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本轮存储行业的 泡沫 呈现结构性分化特征 而非全行业的系统性泡

2026-07-16 未知机构 欧阳晓辉
报告封面

基本面层面，AI服务器驱动的高端存储（HBM、企业级DRAM/SSD）需求增长具备真实支撑，AI服务器单机存储搭载量是传统服务器的8-10倍，全球大厂产能向高端产品倾斜，供需缺口真实存在，这部分不存在显著泡沫；但消费级存储领域的需求并未出现实质性复苏，部分渠道商囤货炒价带动的现货价上涨存在短期投机成分，A股部分存储标的的股价涨幅远超盈利兑现节奏，存在情绪性泡沫。关于景气周期时长，主流行业机构的共识是：本轮由AI驱动的结构性紧平衡至少延续至2027年下半年，乐观判断认为DRAM供不应求将持续到2028年二季度；但参考存储行业历史规律，完整景气周期通常不超过5年，2028年之后全球新建晶圆厂产能逐步释放，若AI需求增速边际放缓，行业将重新进入供需再平衡的下行阶段，强周期属性并不会因AI需求而完全消失。

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