原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美国总统特朗普表示与伊朗的停战谅解备忘录已经终结。（2）美军对伊朗实施军事打击。（3）伊朗开展反击报复行动，对美国军事基地进行打击。 市场焦点 （1）美国至7月10日当周EIA原油库存-169.2万桶，预期-259.4万桶，前值299.8万桶。（2）美国至7月10日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存43万桶，前值-5.2万桶。（3）美国至7月10日当周EIA战略石油储备库存-298.5万桶，前值-616.6万桶。 重点数据 本周原油价格整体呈现偏强运行的走势，核心影响因素聚焦于地缘政治。近期地缘局势升级的风险抬升，美国总统特朗普表示与伊朗的停战谅解备忘录已经终结，随后美军宣布将重启对伊朗的“海上封锁行动”，伊朗再度对霍尔木兹海峡实施封锁，伊朗伊斯兰革命卫队宣布霍尔木兹海峡暂时关闭，市场对地缘局势升级及供应下降的担忧推升油价中的地缘风险溢价，本周油价触底反弹。后续来看，地缘政治的不确定性将继续为油价提供支撑，预计油价整体呈现震荡偏强的走势。一是美伊停火谅解备忘录的终结，显示双方在核心利益问题存在难以弥合的分歧，市场对地缘的不确定性将为油价继续注入风险溢价，二是霍尔木兹海峡的通航再度受阻，船只通行数量较临时停火期间明显下降，原油供应持续收紧的预期将对油价提供支撑。但也需注意，美伊双方的外交接触暂未断开，地缘局势仍存在缓和的预期，市场对地缘紧张已有较为充分的定价，若局势有所缓和，油价面临回落的压力，需持续跟踪地缘局势的演绎。 主要观点 交易策略 操作建议：逢低布局多单。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美国对伊朗实施军事打击伊朗宣布霍尔木兹海峡暂时关闭 Ø美军对伊朗进行持续的军事打击：继美军上周六对伊朗约140个军事目标发动袭击后，综合央视新闻等媒体报道，当地时间周日（12日）晚间，美军中央司令部在社交媒体平台X上发帖称，美国东部时间当日17时，美军开始对伊朗发动新一轮打击，“旨在继续削弱其攻击在霍尔木兹海峡自由通行船只的能力”。 Ø伊朗宣布霍尔木兹海峡暂时关闭：据央视新闻，当地时间12日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队海军发布声明称，对霍尔木兹海峡内一艘船只进行警告射击。声明表示，数艘船只试图偏离批准航线行驶，并无视伊方的警告和提醒，拒绝调整航向、按照规定路线航行。其中一艘关闭自身系统、危及海上航行安全的船只遭到警告射击，并被迫停航。声明称，由于此次不安全局势是“由外国势力非法干预造成的”，霍尔木兹海峡将暂时关闭，直到另行通知。在美国结束对该地区的干预之前，任何船只都不得通行。 Ø地缘局势面临风险外溢：据路透社报道，三名消息人士透露，伊朗已要求也门胡塞武装做好准备，若美国袭击伊朗电力基础设施，则关闭曼德海峡，这将对全球能源供应构成新的重大威胁。据悉，这一想法已在伊朗领导层内部讨论过，且该信息已传达给伊朗的胡塞盟友。消息人士称，胡塞武装近日已获悉德黑兰的这一要求。消息人士未就这一要求如何传达提供更多细节，也未说明是否是在特朗普周二威胁袭击伊朗电力基础设施之后提出的。 Ø综合来看，美伊双方核心议题存在难以弥合的分歧，短期地缘政治博弈的风险增加，将为油价注入地缘风险溢价。 供应端：美国原油产量环比增加 Ø据EIA数据，截止7月10日当周美国国内原油产量为1386.1万桶/日，环比增加0.1万桶/日。后续来看，资本开支不足将制约美国原油产量增加幅度，同时随着油价的快速回落，生产商进一步提高原油产量的意愿降低，美国原油产量预计保持平稳。 供应端：美国石油钻井总数环比持平 Ø据贝克休斯数据，截止7月10日当周美国国内原油钻井总数445口，前值为445口。前期高油价刺激美国石油钻井总数增加，但受限于美国页岩油开支环比下降，整体幅度相对有限，随着油价的快速回落，生产商增产的意愿下降，预计石油钻井总数保持在近几年低位运行。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率环比增加预计保持高位运行 Ø据EIA数据，美国至7月10日当周美国炼油厂的开工率为96.2%，环比增加0.4个百分点。数据显示，美国炼厂开工率处于季节性回升的周期，有望在三季度保持高位运行。 需求：欧洲16国炼厂开工率预计保持高位运行 Ø6月份欧洲16国炼厂开工率为85.76%，环比增加2.18个百分点。数据显示，二季度欧洲炼厂开工率处于近几年高位，霍尔木兹海峡通航受阻对炼厂开工的冲击较小，进入三季度，欧洲炼厂开工率有望保持高位运行。 需求：中国炼厂开工率环比增加 Ø截止7月16日，国内主营炼厂开工率为68.52%，较上一统计周期增加1.41个百分点。 Ø截止7月16日，国内地方独立炼厂开工率为41.55%，较上一统计周期增加0.25个百分点。 Ø主营炼厂开工率触底反弹，随着地缘局势缓和，三季度季节性回升的周期，开工率有望迎来修复反弹，关注炼厂开工率的拐点。地炼受利润及原料趋紧的影响，开工率未出现明显改善的迹象，预计随着霍尔木兹海峡恢复通航及利润的修复，地炼开工率有望触底反弹，关注地炼开工率的拐点。 利润：国内主营炼厂利润反弹地炼利润环比下降 Ø截止7月17日，国内主营炼厂综合炼油利润-360.83元/吨，较上一统计周期增加1084.17元/吨。Ø截止7月17日，国内地方独立炼厂综合炼油利润75.41元/吨，较上一统计周期下降98.07元/吨。 库存：EIA原油商业库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至7月10日当周EIA原油库存-169.2万桶，预期-259.4万桶，前值299.8万桶。Ø据EIA报告，美国至7月10日当周EIA战略石油储备库存-298.5万桶，前值-616.6万桶。 库存：美国库欣地区库存增加汽油库存下降 Ø据EIA报告，美国至7月10日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存43万桶，前值-5.2万桶。Ø据EIA报告，美国至7月10日当周EIA汽油库存为210.52百万桶，较上一统计周期减少153.3万桶。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差创新高 Ø截止7月15日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为64.65美元/桶，本周裂解价差环比回升。 PART 05后市研判 后续来看，地缘政治的不确定性将继续为油价提供支撑，预计油价整体呈现震荡偏强的走势。一是美伊停火谅解备忘录的终结，显示双方在核心利益问题存在难以弥合的分歧，市场对地缘的不确定性将为油价继续注入风险溢价，二是霍尔木兹海峡的通航再度受阻，船只通行数量较临时停火期间明显下降，原油供应持续收紧的预期将对油价提供支撑。但也需注意，美伊双方的外交接触暂未断开，地缘局势仍存在缓和的预期，市场对地缘紧张已有较为充分的定价，若局势有所缓和，油价面临回落的压力，需持续跟踪地缘局势的演绎。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。