AI 基础设施股票回调：近期全球 AI 基础设施股票出现显著回调，主要受韩国存储器行业波动加剧和市场对 AI 故事的边际变化影响。虽然回调在预料之中，但投资者对于是否应逢低买入仍存疑虑。瑞士宝盛认为 AI 长期结构性上升趋势将持续多年，美国超大规模云服务商的资本开支指引更新将是重要催化剂。洪灏认为当前回调是技术性反弹，但市场波动仍将持续，基本面盈利仍稳健，预计半导体行业盈利将强劲增长，但资本开支转化为盈利的时间点可能晚于市场预期。
AI 与旧科技的轮动：资金从 AI 和新科技转向旧科技的轮动需要时间，市场需要时间确认轮动的真实性。相信 AI 革命的人也应相信传统经济，因为经济增长将带来收入增长和消费增长，传统经济板块将从中受益。未来几周，资金向旧科技和传统经济轮动的迹象可能会越来越清楚。
中国政策与经济前景：中国第二季度 GDP 增速小幅放缓，主要受伊朗局势、高油价和中国调整工业生产的影响。零售销售、出口增长和工业增加值大体符合预期。由于经济仍处在约 5% 的增长目标范围内，政策会保持稳定，不会立即推出大规模支持。进入第三季度后，政策制定者会根据出口、消费和股市表现，对需要采取何种支持措施有更清晰的判断。中国经济呈现“K 型”特征，新产业和高附加值产业表现出色，但房地产仍然滞后。政策制定者希望看到经济转向新技术和消费驱动，同时避免继续对房地产部门过度投资。
美联储政策影响：新任美联储主席 Kevin Warsh 看起来偏鹰派，市场也在争论今年是否会加息。瑞士宝盛认为，美联储今年可能维持利率不变，市场或许要等到 8 月杰克逊霍尔会议才能形成共识。Warsh 比市场预期更加鹰派，不断强调对通胀仍有容忍度，但美国通胀已经连续六年高于美联储 2% 的目标。美联储现在进退两难：如果缩减资产负债表，风险资产价格会受到影响；如果在通胀预期上升时不加息，市场利率也可能上升。无论选择哪条路，都可能影响风险资产的定价。
