周观点：飞天再提价强提振，大众品α+红利双主线
投资建议：
- 白酒： 茅台飞天年内二度提价，需求修复与价盘企稳意义突出。行业筑底复苏趋势明朗，中报预计延续出清分化之势，酒企治理改革持续推进，静待需求企稳修复。建议从出清领先+动销良性+份额提升方向增持（维持）。提升把握优质龙头投资机遇：
- 首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台；
- 关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒、五粮液等；
- 关注：山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、老白干酒、舍得酒业。
- 大众品： 西麦五年翻倍战略清晰，洽洽成本红利兑现，燕京A10反馈积极，香飘飘26H1扭亏为盈。建议关注强成长α+红利双主线：
- 强成长α或自下而上个股：鸣鸣很忙、万辰集团、西麦食品、有友食品、燕京啤酒、莲花控股、H&H国际控股、妙可蓝多、泉阳泉、百润股份等；
- 红利属性或稳健龙头：安井食品（A+H）、海天味业（A+H）、伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒、巴比食品、宝立食品、蒙牛乳业、好想你、东鹏饮料、安琪酵母等。
白酒：
- 茅台飞天二度提价，需求修复信号意义突出。7月18日飞天53%vol 500ml（2026年）i茅台零售价1539元→1639元（+100元、+6.5%），经销商合同价1269元→1369元（+100元、+7.9%）；年内两次提价下合同价累计+200元、17.1%，零售价累计+140元、+9.3%。同时，飞天53%vol 1L i茅台零售价3119元→3269元（+150元、+4.8%）。
- 此次提价回收渠道利润，零售价与市场批价接轨，是价格市场化调整机制的延续，亦有近期需求和价盘坚挺的底气。茅台定价逻辑已从“大幅低频”转向“小幅高频”，价格调整对应市场化与自主权的持续提升，助力自身业绩增长、以价补量，并再度夯实价格体系、彰显茅台需求强修复的积极信号。
- 7月15日起，酒鬼酒内参52%vol 500ml战略价上调30元，是近日高端酒提价的又一缩影。
- 近期茅台酒召开半年市场工作会，提出稳价格、强供应链、优化i茅台，市场化改革转向“系统集成”。
- 水井坊原董事、副总经理兼财务总监蒋磊峰辞职，董事会聘任顾力颖为副总经理兼财务总监。
- 白酒中报预告陆续披露：
- 五粮液26H1预计实现归母净利润87.30~92.00亿元，同比+88.80~98.97%；其中26Q2归母净利润6.67~11.37亿元，同比+221.50~447.97%，主要得益旺季核心产品动销回暖，及去年同期基数较低。
- 水井坊26H1预计实现营收10.82亿元、同比下滑27.78%，归母净利润亏损0.06亿元、同比下滑105.90%；其中26Q2营收2.66亿元、同比下滑50.65%，归母净利润亏损1.77亿元、同比下滑108.83%，主要系26H1主动调整发货节奏，渠道库存同比下降50%左右。
- 总体而言，供给端动作理性和报表出清的趋势在延续，预计26Q2酒企多数延续下滑趋势，个别酒企收入同比增速有望为正；需求端结构分化延续，核心单品需求已有支撑，最典型右侧品种即为茅台飞天，静待下半年尤其旺季动销小幅修复。
- 当下白酒板块持仓比例、估值水平均处在历史底部，行业基本面和股价筑底趋势明朗，短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复，中长期出清领先、动销良性、份额提升三者兼具的龙头配置价值凸显。
啤酒饮料：
- 啤酒板块： 燕京啤酒本周召开投资者大会，公司坚持以核心大单品为引领，充分带动全品类发展，合理统筹大众基础产品、主流畅销产品及区域特色产品协同发展。以燕京A10全麦、狮王高端独立品牌、燕京U8和V10精酿白啤为代表的全国大单品，覆盖不同消费场景，满足不同消费群体与场景需求。当前U8仍处于规模化放量、品牌势能持续释放阶段；A10市场反馈总体积极，消费者对其口感识别度、包装质感和消费场景适配性评价较好，渠道端也认可其对现有产品结构的补充作用。当前世界杯持续开赛，旺季延续，叠加餐饮修复趋势确立，预计26Q3在餐饮低基数下啤酒消费场景有望迎来顺势改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑，建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒、珠江啤酒，稳健配置龙头及高股息标的重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等。
- 饮料板块： 香飘飘发布26H1业绩预告，26H1预计实现归母净利润1000万元至1200万元，同比扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润-160万元至-130万元，其中26Q2预计实现归母净利润-8339万元至-8139万元，扣非归母净利润预计-9002万元至-8972万元。饮料行业竞争激烈，各厂商持续推出新品，卡位布局餐饮、冰柜、量贩等渠道，同时成本端PET原材料面临较大上涨压力，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
食品：
- 西麦食品： 明确六五（2026-2030年）规划收入翻倍，5年再造一个新西麦，核心抓手在于新品类、新渠道，在燕麦品类中做深主业，锚定药食同源第二增长曲线。西麦预告26H1归母净利润同比+70.6-90.2%至1.4-1.6亿元，其中26Q2同比+39.7-99.0%至0.38-0.54亿元，公司推进产品及渠道创新推动收入稳步增长，原粮丰收实现成本红利，严控期间费用提升运营效率。
- 洽洽食品： 预计26H1归母净利润同比+170.8-199.0%至2.4-2.7亿元，其中26Q2同比+529.6-749.0%至0.72-0.97亿元，葵花籽成本红利显著。
- 来伊份： 新鲜生活首店本周于上海五角场万达正式剪彩开业，加入新鲜零食赛道，试水新业态的同时也触达年轻客群。
- 牛奶行业： 国家统计局公布26H1牛奶产量同比+2.4%，预计奶牛去化与单产水平提升、成母牛占比提升共存，后续伴随供给端持续去化、深加工应用增加，有望陆续实现原奶供需平衡。
- 安井食品： 近日上新原味霸王肠，同时于7月15-30日开启烤肠节并推出阶梯买赠福利，看好烤肠系列持续积极放量，26Q2报表有望双位数增长。
风险提示： 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。
