信达期货 热点解析

00:00:12 好，大家下午好啊，那么生猪的话呢，我们先来看一下这个现货数据啊。那么这个是今年以来我们是一个猪价的一个情况啊，大家可以看到就是今年的话呃前半段时间呢，基本上这个猪价还是持续的下跌啊，包括呃需求呢也比较差，然后呢供应压力也是比较大。 00:00:30 然后从这个呃4月中旬开始啊，它这个猪价有了一些反弹，然后呢在7月份呢继续的往上去反弹啊，呃，那么7月份的这一波反弹呢，那么主要是由于这个我们之前这个肥猪紧缺啊，那么导致肥猪价格上涨，那么也带动到了标猪啊。然后对应到呢，我们6个月前的仔猪成本呢也是上涨的，所以我们啊前前段时间这个现货是涨得还可以啊。 00:01:01 啊，7月以来猪价暴涨的原因主要是两个，一个是肥猪带动了标猪，然后这个市场情绪也压抑得比较久嘛，然后它情绪升温啊，我们这个标猪同步跟涨，还有就是对应到6个月前的仔猪成本呢是上涨的。 00:01:18 好，这个是我们仔猪价格的一个数据啊。那么呃，它对应到的月份呢我已经写在图上了，那么对应到那么仔猪价格啊，对应到的这个猪价，那么对应到7月的猪价呢，它是有一个支撑的。啊，所以说这是前面呃，前段时间这个猪价一个上涨的一个原因啊。那么大家肯定是有疑惑啊，那么呃这么一波反弹过来， 00:01:43 那么拐点是不是快到了呢？啊，那么我们再看一个数据啊，母猪存栏的数据，那么拐点呢确实是啊快到了。主要是那个像母猪存栏还有仔猪端的一些数据啊，呃，是终于是有好转的一些迹象了。那么再结合这个现货啊，这个肯定也不会再创新低了嘛，所以说呃，拐点的话，应该呃可能就是在几个月内。 00:02:11 我们看一下这个母猪存栏的一个区划情况啊，这个呢是呃全国的能繁母猪存栏啊。那么呃 在昨天的话呃呃国家是呃发布了最新的一个数据啊。那么呃像那个他之前呃四五月份他都没有公布数据啊，那么呃也一度可能会让市场以为，这个母猪数据是不是又开始这个去化速度又开始缓慢了，但实际上没有啊，它确实是还在加速的去化啊。 00:02:39 那么呃6月末的一个数据啊，就是我们二季度末，那么母能繁母猪存栏呢是3780万头啊，3780万头我们可以看到啊，距离前期的那个高点大概是4080万头，是已经去化了7.35%了。跟过往的呃前面两波啊小的猪周期的这个去化程度相比呢，呃这一波啊这个幅度终于是比较的足够了。像之前那个四五月份没公布数据嘛，三月末的数据是3904嘛，那么相对于前期的高点，像这里的一个高点4080，它只是去化了4.3%左右，那么现在去化了7.3%。那么我认为啊，去化幅度进一步的这个加大的话，呃，也是猪周期的拐点可能会加速的到来啊。 00:03:32 啊不过本轮猪周期它那个母猪产能去化速度还是确实是比较慢啊，大家从这幅图也可以看到之前呢都是啊比较快的这个去化。而这一轮呢，非常非常慢。啊，那么主要是因为我们行业的一个PSY在增加，所以本轮猪周期母猪去化呢是比较慢的。 00:03:56 不过目前好歹是跌跌撞撞啊，跌跌撞撞总算是去化了那个7.3%。 00:04:03 呃，PSY呢是这么计算的，它是母猪的一个生育指标。呃，我们母猪把小猪生下来之后，小猪长大，呃，变成后面一批的生猪供给呢，中间是有一个过程的。所以说就有了这么一个指标啊，这是一个换算的一个指标啊。基本上可以简单理解为，就是一个母猪一年啊生几头小猪。啊，那么这个是我们全球PSY的一个情况啊。像老外的话，他们PSY都非常的高啊，老美29已经排到第九位了，然后欧洲国家要更高， 00:04:40 所以我们呃近几年呢，我们这个呃行业的一个PSY啊，这个母猪的一个生育的这个能力啊，也是在不断的提升。像巨星农牧和神农集团已经是30左右的一个水平了，呃，像那个呃牧原28，温氏27，像27的这些呃公司呢，已经是呃调到第二梯队去了。 00:05:05 然后因为我们那个呃生猪行业嘛，这个最近呃五六年吧，它这个呃集团化的这个趋势越来越明显啊，所以说企业的PSY急急速的这个增加的话，那么也会导致我们行业的总的一个PSY肯定是往上升的。 