核心观点与关键数据
- 美国通胀数据：6月CPI同比上涨3.5%（预期4.2%），环比下降0.4%；PPI环比下降0.3%（预期持平），同比增速显著收窄。通胀压力缓解，但美联储主席沃什维持“零容忍”立场，美元指数维持高位压制铜价。
- 美伊冲突：霍尔木兹海峡控制权争端升级，美伊军事对峙持续，能源价格反弹，市场担忧二次通胀效应，叠加韩国央行加息和海外芯片股下挫，有色市场氛围偏弱。
- 中国经济：上半年GDP同比增长4.7%，消费和工业保持韧性，但房地产投资下降18.0%，政策层面持续加力支持消费和稳定市场。
- 美国铜关税：2026年6月30日是铜232调查更新报告截止时间，9月28日为总统决定是否加征关税的期限，市场关注7月、8月关税是否落地。
- 智利铜产量：5月智利主要铜矿产量全线走低，Codelco下降18.3%，Escondida下降17.6%，Collahuasi下降19.3%。
- 中国铜精矿进口：5月进口量236.1万吨，环比微增，Escondida扩建项目提升中长期产量回升预期。
- 电解铜产量：6月产量114.5万吨，环比下滑2.09%；7月预计恢复性增长至116.6万吨。
- 铜板带市场：5月产量20.86万吨，环比减少3.43%，传统领域需求放缓，下游采购维持谨慎刚需。
- 再生铜杆：5月再生铜杆产量12.76万吨，环比减10.01%；精铜杆产量88.96万吨，环比减6.24%，但产能利用率提升。
- 再生铜进口：5月进口19.1万吨，环比下滑9.78%，海外供应减少，进口维持低位震荡。
- 房地产市场：1-6月房地产开发投资下降18.0%，但一线城市房价连续4个月环比上涨，呈现“总量筑底、结构分化”。
- 新能源汽车：6月产销分别完成164.3万辆和164.3万辆，同比分别增长23.6%和23.6%，渗透率维持高位，AI算力基建和电网更新推动铜需求。
研究结论
- 铜价短期震荡：受通胀数据回落、美伊冲突升级、美联储立场偏鹰等多重因素影响，铜价短期将保持震荡，关注地缘局势演进及美联储政策路径变化。
- 基本面分析：铜精矿供应紧平衡，美铜库存上升，非美地区紧平衡，需求难有亮眼表现，淡季背景下需关注下游补库情况。
- 交易策略：预计铜价短期震荡，后续关注关键变量变化。
