信达消费-点评六福集团4-6月零售值表现亮眼中国内地

六福集团2027财年第一季度（26年4-6月）整体实现零售值同比+32%，其中中国内地同比+22%，中国内地以外市场同比+41%；整体实现零售收入同比+43%，中国内地同比+41%，中国内地以外市场同比+41%。同店销售方面，中国内地增速恢复，中国内地以外市场延续高增，自营店同店销售同比+39%（内地同比+16%，内地以外市场同比+41%），品牌店同店销售同比+25%。受金价波动影响，按克计价黄金产品增速较快，自营店黄金（按重量计）/定价首饰分别同比+50%/+14%，品牌店黄金产品同比+37%。产品方面，公司携五件匠心臻作进驻“熔金择粹”深圳水杯黄金珠宝艺术展。中国内地渠道进行结构性调整，海外市场扩张顺利，截至2026年6月30日共有2857家门店，26年4-6月中国内地关闭150家门店，海外市场净开2家；FY2027计划至少进驻2个新国家，净开30家门店。盈利预测：2026-2028财年归母净利润分别为22.5/24.5/26.4亿港元，PE分别为6.0X/5.5X/5.1X。风险因素：金价大幅波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期、渠道扩张不及预期。