上半年经济增长数据解读：二季度经济高质量发展向新向优

2026年7月15日 二季度经济高质量发展向新向优——上半年经济增长数据解读 市场表现截至2026.6.30 事件 7月15日，国家统计局发布，上半年，GDP同比增长4.7%，固定资产投资同比下降5.7%，规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长2.7%。 解读 一、二季度GDP同比有所回落。 二季度GDP环比增长0.9%，比一季度回落0.4个百分点，创2024年一季度以来10个季度环比新低。 资料来源：Wind,国新证券整理。 二季度GDP同比增长4.3%，比一季度回落0.7个百分点，创创2023年一季度以来14个季度新低。 二季度，固定资产投资同比下降11.1%，比去年二季度回落12.9个百分点；社会消费品零售总额同比增长0.2%，比去年二季度回落4.2个百分点；出口同比增长20.2%（人民币计价），比去年二季度提高14.1个百分点。与去年二季度相比，投资和消费增速明显回落，出口增速大幅提高。 二、二季度工业增加值较高增长，6月增速小幅提高。 6月，规模以上工业增加值环比增长0.76%，比5月提高0.36个百分点，创年内月度环比新高。同比增长5.3%，比5月提高0.8个百分点，比去年6月回落1.5个百分点。 二季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比一季度回落1.5个百分点，比去年二季度回落1.8个百分点。 其中，二季度，制造业增加值同比增长4.8%，比一季度回落1.6个百分点，采矿业同比增长1.3%，比一季度回落4.7个百分点，电力热力水的生产供应业同比增长6.8%，比一季度提高2.5个百分点。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 二季度，高技术制造业增加值同比增长14.0%，比一季度提高1.5个百分点。 三、6月重要行业增加值16个同比增长，15个同比增速高于5月。 6月，20个重要行业中，有16个行业增加值同比增长，4个行业同比下降，其中，增长速度较高的分别是铁路、船舶、航空航 证券研究报告 天和其他运输设备制造业增加值同比增长18.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长15.7%，通用设备制造业增加值同比增长9.9%；同比下降的行业分别是煤炭开采和洗选业增加值同比下降5.9%，有色金属冶炼和压延加工业增加值同比下降3.8%，非金属矿物制品业增加值同比下降2.3%，化学原料和化学制品制造业同比下降0.1%。 6月，20个重要制造业行业增加值中，15个同比增速高于5月，5个行业增加值同比增速低于5月， 同比增速高于5月较大的分别是，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增加值同比增长18.2%，比5月提高10.8个百分点，酒、饮料和精制茶制造业增加值同比增长6.1%，比5月提高8.8个百分点。 同比增速低于5月较大的是煤炭开采和洗选业增加值同比下降5.9%，比5月下滑9.4个百分点。 四、6月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产量高增长。 6月，工业机器人产量同比增长28.1%，比5月提高0.2个百分点。 集成电路产量同比增长18.8%，比5月回落4.1个百分点。 太阳能发电量同比增长14.2%，比5月提高2.1个百分点。 发电机组（发电设备）产量同比增长2.4%，比5月提高2.1个百分点。 太阳能电池（光伏电池）产量同比-8.4%，降幅比5月收窄12.0个百分点。 汽车产量同比-0.2%，降幅比5月收窄3.0个百分点，其中轿车产量同比-17.0%，降幅比5月收窄6.5个百分点，新能源汽车产量同比增长29.4%，比5月提高11.6个百分点，SUV同比增长11.8%，比5月回落1.9个百分点。 6月微型计算机产量同比-13.8%，移动通信手持机同比-13.5%，原油加工量同比-17.7%，硫酸产量同比-10.0%。水泥产量同比-5.6%，平板玻璃同比-5.3%，生铁产量同比-0.9%，风力发电量同比-5.6%。 五、上半年固定资产投资同比下降，6月投资降幅收窄 上半年，固定资产投资同比增长5.7%，比去年同期回落8.5个百分点。其中，基础设施建设投资同比下降2.4%，比去年同期回落11.3个百分点，制造业投资同比下降1.2%，比去年同期回落8.7个百分点，房地产开发投资同比下降18.0%，降幅比去年同期扩大6.8百分点。 6月当月，固定资产投资同比下降11.2%，降幅比5月收窄1.3个百分点。其中，房地产开发投资同比下降24.4%，降幅与5月相同，住宅投资同比下降25.5%，降幅比5月扩大1.7个百分点。 六、上半年社会消费品零售总额同比小幅增长，6月增速比5月提高 上半年，社会消费品零售总额同比增长1.3%，比去年同期回落3.7个百分点。其中，商品零售同比增长1.1%，比去年同期回落4.0个百分点，餐饮消费同比增长2.8%，比去年同期回落1.5个百分点。 上半年，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.6%，比去年同期回落0.9个百分点。 6月，社会消费品零售总额同比增长1.0%，比5月提高1.6个百分点。其中，商品零售同比增长0.9%，比5月提高1.6个百分点，餐饮消费同比增长1.2%，比1-2月提高0.6个百分点。 6月，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.0%，比5月提高1.9个百分点。 七、预计三季度经济回升向好。 二季度，在更加积极有为的宏观政策作用下，经济高质量发展向新向优，发展韧性和活力进一步彰显，但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求增长动力不足，经济持续回升向好基础还需巩固。预计三季度经济回升向好，GDP同比增长4.5%左右。 投资建议 1：二季度经济高质量发展向新向优，高技术制造业增加值增速较高。 2：6月新能源汽车、工业机器人、集成电路等产量高增长。 3：预计三季度经济回升向好。 风险提示 1、疫情恶化超预期；2、地缘政治恶化超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究 本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn