油品周报：美伊冲突升级，红海风险外溢

核心观点

• 宏观：美国通胀数据回落，市场预期美联储加息幅度下降；就业数据不及预期，市场押注美联储加息推迟。
• 地缘：美伊冲突升级，局势升温，警惕曼德海峡局势扩散。
• 供需：全球原油加工需求进入旺季表现良好，但需求表现不及预期；OPEC供应受霍尔木兹海峡封锁影响，通航量下滑但未完全停摆；非OPEC供应中，美国原油出口进一步回落。

关键数据

• 美国通胀数据：6月未季调CPI同比增速放缓至3.5%，6月季调后CPI环比录得下降0.4%；6月PPI环比下降0.3%，同比增长5.5%，显著收窄。
• 美国就业数据：6月零售销售环比增长0.2%，低于预期；初请失业金人数录得20.8万人，为2026年5月2日当周以来新低。
• OPEC供应：霍尔木兹海峡再度封锁，通航量下滑；伊朗Kharg岛发运尚未停摆；沙特Ras Tanura港，伊拉克发运陷入停滞；7月委内出口计划高企。
• 非OPEC供应：7月美国原油出口进一步回落。
• 需求：全球原油加工需求表现良好，轻质原油投料检修量大幅下滑；下游汽柴产出持续上升；欧美航空出行情况表现良好，欧盟机场飞机起飞数创历史高位。
• 库存：美国原油库存-169.2万桶，库存回落但低于预期；欧洲成品油库存持续下滑；中东成品油库存整体持平，维持低位；新加坡成品油库存整体持平，轻、重质油连续去库，中质油累库。
• 运费：海峡通航收紧，中东航线VLCC原油运价上升；成品油运费整体小幅回升，霍尔木兹海峡封锁背景下中东至日本航线清洁油油轮运价涨幅明显。

研究结论

• 油价：局势升级推动油价持续上升，但进一步向上驱动有限，油价企稳；DFL持续上行，但涨势有限；区域价差方面，海峡通航恶化推动中东现货收紧，BDSS持平、BW上升，SC-Brent回升，Dubai>Brent>WTI。
• 浮仓：亚洲浮仓回落至低位，波斯湾浮仓消耗；关注后续美伊局势反复对霍尔木兹海峡航运的影响。
• 供需隐忧：成本驱动下聚烯烃市场表现，但后市供需隐忧仍存。