00:05:23 那么目前我们行业母猪的一个平均PSY呢，呃差不多是二十五二十六的样子，相比于前几年，也是这个呃呃，最近几年逐年在增加啊，而且增速还挺快的。所以这个也导致了我们这一波这个母猪啊，它去化速度比较慢啊，母猪虽然是一直在减少，但是因为PSY在增加啊，那么导致就是呃它实际上那个呃生猪的量是越来越多的，所以说它那个去化的一个进程也是比较坎坷的。 00:05:56 那么这个是根据公式去推算啊，2一年呃母猪存栏多的那个时候，他根据那个当时的PSY，它每年生猪出栏量理论出栏量也就7亿头。现在虽然说母猪啊降到这个呃三千八三千九的样子了，它每年出栏生猪的量呢呃有9亿多头啊。所以这个也是母猪产能一个区化的一个阻碍。好，那么说完母猪啊，还有我们这个仔猪的一个出生量。啊那么因为这个PSY的一个影响呢，所以说母猪存栏啊，它最近几年呃这个数据的一个呃有效性呢肯定是有一定程度下降的，那肯定是不能再跟以前的一个情况去比了。 00:06:45 以前的话我们母猪能繁母猪存栏的一个数据呢，都是呃一个行业的一个顶尖指标啊，现在的话呢，呃，其实，呃，有效性是在逐年下降的，那么我们仔猪的一个实际出生量也要去看。那么样本企业的一个呃6月末的数据呢是578，那么对应到这个图上是这样子。然后啊，这个图的这个呃巅峰值大概是呃26年的3月到4月，那么我们小猪长大呢是需要半年的时间，所以说对应到我们后续生猪的供应峰值啊，应该是出现在9~10月份。那么这个也就意味着9过了90月份，后面远月的一个去产能预期呢进一步的加强。 00:07:31 再叠加我们这个母猪的一个存栏，它去化的一个幅度啊，对市场情绪的一个影响，所以呃。 00:07:39 就是这个生猪市场的一个猪周期啊，它的一个拐点应该是呃会加速的到来啊。因为数据是 有明显的一个在转好的。啊，周期拐点还是有望加速到来的。 00:07:58 母猪和仔猪的数据呢是有这个好转的啊，但是我们看那个呃出栏体重的话呢，还是呃还是偏高，现在大概还有122.9kg。啊，始终降不下来。那么我认为呢，它至少要降到122以下啊。根据过往的一个历史数据去呃对比，包括官方设定的120呢，大概率是那个做不到了，但是至少要降到122以下，因为过往的话它起涨之前基本上这个呃会降到至少122以下。所以目前体重还是偏高一些啊，如果后面体重在持续的下降的话呢啊，应该是。就是呃，猪周期的那个拐点啊，它应该是越来越近了。 00:08:52 好，给大家这个总结一下啊。我们都知道那个呃7月初呢，这个猪价是快速地这个上行啊，因为那个肥猪呃带动这个呃标猪的情绪啊那么往上涨啊，再加上那个仔猪成本啊对应的数据有一些支撑。不过因为这个猪价的上涨过快呢，最近的这个一两个星期啊，它已经呃就是止涨了，止涨开始慢慢回落了，所以我们后续的猪价呢谨慎看待啊，因为它这一波涨得实在是太快了，它要慢慢涨的话可能持续性还比较强。所以呃它涨得太快的话，我们7~8月虽然说理论猪价有支撑，但因为呃已经现货涨得有些快了，所以后面的走势呃短期的走势还是谨慎看待啊。 00:09:39 呃中长期来推算呢，那个呃根据仔猪的数据来看啊，供应峰值那么生猪的呃这个出栏量的供应峰值应该是在9~10月。而且目前这个母猪存栏啊最新数据啊，那么已经完成了一个大幅度的一个去化啊，那么呃是相对于前期高点去化了7.35%嘛，那么对市场的一个情绪跟信心呢，肯定是慢慢是会增强的啊。 00:10:04 那么远月去产能预期呢，因为呃仔猪数据推算出来这个供应峰值嘛，那么说明远月它去产能的一个预期啊也在继续的增强。那么猪周期呢呃拐点呢有望这个加速的到来啊。那么因为数据确确实实母猪的跟仔猪的，它相比于啊前几个月的数据确实是好了不少。所以说这个拐点啊，这个希望也越来越大了。啊，不过目前还是有风险的啊，那么这样这个呃出栏体重呢依然是偏高的啊，122.9嘛，那么我认为啊，周期要彻彻底底反转的话，他体重啊可能要再降一些。 