看好两机、军工电子龙头，关注内需军工产业进展

看好两机、军工电子龙头，关注内需军工产业进展 核心观点 ⚫本周军工调整较多，继续看好内需军工白马、两机龙头和布局战新产业的军工电子公司。本周军工板块下跌17.15%，商业航天板块个股调整剧烈。当前我们看好军工白马、两机出海龙头和军工电子龙头。 ⚫军工白马：内需拐点或渐行渐近，看好核心白马龙头配置机会，弹性在新质战斗力。6月以来，我们提示传统军工白马的配置机会，认为军工内需的悲观预期已较为充分。中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持体现出对中长期发展的信心。通过复盘，我们发现6月至今不少军工龙头跑赢军工指数甚至沪深300：国睿科技、中航机载、中航沈飞、航材股份等跑赢同期沪深300（区间跌幅-7.9%），中直股份、中航西飞、中航重机等也跑赢了申万军工指数（区间跌幅-17.6%）。当前位置我们继续看好白马龙头的左侧配置价值：“十五五”规划下半年有望落地，叠加民用大飞机&两机和国际业务需求；此外，“十五五”规划落地后，无人&反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向，预期层面弹性更大。 罗楠执业证书编号：S0860518100001香港证监会牌照：BXQ804luonan@orientsec.com.cn021-63326320冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫两机：近期海外巨头与国内供应商深化合作，看好国内厂商全球两机份额提升。此前市场普遍认为海外燃机订单排产已满、行业景气上行空间有限，却忽视国内供应商正处于出海导入初期，份额扩张带来的成长性将远超行业增速。近期，贝克休斯到访应流集团开展新品认证，航宇科技披露与某国际商用发动机客户签署长期供货协议，新增供应低压转子部件产品。我们认为近期海外燃机及航发龙头与国内供应商合作的持续深化，反映了对国内供应商能力的高度认可，并且随着能力的提升和设备的升级，国内供应商开始逐步切入新研发型号及核心零件环节。我们继续看好国内两机产业链公司加速出海，有望提升市场份额和配套价值量。 鲍丙文执业证书编号：S0860124070016baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫军工电子：本周调整较多，继续看好布局民品高端产业的军工电子龙头。受AI制造龙头股微观交易恶化影响，本周科技赛道集体调整，积极布局民品高端的军工电子同样跌幅明显，但我们认为战新产业将成为军工电子龙头第二增长曲线的逻辑没有变化：军工电子企业凭借在前瞻领域高研发投入、防务高可靠领域应用经验，深入参与信创、算力等民品高端产业，未来有望成长为除防务外的支柱产业。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，其高速连接器、高速模组、液冷连接器等产品在行业头部客户处实现规模化应用。此外，航天电器研发的光柔性背板、中航光电研发的224Gbps近封装高速线缆模组等产品，可应用于服务器、数据中心等领域；（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓。军工电容公司近年来加速开拓服务器、通信、新能源车等民品高端市场，并研发薄膜电容、超级电容、陶瓷薄膜电路等推向民品市场，将受益于涨价和民品业务增长。 看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升2026-07-15长十乙成功完成一子级回收，加速我国商业航天产业化进程2026-07-13长十乙成功实现可回收技术突破，可复用进度及大规模组网有望加速2026-07-12 投资建议与投资标的 ⚫当前我们看好军工白马、两机出海龙头和军工电子龙头。 ⚫关注内需军工产业进展，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航机载(600372，增持)、航发动力(600893，买入)、国睿科技(600562，未评级)、七一二(603712，未评级)等 ⚫两机产业链，看好主机厂/燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级)等； ⚫军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)； 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。 目录 核心观点：....................................................................................................4 1.1军工白马：内需拐点或渐行渐近，看好核心白马龙头配置机会，弹性在新质战斗力....41.2两机：近期海外巨头与国内供应商深化合作，看好国内厂商全球两机份额提升...........41.3军工电子：本周调整较多，继续看好布局战新产业的龙头公司....................................41.4看好军工白马、两机出海龙头和军工电子龙头.............................................................4 风险提示........................................................................................................5 附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................6 2.1最近一周行情走势：国防军工(申万)下跌17.15%，明显跑输沪深300........................