有色金属周报：铜加速去库，看好钼价上涨

本周行情综述铜：本周LME铜价+0.32%至13528.0美元/吨，沪铜-0.15%至10.36万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为 -146.15美元/吨，较上周下降13.31美元/吨，周环比下降10.02%，SMM全国主流地区电解铜社会库存较上周减少4.16万吨至12.34万吨；上海、江苏受进口及国产货源到货偏少影响大幅去库，广东到货下降、消费平平，库存小幅下降。冶炼端，SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比上升1.45个百分点至49.62%。消费端，本周精铜杆开工率环比减少2.96个百分点，铜价高位运行叠加月差格局令下游观望情绪浓厚，企业新增订单有限并主动下调生产负荷。线缆、漆包线下游步入传统淡季，需求季节性走弱，进一步拖累精铜杆开工。 铝：本周LME铝价+0.72%至3166美元/吨，沪铝+0.56%至2.32万元/吨。供应端，据SMM统计，国内主流消费地铝棒库存为11.45万吨，较周一增加0.1万吨、较上周四下降0.2万吨；佛山集中到货带动累库，无锡、常州、湖州延续去库。截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8886万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上升0.66个百分点至75.04%。据SMM统计，本周全国氧化铝总库存环比减少6.3万吨至700.4万吨，整体呈去库格局；前期检修产能陆续复产，供应端持续恢复。成本端，本周氧化铝价格延续下跌，SMM氧化铝指数降至2730.17元/吨，较上周四下跌12.8元/吨；供应复苏叠加市场情绪偏空，短期价格仍承压。需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为61.3%，环比下降0.6个百分点，传统淡季效应持续深化，各板块开工普遍承压，仅铝型材受新能源需求拉动小幅回升。本周铝箔龙头企业开工率环比下降0.5个百分点至70.9%，7-8月传统淡季效应持续深化。本周国内铝线缆行业开工率录得63.6%，环比下降3.0个百分点。 金：本周COMEX金价-2.56%至4023.00美元/盎司，美债10年期TIPS持平至2.31%，SPDR黄金持仓减少3.43吨至999.02吨。本周金价回落、实际利率维持高位且ETF持仓减少，价格承压；地缘风险仍对黄金形成一定避险支撑。地缘政治及宏观事件方面，本周主要关注以下事件：（1）美国持续加强对伊朗军事打击，连续第七晚袭击伊朗军事设施，地缘政治风险进一步升温。（2）欧盟敦促以色列停止在约旦河西岸扩建定居点，巴以局势不确定性延续，中东地缘风险溢价维持，对黄金避险需求形成支撑。（3）日本经济刺激政策效果逐步显现前，日元仍面临走弱压力，美元汇率波动加剧，市场关注主要经济体货币政策分化对贵金属价格的影响。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降0.36%。氧化镝价格有望受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比下降7.99%。本周钨价下行斜率趋缓，转入磨底企稳阶段；行业供应缩紧预期仍存，结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。 钽：氧化钽本周价格为460.0万元/吨，环比下降1.08%。钽行业有望受益于AI需求拉动和供给扰动。 钼：钼精矿本周价格为5350元/吨度，环比上涨2.29%。钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锂：本周SMM碳酸锂均价-6%至15.14万元/吨，氢氧化锂均价-10%至13.82万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.45万吨，环比-0.03万吨。 钴：本周长江金属钴价-2.9%至37.25万元/吨，钴中间品CIF价0.0%至23.5美元/磅，计价系数为96.5。硫酸钴价-0.1%至8.50万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至32.00万元/吨。 镍：本周LME镍价+3.8%至1.70万美元/吨，上期所镍价+6.9%至13.43万元/吨。LME镍库存-0.04万吨至27.42万吨。镍矿库存+27.71万吨至1074万吨。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................5 2.1铜.....................................................................................52.2铝.....................................................................................62.3贵金属.................................................................................7 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................5图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................5图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................6图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................6图表5：铝价走势..............................................................................6图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................6图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6 图表9：金价&实际利率.........................................................................7图表10：黄金库存.............................................................................7图表11：金银比...............................................................................7图表12：黄金ETF持仓.........................................................................7图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................8图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................8图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................9图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................9图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................9图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：氧化钽和钽锭价格走势（万元/吨）.....................................................10图表23：钽铁矿现货走势（美元/磅）...........................................................10图表24：镁锭价格水平（元/吨）...............................................................10图表25：硅铁价格水平（元/吨）...............................................................10图表26：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）.......................................................10图表27：钒铁价格平稳（万元/吨）.............................................................10图表28：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................11图表29：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................11图表30：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................11图表31：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................11图表32：锂价走势............................................................................12图表33：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................12图表34：国内碳酸锂产量......................................................................13图表35：国内碳酸锂开工率....................................................................13图表36：锂辉石及锂云母精矿均价..............................................................1