00:10:47 啊，那么再来讲一下策略建立，那么短线的话呢就是高抛低吸为主啊，现在主要的一些呃合约基本也都是一个震荡的一个走势。啊，那么中长线呢，呃，是逢低布局一些远月多单啊，可以布局了，但是只能清仓啊，清仓。 00:11:06 还有一个风险点呢，不过也是小概率事件啊，就是大规模的一个猪瘟啊，导致这个生猪的这个价去化速度啊在呃继续的加快，那么这个会那个导致猪周期呢更快的到来，不过这个呃发生的概率是很低的啊。 00:11:23 其实像我们那个今年前面有段时间啊，那个南非那个牛的那个口蹄疫传到我们这边，呃都说可能会影响到这个猪啊，后面也是这个口蹄疫是彻彻底底被控制住了啊。那么由此可见，就是我们国家畜牧业目前控制这些猪瘟啊什么的，它实际上是啊越来越先进了啊。那么包括一些企业也都有各种措施，所以说这个大规模的猪瘟导致说这个猪加速的继续加速去化啊，猪周期啊加速的到来，这个概率呢是比较小的。好，那个今天这个就是我的呃这个观点啊，那么大家可以关注一下啊，这个呃生猪那么因为数据好转嘛，那么拐点的话应该是呃有望加速的到来啊。 好的，非常感谢呃，陈老师的这个分享。接下来，由我为大家。 00:12:25呃。做一个分享。那么我今天的主题呢，是白糖筑底，棉花事变，软商品何去何从。 00:12:42 首先我们来说一下白糖啊。那么我今天的这个逻辑主线呢，主要是在呃。相当于是白糖和棉花的这样的一个共同的抓手啊，那么他们共同的抓手在哪里呢？呃，我认为是。呃强预期和弱现实这么一个呃共同的一个特点啊，首先我们从供需平衡上来看的话啊，白糖事实上呢，呃。呃，不管是国内啊还是国际上呢，整体的一个产量还是在稳步的增加当中啊，但是呢，同时呢，消费呢，呃，相对来说啊。呃，增长的情况不是那么的，就是相比产量的增加来说啊，呃，稍微有显得有一些弱势啊，但整体还是一个紧平衡的情况。 00:13:39 那么从库存消费比的角度来说呢，呃，也是历年来一直在抬头啊。那么作为一个供应指标呢，是库存消费比呃，抬头其实是对于这个现实层面的一个供需呢是有比较大的压力的啊。 00:13:59 那么我们知道，如果啊从这个呃海外传递到国内啊，那么两个。就会面临一个结构化的问题，就是海外的一个价格啊，会不会向国内传递，那么呃整体结论是呃。部分啊，因为我们从这个月度进口的角度来看啊，目前来说呢，我们这个白糖的一个进口进度还是比较稳固啊，那么主要呢来自于呃。这个。巴西方面啊，巴西方面和印，呃和泰国这两个国家，那么我们说的。弱现实主要是在产量端啊。 00:14:46 那么对于白糖来说。它的强预期可能会在什么地方呢？ 00:14:52 啊，首先呢是呃。首先是巴西方面啊，那么巴西呢作为全球最大的一个呃糖的白糖的供应国啊，它会有一个呃乙醇转产的一个动力。就是说当全球能源价格啊比较高呃乙醇价格比较高，然后达到了它的一个呃成本成本边际的时候啊，那么巴西由于它自己呢这个。呃，白糖的产量主要是用于出口啊，同时呢，呃供应远远大于它本地的需求，那么这就是变成了一个就是转产的成本和直接出口白糖啊，呃这样的一个成本收益的问题。那么从这样的一个角度来说，就是巴西它就变成了一个呃。 00:15:52 白糖供应的缓冲器啊，那么这对于这样一个缓冲器呢，呃相对来说就是核心， 00:15:59 核心的变量就在于呃，巴西白糖和它转产乙醇的销售价格之间的一个比较优势啊。 00:16:10 那么我们啊整体上认为呢，目前国际的这个能源价格呢，呃可能啊之前是比较高了，现在逐渐趋缓的这样一个背景下啊，那么对于呃巴西转产的一个动力啊。是就是现实层面来讲是在虚缓的，但是我们也知道就是呃美伊战争包括俄乌战争啊呃。 00:16:39 整体感觉是没有那么好解决，甚至呢就是美伊双方他们的这个诉求差距也太大啊，包括俄罗斯方面，它这个受到的影响也比较大啊那么对于市场预期来说啊。呃，基本上是有很强的一个现实预期，就是能源市场可能还是会有呃后续啊，可能会有脉