是交易出来的。但是大幅涨价，我觉得这个是确定的啊， 00:06:36 然后奶呢，我是觉得就是说这个。呃，未来未来供给的问题啊，我是觉得既然大家担心的啊，企业生产效率在提升，我觉得不是一个很大的问题，因为过去几年生产效率大幅提升的话，它是因为。是一个主动淘汰的结果啊，因为哪家不好，大家把生产效率比较低都淘汰掉了。呃，但是的话，因为养奶牛的话，它也是有节奏性的。它会涉及到一个后备青年牛的养殖，然后再再替换的，不过这个这个这个概念。那么过去几年在淘汰的过程当中的话， 00:07:13 就目前来看，那么后备青年人的话已经逃无可逃了，已经淘到极致了。那么接下来的话就是说大家会看到的话。战胜了精产的奶牛的话，会逐步回落。在回落的当中啊， 00:07:26 奶价我觉得会起来。在奶价起来过程当中的话，生产效率会降低的。啊，因为它这个没有那么多的牛可以去操了啊， 00:07:34 所以总个行业的话，大家会看到未来。奶的产量会下降。啊价格会往上走，生产效率的话也会降下来啊， 00:07:43 这是是一个比较反常识的这样的一个行业，正常的这样的一个情况啊。 00:07:48 所以说总共牧业来看的话，我们非常看好啊这里面的话核心的一些这个市场参与的标的，比如说像港股的像悠然牧业，现代牧业啊，包括我像A股里面的这一家公司，像这个。养殖肉牛的标的话，像华东股份啊，只是我们是觉得大家可以去做一些关注。 00:08:07 呃，这是我们最看好的，就是木易大周期。那么另外一个角度的话，我们是比较看好的话是这个我们认为目前大周期的话是已经反转了啊，是确定性的啊。另外的话我们是看政治链啊，我们觉得是在一个反转的曙光当中。 那么这里面的话，其实呃核心的逻辑是在于。 00:08:26 那么呃当前的话，这个全球的像像玉米啊，包括大豆豆类，那么主要商品的它的。这个库存它的库存的话是属于。过去几年的这样的一个库存效率比的一个偏底部的位置啊，偏底部的位置。嗯， 00:08:46 那么过去3年到4年，中国大宗农产品的价格是在降啊，但是降的主要压力的话是在于的话，就是说每年都是风调雨顺啊，产量是在增加的。但是消费的话是是快速会快快速增长，就总体来看的话，就是说粮食的消耗量啊，它实际上是是的提升的幅度是比我们之前预期的要好。啊，所以我们看到的话，总共库存的话实际上是在降啊，包括玉米的话，现在的库存是在过去十几年。库存的一个底部，所以这是这是为未来涨价做了一个非常好的这块的一个基础啊。 00:09:22 呃，所以就目前来看的话，我们就就在等待减产啊，但但是全球对全球来说出现减产的话就是要看极端恶劣天气。那么就目前来看的话，那么呃全球的话26~27啊发生极端。厄尔尼诺的恶劣天气的概率是在大幅提高的。所以我们认为他就是说呃，当前啊可能在4季度前后。我觉得市场会提前交易或反应。啊，种植链大周期这样一个逻辑啊。 00:09:53 所以这里面我们最看好的是1。包括的话一些一些受益是主要市场关注的品种，像。像棕榈油啊，像橡胶啊，包括像白糖啊，包括豆粕类的一些品种啊，我觉得可能都会受益于这波恶劣天气，而且每次发生恶劣天气的话，它不是仅仅发生。极端厄尼诺，它有可能会发生极端厄厄尼诺跟极端的这种来难的话会出现交替啊。 00:10:20 对，所以我们认为总体来看的话，那么当前的话，整个整个全球啊货币货币环境啊，其实也是支持农产品集团获取厂家。啊，所以我们认为他就是说整个种植链。呃，实际上从220的。下半年开始回落。啊，经历过23年、24年、25年，今年啊大概回落了下行下行 了4年啊，所以我们觉得当前来看的话，是一个反转前的曙光啊。 00:10:50 总个上市公司的标的的话，其实都是在一个偏左侧的位置啊。所以说我直觉得给可以给大家留一留了充足的时间的话，去去反映跟思考这个这个这个种植链周期反转的问题啊。 00:11:04 就这里面的话，我们觉得从标记上来看的话，大家可以沿着几个方向，一个的话就是说沿着种子啊，种子这里面的话其实就是几个。像传统的话，像像东海种业、隆平高科啊，像全银高科啊，权益最近的话被ST啊，大家也可以去做一些关注啊。 00:11:20 呃，然后另外有土地资产的啊，我觉得土地的话价值会会会出现一个重估啊，比如说像像北大荒。啊啊，比如像海南橡胶啊这些的话，真正有土地资源啊有有产品的。呃标记的话大家可以去做一些重点的关注啊，这是的话就是说我们第二个看好，那么第3个看好的话就是这个生猪的养殖啊，包括畜禽养殖总共总养殖板块。 00:11:45 呃，那总共养殖板块的话，它其实是呃我们现在的观点我们认为哈，就是说前期前面是超跌了。嗯，然后然后这个但是的话，它的它从基本面上来看的话。呃，现在看不到特别大的矛盾啊啊，比如对于生猪来说的话，啊，包括出勤整个板块啊，那么整个行业的话。呃，价格的低预期的话，我觉得是已经出来了啊。但是未来的话，就明年的话，是不是出现一个轰轰烈烈的涨价暴利，我觉得暂时是还是没有的啊。但是确实的话，就是行业的话，基本在最差的时候的话，我是认为话都已经被大家的话认知到或感知到了。 00:12:24 啊各位标的的话在今年或去年下半年以来啊，经过将近一年的时间的调整的话，其实跌的跌幅都很大啊主要我龙头的话，今年年初以来的话，可能跌幅的话都在二三十啊，就所以最近的话这波的话是在做一个非常明显的估值修复啊。呃， 00:12:40 所以这里面的话，我们对于养殖板块，我们自己的观点的话就是说拥抱龙头啊这个板块的话，未来会从周期成长股。会往这个红利偏红利的思维去去去做聚焦，所以这里面的话真正的话养殖成本低啊，管理特别优秀的企业的话啊，我们觉得是有配置价值的。啊，这里 面像墓园温室啊，兽农。然后利华益生啊这些的话，这个包括4料里面海大啊，我们这的话大家可以重点的话会要往头部的话去做聚焦。啊，这是的话就是我们整个出行的话，这块的一个观念啊。那么以上的话是我们关于整个农业板块的一些系统性的这块儿的一个， 00:13:26 一个一个一个结论吧，但是总总结来看，我会觉得整个板块的话是现在是属于一个这个关注度低，然后周期在底部啊，这个股票在底部啊一个3D的状态。啊，所以顺着这波来看的话，我们就觉得这个总体板块的话是有足够的修复空间。 00: