核心观点及策略
- 上周：碳酸锂价格大幅上涨后进入高位震荡。主要原因是江西省自然资源厅要求枕下窝矿补缴约1.7亿出让权益金，导致成本重心上移，且枕下窝矿短期内难复产，供给增量受限，基本面月内延续偏强预期，推高锂价。但在前高附近多头表现谨慎，上方抛盘压力较强，价格高位震荡。
- 后期观点：多空激烈博弈，锂价宽幅震荡。多头方面，枕下窝矿暂无复产预期，供给端存在增量瓶颈；动力终端需求强劲，库存持续加速去化；政策指引和产业大额订单烘托下，储能需求预期被点燃，基本面格局将迎来逆转。空头方面，动力终端在12月存在跳水的可能，进口资源增量明确，基本面热度或将降温。整体来看，基本面近强远弱格局下，多空激烈博弈，盘面情绪起伏较大，锂价或宽幅震荡。
市场数据
- 监管与交割：截止2025年11月14日，广期所仓单规模27170手，主力合约2601持仓规模51.68万手。
- 供给端：碳酸锂周度产量23850吨，较上期+385吨。枕下窝矿停工，补缴出让权益金评估距离审批发证仍有较多流程，11月内复产概率较小。锂精矿供给充裕，但辉石提锂代工开工率存在瓶颈，北方盐湖产量也将随气温转冷而走弱，短期供给偏紧格局难以缓解。
- 锂盐进口：9月碳酸锂进口量19597吨，环比-10.3%，同比+20%。从智利进口约1.08万吨，同比-22.5%，占比约55.2%；从阿根廷进口量6948吨，同比+242.9%，占比约35.5%。10月智利发运至中国的碳酸锂规模约1.6万吨，环比大幅提升约46%。阿根廷进口规模同样存在较强增量预期。
- 锂矿进口：9月锂矿石进口合计约71.1万吨，环比+14.8%。从澳大利亚进口34.72万吨，环比+64.1%；从津巴布韦进口量约10.9万吨，环比-7.8%；进口自尼日利亚的锂矿合计约12万吨，环比+14.4%；进口自南非的规模显著提升，进口量约10.87万吨。
- 需求方面：
- 下游正极材料：截止11月14日，磷酸铁锂产量约99906吨，开工率87.92，库存39732吨；三元材料产量约19784吨，开工率51.77，库存12090吨。价格上，三元材料价格相对平稳，磷酸铁锂动力型价格由3.715万元/吨上涨至3.86万元/吨，储能型价格由3.535万元/吨上涨至3.66万元/吨。
- 新能源汽车：11月1-9日，全国乘用车新能源市场零售26.5万辆，同比去年11月同期下降5%，较上月同期增长16%。高频数据显示消费增速再度转入负值，车企交付节奏存在较大波动。政策上，国内各省市的补贴措施存在较大分歧，郑州已停止接受新能源报废换新的补贴申请，海南、广东则再度出台补贴政策。
- 库存方面：截止11月14日，碳酸锂库存合计121140吨，较上期去库约2637吨。其中，工厂库存22140吨，较上期去库约160吨；市场库存71508吨，较上期去库约1273吨；交易所库存27170手，较上周减少162张。
本周展望
多空激烈博弈，锂价宽幅震荡。多头方面，枕下窝矿短期暂无复产预期，供给端存在增量瓶颈；动力终端需求强劲，库存持续加速去化；政策指引和产业大额订单烘托下，储能需求预期被点燃。空头方面，动力终端在12月存在跳水的可能，进口资源增量明确。整体来看，基本面近强远弱格局下，多空激烈博弈，盘面情绪起伏较大，锂价或宽幅震荡。
行业要闻
- 佛塑科技拟与紫金锂元等合资设立项目公司，投资建设电池级硫化锂中试平台项目。
- 浦项控股出资7.65亿美元入股澳大利亚锂矿资产Mineral Resources Ltd.锂业务的30%股权。
- 新宙邦：待石磊氟材料技改完成后六氟磷酸锂产能将扩至3.6万吨/年。
- 深圳新星：公司正在安排六氟磷酸锂7200吨产能投产前的设备安装。
- 商务部、海关总署公告，涉及锂电池等出口管制，自即日起至2026年11月10日暂停实施相关出口管制措施。
