钢材周报：钢材库存拐点初现，盘面技术性反弹高度有限

期货研究报告 2026年7月20日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：螺纹——震荡热卷——震荡 刘熙—黑色研究员从业资格证号：F3005649投资咨询证号：Z0012171联系电话：0311-89691996邮箱：liuxi@cindasc.com 估值：本周钢材价格表现为小级别上涨大级别盘整，螺纹/热卷振幅为76/65。钢厂盈利率降至37%，钢坯亏损幅度同比持平。从基差角度来看，螺纹基差58元/吨，热卷基差12元/吨，环比下降，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差206，环比+2，位于中性偏高水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢价格接近华东独立电炉谷电成本，估值中性；热卷估值中性。 宏观：1、2026上半年，我国GDP同比增长4.7%，规模以上工业增加值增长5.4%，固定资产投资下降5.7%；我国新增社融20.84万亿元，6月末M2同比增长8%；上半年我国外贸首破25万亿元。2、《扩大消费“十五五”规划》提出，到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，消费对经济增长的拉动作用进一步增强。《规划》部署了“十五五”时期扩大消费的28条重点任务举措，支持各地因城施策调整优化房地产政策等。 供需：本周钢铁企业盈利率37%（环比-3%），唐山钢坯亏损缩小至70元/吨。铁水日均产量239.2万吨（环比-2）。主要钢材产量第二周收缩，消费小幅增长，社会库存近期首降。螺纹钢产量-4.1%，实现小幅去库。热卷产量-2.2%，需求持稳，库存压力明显。总结：钢厂盈利率不断下降主动收缩产量，下游需求低位徘徊变动有限，库存拐点初现，供需驱动展望中性。 成本：本周铁矿石继续反弹，周环比+1.4%。双焦窄幅盘整，焦煤周+0.24%，焦炭周-2.56%。铁矿港口库存下降，供应长期过剩，预计继续反弹的空间有限。双焦在供应端持续偏紧和保供政策发力的形势下，预计走势震荡略偏强。成本驱动展望中性。 总结：宏观层面：美伊冲突硝烟再起，能源价格反弹，全球股市下跌。中国上半年经济指标较弱，下半年有望加强政策支持。产业层面：本周钢厂盈利率降至37%，铁水产量连续两周回落。本周钢材产量下降，建材板材均有减量，近期仍有可能小幅下行。建材消费有波动但均值稳定，热卷消费两次确认底部，7月钢材消费难有较大变化。钢材库存初现拐点，热卷库存压力显著。供需驱动出现积极因素，展望中性。成本方面：铁水产量下滑对原料支持减弱。铁矿石、双焦缺乏持续反弹动力，成本支撑展望中性略弱。走势判断：库存开始下降，供需矛盾缓和，成本刚性支撑，政策预期托底，本周钢材市场预计延续盘整行情。 策略建议：螺纹/热卷区间操作，看跌期权空单适时止盈。 关注点：地缘政治发展、行业政策调整。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、供给 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 二、需求 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 三、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 四、价格 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，为中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】