今日快手大涨,我们认为是市场在持续兑现可灵的投资价值。我们看好可灵凭借全球领先的供给,在千亿美金多模态生成赛道创造价值,带来超预期的ARR。回顾:2026年7月2日公告可灵AI增资。快手将可灵AI独立资本化,保留控股权,持股约68.33%,此轮融资可灵AI估值为约1,226亿元人民币,增资约204.47亿人民币。其中腾讯参投1.12%,投入约13亿人民币。重申我们看好可灵的2点理由:1、多模态大模型仍处于产业早期,渗透率和行业景气度是收入超预期的关键:现阶段可灵5亿美金ARR(26年3月)相对于千亿美金的多模态生成市场空间,商业化渗透率不足1%。目前行业是“优质供给创造需求”的时期,而可灵持续