有色金属行业研究：有色金属周报:钨价第二波蓄势、看好钼价上涨

本周行情综述铜：本周LME铜价+0.82%到13746.5美元/吨，沪铜+0.12%到10.50万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周 度指数跌至-108.63美元/吨；截至5月28日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.1万吨至24.52万吨，总库存较去年同期的13.99万吨增加10.53万吨。冶炼端，据SMM，5.22-5.28日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比下降4.42个百分点至53.14%，预计下周环比回升1.24个百分点至54.38%。消费端，据SMM，本周精铜杆开工率环比回落0.92个百分点至61.05%，同比大幅走弱且不及预期。铜价波动左右接单节奏，下游需求随价格回调逐步回暖。铜价高位压制下游采购，叠加行业步入季节性淡季，家电需求持续偏弱，漆包线市场交投平淡，本周开机率延续低位运行。 铝：本周LME铝价+0.68%到3681.0美元/吨，沪铝-0.96%到2.43万元/吨。供应端，据SMM统计，5月28日国内主流消费地铝棒库存降至18.15万吨，较上周四大幅去化2.4万吨，成功回落至20万吨关口下方。周内出库量攀升至5.89万吨，环比增加0.32万吨，创阶段新高。据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11642万吨/年，运行总产能8672万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.71个百分点至74.49%。截至本周四，据SMM统计，氧化铝总库存环比增加11.3万吨，达到688.7万吨。从库存结构来看，电解铝厂整体原料库存保持稳定，得益于正常发运及现货成交到铝厂的持续推进，本周微增0.3万吨至342.4万吨。成本端，整体而言，国产矿供应较为充足，价格持续承压；与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约96天），买卖双方报价博弈持续；海运费上涨及几内亚配额政策的不确定性也给铝土矿成本带来一定的上行压力。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得64.1%，环比下降0.3个百分点，行业整体呈现弱修复态势，但内部结构性分化显著。本周铝箔龙头企业开工率环比小幅下滑0.4个百分点至73.6%。订单结构方面，储能终端需求持续火热，5月电池产量突破80GWh，头部企业订单已排至三季度后，为电池箔提供强力支撑。 金：本周COMEX金价+1.32%至4569.9美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.09个百分点至2.07%。SPDR黄金持仓减少0.28吨至1032.57吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）当地时间27日，伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提在社交媒体上发文表示，伊朗的红线十分明确，“文件和签字不再是保障，协议存续的现实保障是霍尔木兹海峡”。（2）巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）28日发表声明说，由于以方不断加大在加沙地带的军事行动，加沙地带第一阶段停火协议正“面临崩溃”。（3）伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊28日在一份声明中说，美国和以色列对伊朗发动战争、施加经济压力、进行宣传攻势和政治围困，旨在“制造分裂、瓦解伊朗，以弥补军事上的失败，并使国家屈服”。 稀土：氧化镨钕本周价格环比下降1.50%。4月钕铁硼出口量同比+94.79%，出口状况良好；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。 钨：本周钨价环比上涨4.02%；据中钨在线，市场开始出现试探性报涨行为，产业链各环节稳价意愿增强。 锡：本周锡价环比上涨0.64%。科技行情外溢带动锡价走强。 钼：钼精矿本周价格为4980元/吨，环比下降3.30%。近期为良性回调，钼价有望受益高端制造和能化需求共振。 锂：本周SMM碳酸锂均价-3.3%至17.75万元/吨，氢氧化锂均价-3.3%至16.56万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量2.55万吨，环比-0.03万吨。 钴：本周长江金属钴价-0.7%至42.40万元/吨，钴中间品CIF价-0.4%至25.9美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价-1.6%至9.20万元/吨，四氧化三钴价-2.0%至35.10万元/吨，氯化钴-0.4%至11.33万元/每吨。 镍：本周LME镍价-0.2%至1.89万美元/吨，上期所镍价-7.6%至13.43万元/吨。LME镍库存-0.2万吨至27.68万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述.......................................................................4 2.1铜.....................................................................................42.2铝.....................................................................................52.3贵金属.................................................................................6 图表目录 图表1：铜价走势..............................................................................4图表2：海外铜库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................4图表3：铜TC&硫酸价格.........................................................................5图表4：铜期限结构（美元/吨）.................................................................5图表5：铝价走势..............................................................................5图表6：吨铝利润（元/吨）.....................................................................5图表7：海外铝库存（LME+COMEX）（万吨）.......................................................6图表8：铝期限结构（美元/吨）.................................................................6图表9：金价&实际利率.........................................................................6 图表10：黄金库存.............................................................................6图表11：金银比...............................................................................6图表12：黄金ETF持仓.........................................................................6图表13：氧化镨钕价格水平（万元/吨）..........................................................7图表14：重稀土价格水平（万元/吨）............................................................7图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况（万元/吨）..................................................8图表16：钨精矿与仲钨酸铵库存水平（吨）.......................................................8图表17：钼精矿与钼铁价格情况（元/吨）........................................................8图表18：钼精矿与钼铁库存水平（吨）...........................................................8图表19：锑价水平（万元/吨）..................................................................8图表20：锡锭价格水平（万元/吨）..............................................................9图表21：锡锭库存情况（吨）...................................................................9图表22：镁锭价格水平（元/吨）................................................................9图表23：硅铁价格水平（元/吨）................................................................9图表24：五氧化二钒价格平稳（万元/吨）........................................................9图表25：钒铁价格平稳（万元/吨）..............................................................9图表26：海绵锆价格水平（元/公斤）...........................................................10图表27：锆英砂价格水平（元/吨）.............................................................10图表28：海绵钛价格（万元/吨）与钛精矿仍处低位（元/吨）......................................10图表29：钛精矿周度库存水平（万吨）..........................................................10图表30：锂价走势............................................................................11图表31：国内各环节碳酸锂库存（万吨）........................................................11图表32：国内碳酸锂产量......................................................................12图表33：国内碳酸锂开工率....................................................................12图表34：锂辉石及锂云母精矿均价..............................................................12图表35：钴价走势.......................