一联科技是国内锂电连接组件龙头企业，以汽车行业起家，逐步拓展至储能、工业设备、医疗器械、低空机器人及数据中心等领域。公司产品组合包括CCS、动力传输组件、低压连接组件和柔性线路板，主要聚焦各领域的电连接技术。
公司基本情况
- 成立于1991年，早期为宁德时代提供电池连接组件，深度绑定宁德时代。
- 核心产品CCS规模持续扩大，并拓展相关连接类产品，单价提升。
- 客户覆盖面广，覆盖国内外主要电池龙头企业，如宁德时代、特斯拉、阳光电源等。
- 管理层为家族企业，股权结构稳固，决策连贯性强。
经营情况
- 2020-2023年业绩高速增长，营业额复合增速64%，净利润复合增速50%。
- 2023-2025年增速放缓，主要受新能源汽车渗透率提升曲线变缓及行业竞争加剧影响。
- 2025年下半年业绩开始提速，新业务开始放量爆发。
- 核心客户宁德时代占公司营收66%，份额稳定在40%左右。
核心业务
- 汽车行业：占公司营收70%-80%，2025年国内渗透率假定60%，海外28%，全球市场规模预计接近翻倍。
- 储能行业：占公司营收10%以上，主要配套宁德时代、阳光电源等优质客户，未来增长潜力大。
- 全球储能CCS市场规模预计从2025年的60亿人民币提升至2030年的150亿人民币以上。
- 2025年公司储能收入约5亿出头，未来将充分受益储能行业增长。
第二增长曲线：AIDC能源设施领域
- SOFC：公司为SOFC龙头企业BE的机柜间电连接线束和车端高低压线束供应商，份额占绝对大头。
- SOFC需求预计2028年达到12GW，2030年达到30GW，公司产品单价稳定略有上升。
- 随后SOFC订单放量，业绩将实现快速增长。
- AIDC电源端：公司已有间接配套上游部件，如母牌，未来可能进一步拓宽品类或上下游。
- 可转债方案：募集资金不超过12亿元，用于整合FPC产业链，支撑新兴业务发展。
盈利预测
- 2026-2028年总收入预计分别为64.5亿元、78亿元和96亿元，同比增速20%以上。
- 净利润预计2026-2028年分别为3.8亿元、5.5亿元和7.5亿元，同比增速30%-44%。
- 公司对应2026年PE约22倍，2027年PE约15倍，估值偏低。
研究结论
公司主业竞争格局稳固，伴随核心客户出海及储能业务稳健增长，安全边际高。
叠加数据中心等新业务利润弹性，公司处于AIDC基础设施成长标的估值偏低位置，重点推荐。