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................7 图表目录 图1：本周国防军工(申万)指数跑输沪深300指数........................................................................6图2：本周申万一级子行业中国防军工涨跌幅排在靠后位置.........................................................6 表1：本周大盘及军工指数均大幅下跌.........................................................................................6表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表3：军工行业本周国内重点新闻................................................................................................7表4：军工行业本周国外重点新闻................................................................................................8 核心观点： 1.1军工白马：内需拐点或渐行渐近，看好核心白马龙头配置机会，弹性在新质战斗力 6月以来，我们提示传统军工白马的配置机会，认为军工内需的悲观预期已较为充分。中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持体现出对中长期发展的信心。通过复盘，我们发现6月至今不少军工龙头跑赢军工指数甚至沪深300：国睿科技、中航机载、中航沈飞、航材股份均跑赢同期沪深300（区间跌幅-7.9%），中直股份、中航西飞、中航重机等公司也跑赢了申万军工指数（区间跌幅-17.6%）。当前位置我们继续看好白马龙头的左侧配置价值：“十五五”规划下半年有望落地，叠加民用大飞机&两机和国际业务需求；此外，“十五五”规划落地后，无人&反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向作为增量方向，预期层面弹性更大。 1.2两机：近期海外巨头与国内供应商深化合作，看好国内厂商全球两机份额提升 此前市场普遍认为海外燃机订单排产已满、行业景气上行空间有限，却忽视国内供应商正处于出海导入初期，份额扩张带来的成长性将远超行业增速。近期，贝克休斯到访应流集团开展新品认证，航宇科技披露与某国际商用发动机客户签署长期供货协议，新增供应低压转子部件产品。我们认为近期海外燃机及航发龙头与国内供应商合作的持续深化，反映了对国内供应商能力的高度认可，并且随着能力的提升和设备的升级，国内供应商开始逐步切入新研发型号及核心零件环节。我们继续看好国内两机产业链公司加速出海，有望提升市场份额和配套价值量。 1.3军工电子：本周调整较多，继续看好布局战新产业的龙头公司 受AI制造龙头股微观交易恶化影响，本周科技赛道集体调整，积极布局民品高端的军工电子同样跌幅明显，但我们认为战新产业将成为军工电子龙头第二增长曲线的逻辑没有变化：军工电子企业凭借在前瞻领域高研发投入、防务高可靠领域应用经验，深入参与信创、算力等民品高端产业，未来有望成长为除防务外的支柱产业。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，其高速连接器、高速模组、液冷连接器等产品在行业头部客户处实现规模化应用。此外，航天电器研发的光柔性背板、中航光电研发的224Gbps近封装高速线缆模组等产品，可应用于服务器、数据中心等领域；（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓。军工电容公司近年来加速开拓服务器、通信、新能源车等民品高端市场，并研发薄膜电容、超级电容、陶瓷薄膜电路等推向民品市场，将受益于涨价和民品业务增长。 1.4看好军工白马、两机出海龙头和军工电子龙头 关注内需军工产业进展，看好核心白马和新质战斗力方向反弹，相关标的：包括中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航机载(600372，增持)、航发动力(600893，未评级)、中航高科(600862，买入)、七一二(603712，未评级) 两机产业链，看好主机厂/燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级)等； 军工电子，看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)； 风险提示 军品订单和收入确认不及预期：由于研发过程和技术工艺等相对复杂，军品项目具有一定的不确定性，军工订单和收入确认可能会不及预期； 商业航空航天、开拓民品高端研发进度及产业化不及预期：新技术从实验室走向产业化过程中，面临生产、市场、成本等多方位因素调整，其过程面临较多的不确定性，因此在时间进度和市场拓展等方面存在不及预期的可能性。 附录：行情走势与主要新闻公告 2.1最近一周行情走势：国防军工(申万)下跌17.15%，