国信农业 农业板块最新观点更新 牧业大周期反转种植链反转曙光畜禽板块超跌修复

核心观点： 农业板块当前处于关注度低、周期在底部、股票在底部的“3D状态”，具有足够的修复空间。其中，牧业大周期反转确定性高，种植链反转曙光初现，畜禽板块超跌修复。

牧业：

• 大周期反转： 牛肉和原奶未来3-4年将持续上涨。肉牛和奶牛的繁育周期长，去产能剧烈，未来供应缺口大，价格确定性上涨。
• 拐点： 2024年下半年奶价和肉价将形成共振拐点，港股牧业公司预计扭亏。
• 核心逻辑： 牛肉和原奶周期定位不同，牛肉去产能剧烈，原奶产能失衡将扩大。
• 市场分歧： 消费端对牛肉价格预期不高，但未来3年供给缺口将下滑近一半。
• 原奶： 供给问题并非主要矛盾，生产效率提升是主动淘汰结果，后备青年牛已到极限，未来原奶产量下降，价格将上涨。
• 核心推荐： 悠然牧业、现代牧业、中国牧业（港股）；华东股份（A股肉牛）、华通股份（A股肉牛）。

种植链：

• 反转曙光： 全球主要农产品库存处于历史低位，等待减产，厄尔尼诺概率提高，市场可能提前交易种植链反转逻辑。
• 核心逻辑： 全球货币环境支持农产品集团获取厂家，种植链自2022年下半年开始回落，预计2024年反转。
• 核心推荐： 种子板块：隆平高科、东海种业、全银高科；土地资产：北大荒、海南橡胶、苏垦能。

畜禽：

• 生猪： 政策和行业亏损双重驱动下，产能去化加速，行业现金流转折，市场化去产能动力增强，预计2024年商品猪供需关系改善。
• 核心推荐： 牧原股份、温氏股份（龙头）；德康农牧、天康生物（阿尔法属性）。
• 白羽鸡： 2023年以来行业摸底，近期毛鸡价格偏弱震荡，但明年行情值得期待。法国禽流感影响引种，导致国内祖代存栏收缩，预计2024年父母代和毛鸡鸡苗供应量收紧。
• 核心推荐： 上游种苗：益生股份；养殖端：圣农发展。
• 黄羽鸡： 负债产能已收缩，2025年同期供应压力更小，需求端与商务餐饮和家庭消费关联度高，预计2024年下半年行情修复。
• 核心推荐： 利华股份。