碳酸锂周报：多空博弈 市场维持宽幅震荡

2025年7月20日 多空博弈 市场维持宽幅震荡 核心观点 ⚫上周回顾：现货端跌幅明显，电池级碳酸锂现货价格下跌2.90%至14.76万元/吨，跌破15万元整数关口；期货主力合约则表现相对抗跌，期现基差进一步修复。供给端压力显现，尽管周度产量微降0.5%至2.65万吨，但市场更关注远期供给增量的预期。津巴布韦、尼日利亚等海外锂矿预计7月中下旬集中到港，叠加江西矿端及海外矿山复产信号增强，供给宽松预期压制了价格。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：碳酸锂交易的核心逻辑将围绕“近端成本支撑”与“远端供给过剩”的博弈展开，预计在区间内宽幅震荡。长期来看，供给过剩是确定性较高的逻辑。智利6月出口中国碳酸锂环比大增11%，紫金矿业等巨头产能爬坡迅速，叠加7月中下旬海外矿集中到港，原料端的宽松将逐步传导至锂盐端。不过，6月新能源车批发数据亮眼，出口成为核心引擎，下半年“金九银十”旺季预期仍在，下游逢低补库的动作会限制价格的深跌空间。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：矿端宽松预期，仓单高位风险，需求不及预期。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截至2026年7月20日，广期所仓单规模合计40345手。主力合约持仓规模38.50万手。 供给端：据百川数据统计，截至7月20日，碳酸锂周度产量26535吨，较上期-0.50%。本周碳酸锂产量预计小幅减少，主因部分锂盐厂因原料偏紧及检修影响带来短期减量，但新投产线仍处于爬坡阶段，对冲部分减量，整体供应维持平稳。津巴布韦锂精矿已发运，预计7月中下旬集中到港。江西矿端及海外矿山复产信号增强，远期供给增量预期升温。 锂矿进口：据百川数据统计，锂矿石进口合计约68.08万吨，环比-10.18%。其中从澳大利亚进口33.05万吨，环比-6.9%；从津巴布韦进口量约6.15万吨，环比-39.9%；进口自尼日利亚的锂矿合计约10.49万吨，环比+15.61%。从南非端进口量约11.00万吨，环比-2.69%。 锂盐进口：据百川数据统计，5月碳酸锂进口量37555吨，环比+15.02%，同比+77.6%。其中从智利进口约24522吨，环比+14.67%，占比约65.30%。从阿根廷进口量11423吨，环比+19.55%，占比约30.42%。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截至7月20日，三元材料周度产量约21811吨，较上期-0.52个百分点。磷酸铁锂周度产量约13.20万吨，较上期+2.33个百分点，开工率96.25%，较上期-1.57个百分点。 价格上，百川口径下，截至7月20日，三元材料价格小幅下行，6系三元价格下降2.87%至16.90万元/吨；8系价格下降2.02%至19.40万元/吨；磷酸铁锂动力型价格从6.02万元/吨下降至5.89万元/吨，储能型价格从5.85万元/吨下降至5.73万元/吨。 整体来看，磷酸铁锂方面，四川、青海地区磷酸铁锂企业新建产能正处于稳步爬坡阶段，市场供应量呈现小幅增长态势。三元材料方面，主流三元材料生产装置开工负荷基本稳定，市场现货供应较为充裕。受新单不足、需求疲软影响，部分中小厂商周内产量小幅下降，带动行业整体供应略有缩减。 新能源汽车方面： 乘联分会数据显示，6月1-30日全国乘用车新能源车零售103.7万辆，同比下降7%，环比增长9%，今年累计零售473.4万辆，同比下降13%；同期批发150.6万辆，同比增长22%，环比增长11%，今年累计批发681.2万辆，同比增长6%。 2026年6月全国乘用车新能源市场呈现零售承压、批发强劲的结构性分化格局。零售端受去年同期高基数及国内终端观望情绪影响，6月零售103.7万辆，同比降幅为7%，上半年累计下滑13%；而批发端则得益于出口爆发与厂商发力，6月批发150.6万辆，同比大增22%，上半年累计增长6%。近30个百分点的批零增速差凸显了海外市场强大的对冲效应，表明在新能源渗透率稳居62.8%高位的背景下，行业已正式迈入存量主导阶段，出海正成为对冲内需疲软、支撑行业长期增长的核心引擎。 库存方面： 百川数据显示，截至7月20日，碳酸锂库存工厂库存20010吨，较上期累库490吨；交易所库存40345手，较上周减少1722手。锂盐厂长协出货稳定，散单惜售情绪导致工厂库存有所累积。贸易商持续出货，下游逢低采购较积极，库存多从贸易商转至下游，下游原料库存较为充足。 三、行业要闻 1、智利海关最新公布数据显示，2026年6月智利碳酸锂出口2.16万实物吨，环增12.8%， 同增47.6%；出口中国1.51万吨，环增11.0%，同增47.6%（智利海关） 2、SHMET7月10日讯，紫金矿业上半年当量碳酸锂产量达4.3万吨，较上年同期的0.7万吨大幅增长514%。目前马诺诺锂矿项目已于2026年5月实现重介质选矿投产，较原计划提前约1个月，冶炼一系列工程计划于2026年12月建成投产；同时3Q盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿及湘源硬岩锂矿产能稳步爬坡。（上海证券报） 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 碳酸锂周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部安徽省合肥市经济技术开发区海恒社区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。