食饮周观点飞天批价维稳大众品关注春节错期主线20251220

本周沪深300/食饮/白酒板块涨跌幅+0.35%/+2.12%/0.74%，子版块中：休闲食品/饮料乳品居前（+7.6%/6.1%）；个股中：A——欢乐家/庄园牧场/骑士/均瑶/阳光乳业/西部牧业涨幅>15%；H——优然/海天/蒙牛涨幅>5%，多为资金面导致。 一、白酒：飞天茅台批价稳定，高端酒春节方案偏”市占率提升 食饮周观点：飞天批价维稳，大众品关注“春节错期”主线（20251220） 本周沪深300/食饮/白酒板块涨跌幅+0.35%/+2.12%/0.74%，子版块中：休闲食品/饮料乳品居前（+7.6%/6.1%）；个股中：A——欢乐家/庄园牧场/骑士/均瑶/阳光乳业/西部牧业涨幅>15%；H——优然/海天/蒙牛涨幅>5%，多为资金面导致。 一、白酒：飞天茅台批价稳定，高端酒春节方案偏”市占率提升“一、本周重点：一、茅台：散飞批价稳定1560元左右，或主因前期释放非标控量信号+ 资金短期炒作，当前普飞发货正常，预计春节飞天批价企稳下动销明显增长；二、五粮液：1218围绕“守规矩的经销商就能赚钱“、“产品矩阵明确”、”抓住新消费群体/新渠道”三大核心展开，并表示“希望用这次机会巩固地位”，春节政策积极&抢回款为导向，预计春节动销正增长；三、酒企规划：茅台预计春节回款同比略慢（挺价），五粮液及国窖均以市占率提升为导向（国窖高度仍控货挺价），习酒补贴方案积极&26年回款目标持平，古井等区域酒已开始春节预热（陆续启动回款），酒企动作积极，预计春节名酒动销将迎优异表现。 二、投资建议：春节虹吸效应增强+淡季较长+酒企助力动销（或超预期）等均为催化，重视底部弹性机会，继续看好高端酒弹性标的（老窖）、前期大众价位受损幅度最大的区域酒龙头（古井）潜在春节弹性。 一、本周重点/更新：一、安琪：据渠道反馈糖蜜价格持续下降，9-11月分别为1000/1000/860元/吨，最新成交价750元/吨（低于此前预期）；二、海天：股东回报规划推出，25-27年分红比例不低于80%，股息率3%左右；三、盐津：三年激励方案落地，绑定核心人员&重视利润考核；四、新乳业：11月低温双位数增长，常温郑增，规划26年低温双位数增长/常温正；五、康师傅：魏宏丞将于26年1月接任首席执行官，公司战略不改，11月延续10月表现（饮料小幅下滑），股息率8%具吸引力。 二、投资建议一、春节错期：26年春节偏晚导致将有较多公司将春节回款集中确认至1-2月，从而带来26Q1 业绩同比弹性增长，主要集中于低基数的礼品属性/春节消费属性较强赛道，比如：零食/饮料/乳制品/餐供等，潜在标的：有友/洽洽/巴比/安琪/安井/千味/西麦/香飘飘/乳制品上下游公司等；二、估值切换：看好26年增速>15%&存逻辑反转潜力& 大空间的公司。 推荐标的：西麦/有友/东鹏/盐津/日辰/巴比/安琪/新乳业/燕京/锅圈/安井/洽洽/保健品/黄酒等。