镍产业链周报：配额宽松预期回摆，宏观回暖镍价企稳回升

•研究员-杨贺淋•yanghelin@cmschina.com.cn•联系电话：15140444500•资格证号：Z0023790 01 周度回顾 数据来源：招商期货 下周观点：震荡偏强 周度盘面价格：沪镍、伦镍反弹 数据来源：招商期货 02 行业分析：镍-宏观、供给、需求 镍：宏观：美国6月CPI超预期回落，加息预期推迟，美元指数回落至三周低位 数据来源：WIND，招商期货 镍：产量&进口：精炼镍6月产量33,800吨，同比+6.3%，环比+0.6%，5月电解镍净进口29,464吨，国内开工率持平为56% 数据来源：SMM，招商期货 镍：供给：镍矿：7月下半期HMA大幅下调，内贸矿价回落，冶炼厂库存高位供应宽松 数据来源：SMM，招商期货 镍：供给：菲律宾镍矿价格持续下滑，带动国内生产成本走低；4月出口为834万吨，同比+53% 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，SMM，招商期货 数据来源：SMM，招商期货 镍：供给：硫酸镍：6月硫酸镍产量为36,465镍吨，环比+0.3%，电池级硫酸镍较镍板溢价回落为13500元/镍吨；硫酸镍生产利润回落 数据来源：SMM，招商期货 镍：供给：镍生铁：印尼NPI FOB高位回落为145.7美元/镍点；6月高镍生铁合计产量为15.0万镍吨，环比+0.1%，本周国内高镍生铁库存为9.43（+0.16）万吨 数据来源：SMM，Mysteel，招商期货 镍：需求：三元：5月国内锂电装机量为71.9GWh，环比+15.2%，同比+26%；三元电池装机量为13.4GWh，环比+17%，同比+28%，容量占锂电池比例持平为19% 数据来源：Wind，SMM，招商期货 镍：需求：不锈钢：6月中国及印尼不锈钢产量为396万吨，同比+10.3%，环比-3.6%，本周中国不锈钢库存回落至92.1万吨，环比-2.2万吨，淡季去库好于预期 数据来源：SMM，Myteel，招商期货 镍：需求：本周304不锈钢现货为15025元/吨，环比+0.8%；无锡现货升水走弱至+230元/吨，不锈钢现金成本略微回落 数据来源：SMM，Myteel，招商期货 03 行业分析：镍-库存、成本、估值 镍：本周沪镍仓单为99316（+1217）手，国内镍库存为134987（+11379）吨，伦镍仓单外库存为274284（-420）手； 数据来源：招商期货 镍：成本：本周硫磺CIF印尼价格持平为1150（+0）美元/吨；6月高冰镍成本17,290美元/金属吨（+2.0%），MHP成本16,885美元/金属吨（-12.4%） 数据来源：SMM，招商期货 镍：成本：NPI较纯镍贴水扩大至-165元/镍点，NPI转产高冰镍理论利润回升至-3071元/镍吨，高镍生铁较不锈钢溢价回落至77.0元/镍吨，镍生铁RKEF完全成本利润率回暖 数据来源：SMM，招商期货 镍：成本：硫酸镍较纯镍溢价走弱至13860元/吨，中国硫酸镍生产利润走弱 数据来源：SMM，招商期货 镍：估值：金川镍升水走弱至+1,750元/吨，进口镍贴水持平至-50元/吨；沪镍主力平值期权IV回升至0.21，持仓量减少至35.1（-2.04）万手 数据来源：招商期货 镍：估值：伦镍基差走强至-194美元/吨，LME镍3持仓量增加至25.5（-0.33）万手，投资金净持仓为10326（-752）手，商业企业净持仓为-6512（-752）手 数据来源：WIND，SMM，招商期货 研究员简介 杨贺淋：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长使用量化与基本面结合方式分析锂，镍行情。覆盖碳排放及天气衍生品市场，拥有期货从业人员资格（证书编号：F03127925）及投资咨询资格（证书编号：Z0023790）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