核心观点与讨论
Q1. AI基础设施股票回调
- 回调原因：韩国存储器行业波动加剧，以及市场对AI故事的边际变化。
- 市场观点：投资者关注是否逢低买入，瑞士宝盛认为AI结构性上升趋势将持续多年，美国超大规模云服务商资本开支指引是近期重要催化剂。
- 洪灏观点：上次访谈时对AI股票持谨慎态度，当前韩国股市出现技术性反弹，但只要去杠杆继续，市场仍会有波动和下行压力。基本面稳健，但股价过度炒作，存在技术性修正。半导体行业盈利预计强劲增长，但资本开支分阶段出现，短期内部分股票存在“真空”。
Q2. AI与新科技转向旧科技的轮动
- 轮动过程：需要时间市场确认轮动真实性，短期内会出现反复和波折，但最终部分资金会回到传统经济股票。
- 洪灏观点：相信AI革命的人也应相信传统经济，因为经济增长会带来收入增长和消费增长。当前资金选择AI是因为流动性有限，未来几周资金轮动迹象可能会越来越清楚。
Q3. 中国政策与经济前景
- 政策预期：由于中国增长目标不高，政策制定者对经济增长略弱容忍度较高，且可能将AI能力建设放在更高的政策优先级上，因此短期内政策不会立即推出大规模支持。
- 经济表现：第二季度GDP增速放缓，但零售销售、出口增长和工业增加值符合预期，经济仍在运行，只是房地产相关行业滞后。
- 洪灏观点：政策会保持稳定，进入第三季度后政策制定者会根据经济数据有更清晰的判断。经济内部不同部门之间的分化符合政策目标，第二季度经济增速回落符合既定政策设计。
Q4. 美联储政策影响
- 新主席立场：Kevin Warsh比市场预期更鹰派，强调对通胀容忍度，但美国通胀已连续六年高于目标，未来几个月通胀压力可能上升。
- 政策困境：美联储在缩减资产负债表和维持利率不变之间进退两难，无论选择哪条路都可能影响风险资产定价。
- 洪灏观点：美联储政策是全球市场必须密切关注的因素，新主席面临政策困境，市场利率可能上升。
Q5. 人民币长期资产价值
- 升值趋势：人民币是值得长期持有的资产，升值有利于中国股票估值，长期升值趋势仍可能延续。
- 基本面支持：中国贸易顺差扩大，经常账户顺差每月约1000亿美元，人民币实际汇率与名义汇率仍存在较大偏离，是全球最被低估的货币之一。
- 短期波动：由于美元和市场仓位可能出现反弹，人民币升值速度或许放缓，但这恰恰是人民银行希望看到的，因为它不希望人民币升值过快而削弱出口竞争力。短期可能需要暂停数周，然后再恢复长期上升趋势。
