FICC日报：美伊僵局推升油价，关注日本央行利率决议

市场分析 伊朗局势反复，尾部风险扩散中。2月28日美国以色列对伊朗进行了空袭，随后伊朗伊斯兰革命卫队展开大规模反击。3月19日中东冲突再升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，卡塔尔LNG设施在袭击中受损。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美国、伊朗及以色列达成两周临时停火协议。特朗普4月12日宣布，美国海军即时封锁霍尔木兹海峡所有进出船只，美军随即于4月13日正式执行。4月22日，美国总统特朗普宣布暂缓对伊军事打击并延长停火期限，要求伊朗先提出统一的谈判方案；但在停火期间，美军仍将继续对伊实施海上封锁并保持军事战备状态。4月23日，特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，以色列与黎巴嫩之间的停火协议将延长三周。伊朗外长26日向巴基斯坦递交停战条件，据报道，伊朗提出一项分三阶段解决的谈判方案：先谈终止战争，然后霍尔木兹海峡，最后才是核问题。黎巴嫩真主党领导人27日表示，坚决拒绝与以色列进行直接谈判。伊朗议会要员称，霍尔木兹海峡通行费须以里亚尔结算。伊朗局势主要影响的品种集中在原油、LPG和航运板块，并且油价的持续上涨已经形成对油化工和油脂油料的带动作用，且引发市场通胀造成经济衰退的担忧。此外，中东天然气供应的破坏对后续的影响或将更为深远，对亚太国家的电力供应和能源供应带来较大压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。 油价维持高位加大全球加息担忧。在4月21日美国参议院听证会上，美联储主席提名人凯文·沃什明确主张对美联储进行“机制更迭”并建立全新的通胀框架，指出前期货币政策路径存在失误，但对利率路径含糊其辞。他进一步强调将独立制定货币政策以有效控制通胀，重申央行应严格恪守职责边界，不应涉足缺乏明确授权的财政或气候变化等社会政策领域。据彭博社，美国参议院银行委员会成员、北卡罗来纳州共和党参议员Thom Tillis周日宣布，他将撤回对沃什提名的阻挠立场，为委员会定于4月29日举行的提名投票扫清道路。此前，司法部宣布撤销对现任美联储主席鲍威尔的刑事调查，Tillis表示，这一决定消除了他对美联储独立性遭受威胁的核心顾虑。3月非农超市场预期，但数据统计扰动较大。美国3月未季调CPI年率录得3.3%，较2.4%的前值大幅抬升，油价持续维持高位增加全球央行加息压力。受能源价格上涨与供应链受阻冲击，欧洲和美国4月制造业PMI均录得回升，但飙升的物价同样对消费和服务业造成较大压力，欧洲综合PMI跌至荣枯线下，美国PMI在囤货需求支撑下回升，但市场需求预期也较为悲观，形成当下特殊的铜油跷跷板的格局，警惕市场走出“衰退”的定价情境。 国内政策超前发力，经济结构分化。一季度中国GDP同比增长5.0%，增速较上季度加快0.5个百分点，且高于预期。中国3月官方制造业PMI升至50.4，非制造业PMI升至50.1，均好于预期。中国3月按美元计出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%；天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车Q1出口暴增77%，锂电池出口增长50%。中国3月CPI同比涨幅温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。5月1日至5月5日将迎来国内的假期，期间跨越3个海外交易日，尤其是处于当下伊朗局势的敏感时段，需要做好假期风险管理。 商品分板块，短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关值得重点关注，通胀事实上升带来降息计价下降和衰退风险，警惕宏观叙事变化。白宫公告，基于1962年贸易法第232条，美国对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征100%关税，但遵守协议“豁免”。能源方面，IEA署长警告，此次石油冲击超过1970年代两次石油危机与2022年俄罗斯天然气断供的总和。继续关注短期伊朗局势演变，若油价继续上涨，则对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用；反之，时间缓和下，股指、有色和贵金属具备较强配置价值。农产品中的油脂油料也受油价外溢效应。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。4月27日，伊朗宣布暂停66类钢铁产品出口至5月30日。此前以色列打击已摧毁其70%钢铁产能。 策略 商品和股指期货：股指、贵金属、部分农产品逢低做多。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 一名美国官员和两名知情人士表示，美国已收到伊朗通过巴基斯坦转交的谈判新方案。新方案与黎巴嫩“广场”电视台稍早前披露的伊朗三阶段谈判框架大体类似，首先聚焦于解决霍尔木兹海峡危机和美国封锁问题。作为该方案的一部分，停火将被长期延长或各方将同意永久结束战事。核谈判只会在霍尔木兹海峡重新开放、美国封锁解除后才开始举行。（wind） 伊朗外交部长阿拉格齐表示，他在访问巴基斯坦期间评估了“伊朗与美国之间谈判已经取得的成果，以及继续谈判的条件”。伊朗在谈判中的条件至关重要。他表示，先前访问阿曼期间，他曾与当地官员讨论了霍尔木兹海峡的“安全通行”问题，伊朗和阿曼之间存在高度一致性。（wind） 美国共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，他将允许参议院对美联储主席提名人凯文·沃什的确认程序继续进行。“我已准备好继续推进对沃什先生的确认工作，”代表北卡罗来纳州的共和党人蒂利斯在NBC的《会见新闻界》（Meet thePress）节目中表示，“我认为他会成为一名出色的美联储主席。”这一决定结束了凯文·沃什长达数月的搁置状态，并为其在5月15日鲍威尔领导任期届满前通过参议院确认扫清了障碍。(来自华尔街见闻APP) 记者自伊朗方面获悉，伊朗今天（4月27日）已宣布暂停钢板和钢材出口至5月30日。（CCTV国际时讯） 据美国阿克西奥斯新闻网站26日报道，一名美国官员和两名知情人士表示，美国已收到伊朗通过巴基斯坦转交的谈判新方案。阿克西奥斯新闻网站报道的伊朗谈判新方案与黎巴嫩“广场”电视台稍早前披露的伊朗三阶段谈判框架大体类似。三阶段谈判重点依次是结束战争、霍尔木兹海峡事宜、核谈判。(来自华尔街见闻APP) 伊朗伊斯兰议会国家安全和外交政策委员会主席易卜拉欣·阿齐兹在4月26日播出的采访中说，霍尔木兹海峡通行费必须以伊朗本国货币里亚尔结算，并且与以色列相关的船只和货物任何情况下都不允许通过。（央视） 4月23日，美国总统唐纳德·特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，以色列与黎巴嫩之间的停火协议将延长三周。（央视） 黎巴嫩真主党领导人纳伊姆·卡西姆27日表示，坚决拒绝与以色列进行直接谈判。（新华社） 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 汪雅航 高聪 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱思谋从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。