广发环保 环保高价值赛道危废资源化

00:00:00 各位投资者晚上好，我是广发证券环保行业分析师陈舒欣。今天我将带来我们环保高价值赛道系列汇报的第三期危废资源化行业。那么危废资源化行业的整体商业模式，是从危险废物当中提取有价值的金属。 00:00:17 那伴随着整体金属价格的上行，我们看到呃2025年全年，包括2026年，Q1和目前已经发布的这个2026年上半年业绩预告啊，行业主流公司都实现了一个非常不错的这个业绩增幅。那其中啊包括政府控股高能环境还有非南资源，呃Q1包括上半年基本上都实现了一个翻倍的业绩增长。 00:00:43 那除了金属价格的上涨之外，也有一些公司啊自身的变化，像比如说这府控股主要是调整了呃套期保值的策略，下调了套期保值的一个比例，那高环境主要是由于啊新科和金昌等。项目的呃这个产线完全拉通，稀贵金属的利润开始彻底的一个释放，那整体还是为呃，这些公司带来了这个上半年一个非常不错的这个业绩的增长。 00:01:13 所以目前从全年利润来看，当前的一个PE估值基本上都在10倍左右，那我们认为整体还是会有一个比较强的安全垫。那从下半年来看的话，目前呃铜价整体的这个预期还是相对来说比较坚挺，预计还是会维持一个高位震荡的这样一个状态。包括近期这个加息预期的减弱，可能也会使得金属价格会有比较强的这个支撑。那整体我们觉得，嗯下半年业绩还是会维持一个呃同比比较呃快速的增长，而且本身下半年整体的金属量也会进一步的这个提升，所以整体我们觉得还是会有比较强的呃这样一个下游支撑。 00:01:57 那除此之外呢，其实最近大家比较关注的还是啊，像高能浙富这些公司进一步去做下游小金属的这样一个拓展，因为当前呃AI的需求下，比如说呃这个光模块TC当中的。碲化铋包括这个磷化铟衬底相关的上游铟啊铋啊碲，这些小金属的这个需求相当旺盛，而且我国 也拥有这些小金属60%~80%多的储量。那在我国进一步的这个限制这些战略金属出口的这个前提下，海外企业整体订单的推进其实是相对来说比较受限的。那未来是一个呃国产化替代的这样子一个逻辑，那海那这个国内的对这些小金属的需求和这个价格，也是有望进一步的这个上涨。 00:02:50 那其中像政府控股目前啊已经布局的小金属，包括像铂巴两钌1这些呃这个铂族的小金属，主要目前是可以用在靶材上。 00:03:02 那另外的话，呃公司目前也在进一步的推进，像铟然后包括碳化钨碲，还有呃锗包括呃这个梁老一的这个产线的进一步的扩产。呃，预计最快的产线今年下半年啊是可以逐步的投产并且贡献利润。 00:03:22 那从高能的角度来看的话，公司的这个金属币目前产能有6000吨左右啊，产呃这个产销量也是在呃三四千吨每年左右的这样子个水平，在全球范围内都是排第一的这样子一个位置。那确实在呃B这个金属这一块有比较强的这样一个竞争优势，那如果说后续随着AI需求和整体这个战略小金属价格的上涨，那也有望为公司带来进一步的这个业绩增长空间，包括这个估值上修的这样一个空间。 00:03:59 那从大的行业变化来看，呃危废资源化行业早年间竞争相对比较激烈，主要由于当时国家也是呃比较注重呃这个危废的处理和回收，那早年间发了过多的这个经营许可证，使得啊整个无害化行业的价格战比较严重。 00:04:21 那像目前来看的话，一个是呃很多小产能也逐步的退出，然后像这控股钢的环境这样子的，这个主流上市公司也已经从呃这个前端的无害化，呃彻底转型为后端的这个资源化利用，那整体的这个盈利能力和盈利水平还是有比较显著的加强。而且伴随着小产能的退出，目前原料端的这个竞争压力会相对来说减弱一些。 00:04:51 我们认为整体的竞争格局是改善的一个状态，呃市占率包括整个市场集中度有望进一步的 提升。那这些呃主流的上市公司依靠自己的呃这个资金实力，包括技术壁垒，这些多品类的低低品位的这个稀贵小金属提纯的这样子的能力，还有自己收料的一些优势啊，这个整体的这个应征优势和竞争壁垒也有望进一步的加强。所以我们认为今年在呃整体呃业绩都比较超预期，比较高速增长翻倍增长的这个前提下，我们觉得呃下方会有比较强的支撑。那往上看的话，也有这个小金属，比如说B还有D音等等带来的进一步业绩上修和估值上修的空间。 00:05:42 所以还是啊，非常推荐各位投资者，能够持续的关注危废自动化这个板块的这个相关公司， 00:05:49 如果后续有进一步的问题的话，也欢迎联系我们团队。那我今天的汇报就到此结束，谢谢各位投资者的聆听。