生猪市场分析
- 近期猪价上涨原因：肥猪紧缺带动标猪价格上涨，市场情绪压抑后升温，以及对应6个月前的仔猪成本上涨。
- 拐点预测：母猪存栏和仔猪数据好转，猪周期拐点可能在几个月内到来。6月末全国能繁母猪存栏3780万头，较前期高点去化7.35%，去化幅度足够大。
- 母猪去化速度：本轮猪周期母猪去化速度较慢，主要由于行业PSY（每头母猪一年生育的小猪数量）增加。目前行业平均PSY约25-26，逐年增加，导致生猪出栏量增加，去化进程坎坷。
- 仔猪出生量：样本企业6月末仔猪出生量578万头，对应9-10月生猪供应峰值。
- 出栏体重：当前出栏体重122.9kg偏高，需降至122kg以下才能确认猪周期反转。
- 短期策略：高抛低吸为主，中线逢低布局远月多单。
- 风险点：大规模猪瘟导致生猪加速去化，概率较低。
白糖市场分析
- 供需平衡：全球及国内白糖产量稳步增加，消费增长相对弱势，库存消费比逐年抬头。
- 弱现实：白糖进口进度稳固，主要来自巴西、印度和泰国。
- 强预期：巴西乙醇转产动力（受能源价格影响），以及10月-11月中秋国庆双节带来的季节性旺季预期。
- 关键变量：巴西白糖与乙醇销售价格比较优势，以及能源市场后续脉冲式影响。
- 月差和基差：目前价差和基差无极端特征释放。
棉花市场分析
- 价格走势：2026年上半年棉花价格缓慢抬升。
- 弱现实：国内及全球棉花库存消费比压力，以及高端棉花进口相对疲软。
- 强预期：能源价格上涨导致化纤成本优势下降，棉花在混纺比例中用量增加。
- 季节性：9月-10月夏季高温过后，纺织行业销售带动棉花需求回升。
- 基差和月差：基差略偏高，期货可能上方空间更大；月差处于正常范围。
总结
白糖和棉花均面临弱现实压力，但存在强预期支撑。主要矛盾节点在国内需求改善，包括季节性因素和能源市场脉冲影响。白糖强预期主要来自巴西乙醇转产，棉花主要来自化纤成本优势下降。海外冲击事件对国内行情影响有限，需求改善是主要强预期方向。
