农产品策略周报：美伊局势推升油价对农产品市场的影响

美伊局势推升油价对农产品市场的影响 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【概要】 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：Z0023722 近期美伊局势恶化推动原油走高，能源对油脂、白糖、棉花等农产品形成利多。生柴需求预期回暖支撑美豆油走强，抬升美豆进口成本，国内豆粕获得支撑；菜粕受益于豆类盘面提振与海外菜籽产区供给扰动，但后续进口增量预期将约束反弹空间，或以震荡为主。国内油脂受原油及美豆油支撑，但棕油处于增产季累库周期，又国内油料集中到港、终端需求偏弱，油脂上行空间或受限。玉米依托贸易商惜售形成底部支撑，受替代品冲击及下游需求疲软压制，或震荡为主。生猪产能去化，叠加政策托底夯实价格底部，短期现货供应宽松压制盘面表现，期价延续震荡。郑糖短期受制于高库存与偏弱消费，但原油上行或为近期提供支撑，远期仍有厄尔尼诺减产预期打底。棉花受新季减产、抛储、下游淡季需求博弈，或区间震荡。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 银河期货 第1页共8页 农产品策略周报 第二部分市场分析与策略推荐 上周，全球大类资产呈现美元偏强、金价承压、原油大涨、海外股市走弱的格局，主要由中东地缘冲突升温与美联储偏鹰政策预期共同驱动。政策层面，美联储官员释放偏鹰信号，新任美联储主席在国会听证会重申对通胀的零容忍态度，明确延续偏紧的货币政策导向。数据层面，美国6月通胀显著降温，CPI同比上涨3.5%、核心CPI同比上涨2.6%，环比下行0.4%，创下六年以来首次环比回落；PPI同比上涨5.5%、核心PPI同比上涨4.7%，均大幅低于市场预期。尽管通胀数据走弱，但美伊地缘冲突持续升级推动油价上行，市场担忧通胀再度反弹，降息预期延后、加息预期得以存续，叠加美债收益率高位运行，最终支撑美元指数震荡走强。强势美元与高利率环境对金价形成明显压制，黄金不产生利息的属性使其持有成本显著抬升，市场资金持续回流美元与美债资产，地缘局势带来的阶段性避险买盘难以抵消政策利空，金价整体维持弱势。原油价格大幅上涨，核心驱动为美国重启对伊朗海上封锁，美伊军事博弈升级导致霍尔木兹海峡通航受阻，叠加俄罗斯原油产量回落、全球原油库存持续去化，供应端风险溢价持续推升油价。海外股市整体承压下行，高利率压制市场估值与风险偏好，通胀反复拖累企业盈利预期；同时韩国信贷收紧、杠杆ETF大幅回调引发市场波动，叠加中东危机升温，全球避险情绪发酵、资金避险流出，进一步拖累权益市场表现。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 二、近期农产品期货市场行情回顾 近一周农产品期货由中东地缘冲突驱动的能源波动、美豆产区天气、黑海航运风险及各品种基本面驱动。美豆高位震荡运行，美豆油受益于美国中西部作物不利天气、原油涨价及生柴需求提振表现偏强；马棕油受能源溢价与出口支撑，但季节性增产累库预期压制反弹空间，国内油脂随外盘联动震荡。美玉米前期因产区天气风险降温、作物评级改善承压，后期受黑海航运紧张带动美麦走高的提振企稳回暖。原糖先抑后扬，前期受巴西降雨改善、厄尔尼诺因素拖累下行，后期依托原油上涨、巴西上调乙醇掺混比例修复反弹，郑糖则持续走弱。美棉受产区高温胁迫、外需疲软及技术性抛压影响冲高回落，又国内储备棉投放压制，郑棉震荡偏弱。生猪期货受行业高产能、现货疲软拖累持续磨底。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 三、农产品期货供需格局全景表 本期供需格局特点：截至7月17日当周，菜油、鸡蛋综合判断偏多；豆粕综合判断偏空；菜粕、豆油、棕油、生猪、玉米、白糖、花生等综合判断中性。 农产品策略周报 四、农产品期货策略信号表 截至2026年7月17日，从期价分位数来看，棕油、豆油、菜油均位于80%以上高位区间，生猪、白糖处于10%、11%低位。波动率维度，豆粕、豆油30日历史波动率仅1%，波动处于极低水平；鸡蛋、生猪波动率分位数偏高，行情弹性更大。CCI指标上，白糖、棉花、生猪、花生数值为负且偏低，空头趋势更强；豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油近期趋势不明显。基差端棉花基差分位数98%显著偏高，豆粕、棕油、花生基差均在10%以下。强弱信号方面，豆粕震荡偏强，生猪、玉米、白糖、鸡蛋、花生震荡偏弱，其余品种多为中性无明确单边方向。 五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 展望未来，预计近期农产品整体以区间/震荡为主。其中，预计豆粕震荡偏强，美伊地缘冲突推升原油价格，叠加生柴需求预期向好带动美豆油上行，抬升美豆进口成本，对国内豆粕形成有力支撑；菜粕跟随豆类盘面获得利多支撑，海外菜籽产区干旱扰动供给端，但后续进口增量预期约束上行高度，行情或维持震荡。豆油、棕油、菜油整体呈区间震荡格局，原油上涨、生柴需求与厄尔尼诺气候带来利多支撑，不过棕榈油步入季节性增产周期、产地库存累积，国内油脂集中到港叠加终端消费偏弱，上方上涨空间或受限。玉米受贸易商惜售与 农产品策略周报 政策收购托底下方，但替代品冲击叠加下游需求疲软，行情陷入震荡。生猪产能持续去化叠加政策托底构成底部支撑，不过短期市场供给充裕、现货走弱拖累盘面，维持区间震荡。白糖长期存在厄尔尼诺减产利好，但短期国内库存高企、消费乏力，走势震荡偏弱，需重点观察下方技术支撑。棉花受新季减产与外盘天气利好托底，同时面临国内抛储预期与下游淡季弱需求压制，多空力量交织，价格区间波动。 风险提示：宏观、原油、天气、贸易与生柴政策等因素变化。 近期关注要点： （1）7月20日中国7月LPR；7月27日中国6月工业企业利润数据；高层会议。（2）7月30日美国6月PCE物价指数、美联储利率决议；美伊局势。（3）USDA周度作物生长报告。（4）印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测。（5）鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。（6）巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。 农产品策略周报 六、驱动力示意图 截止7月17日，棉花、菜油、鸡蛋估值和供需驱动看涨；花生、生猪、豆粕、棕油估值和供需驱动看跌；玉米、豆油、白糖供需和估值驱动相对中性；菜粕、玉米淀粉供需驱动偏空、估值看涨。 数据来源：银河期货，iFinD 提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品所有驱动因素的变化，“农产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些农产品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本图直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 农产品策略周报 2026年7月20日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799