证券行业报告（2026.01.26-2026.01.30）：上市券商业绩呈现“普涨+分化”特征

2025年上市券商业绩呈现“普涨+分化”特征，26家上市券商归母净利润同比增速中位数超60%。头部券商如中信证券（+38.5%）、国泰海通（+111%～115%）依托综合化、国际化与并购整合优势实现稳健扩张；中小券商则凭借低基数效应（如国联民生+406%、湘财股份+266%～404%）或特色业务突破（如华鑫股份金融科技赋能、红塔证券非方向化转型）展现更高弹性。共性驱动逻辑高度一致——资本市场回暖、财富管理与投资交易双轮驱动、政策红利释放（“五篇大文章”、投融资改革）形成共振。

行业基本面跟踪显示，SHIBOR3M利率稳定在1.59%的历史低位，A股交投活跃，日均股基成交额达3.70万亿元，环比增长7.63%，两融余额稳守2.74万亿元高位，杠杆资金参与度保持历史峰值。债券市场呈现“交易降温、指数上行”的盘整格局，中债新综合指数震荡攀升，牛市结构稳固。股债利差高位持平，中债10年期国债到期收益率环比下行1BP至1.82%。

上周A股申万证券Ⅱ行业指数-0.68%，跑输沪深300指数0.77pct，券商板块相对1年前涨幅7.01%，远逊于沪深300指数22.47%的涨幅。风险提示：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。