广发期货日评20260717

每日精选

• 多晶硅：期货主力合约下跌后震荡回升，现货报价维稳，套利窗口收窄。消息面上，关于明年光伏产品出口加征关税的消息或对价格产生阶段性影响，但需谨慎看待。多晶硅反内卷工作仍在推进，但供需基本面显示供应增加、需求较弱、累库压力，导致现货价格承压。周度数据显示，多晶硅产量增速放缓，库存上涨。策略方面，维持政策给予远期行业改善预期，但短期内的供应压力仍存，现货及下游产品价格承压，若无限价，依旧维持短期内底部偏弱震荡观点，期货有望向下向现货收敛的预期，但考虑到下周会议或再有脉冲式上涨，若有空单可逢低平仓，价格低位做空仍需注意仓位控制和风险管理。期现无风险套利窗口扩大，生产企业可考虑参与套保。
• 原油：美伊冲突突发升级导致油价探底后快速反弹，前期被完全抹去的地缘风险溢价快速回补。基本面来看，供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，中东低价货源冲击边际钝化；需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。当前美伊冲突仍相对可控，尚未演变为全面、持续的军事对抗，伊朗未实质性再度封锁霍尔木兹海峡，当前局势下地缘溢价的进一步上行空间有限；同时美伊谈判前景不确定性较大，局势存在缓和与升级两种反向路径，方向尚不明朗。在事件驱动、波动率显著抬升的行情下，追高风险与回调风险并存，需重点观察冲突是否进一步升级、伊朗原油出口收紧，及海峡通航恢复的实际落地情况，短时而言，上行空间大于下行空间。
• 焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，山西近期再次突发矿难事故，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货提前走接近6轮提降，利空预期兑现充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1800-2000，套利建议9-1反套。

宏观金融

• 股指：TMT受挫下行，A股缩量升波。市场低开低走，成交持续萎缩。价值风格走强，TMT集体受挫。期指市场，四大期指主力合约全部随指数下挫。地缘冲突超预期升级，中东战场升温，使得科技主线一度承压，但中期产业趋势仍存，需等待业绩验证夯实市场信心。此外，前期科技赛道拥挤度过高，当前有抱团松动迹象，叠加财报季前风格更偏向大盘价值，短期再均衡过程中我们建议减少交易操作，可在大盘指数上少量建仓远月牛市价差组合。
• 贵金属：地缘冲突等宏观利空加剧贵金属跌势。美伊冲突反复扰动叠加美联储货币政策影响反复，美元走强使大量资金流出，尽管银价低位逐步明朗但需求减弱叠加供应宽松背景下价格反弹空间或有限。短期关注相关地缘宏观消息并跟踪黄金走势偏弱下行将测试50-55美元的年内低位支撑，建议逢高做空。铂钯近期受到需求改善的提振价格相对金银更强，特别是钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，可尝试做空铂钯比。单边建议回调到位尝试做多，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约的反套空间。

有色金属

• 铜：海外库存去化，国内货源偏紧。近期美国加息预期缓和，美元指数下行，铜价快速反弹后维持高位震荡。基本面来看，7月上旬铜价调整后需求有所回暖：现货由贴水转为升水结构，近月合约由contango结构转为back结构；加工企业开工率上行；LME库存及国内社库持续去化，当前国内社库已接近季节性水平，且由于进口货源偏紧，国内进口窗口已阶段性开启。供应端偏紧格局不变，现货TC继续创历史新低，6月精炼铜产量环比小幅下降，供需格局好转对价格形成支撑。此外，美国商务部已提交铜产业链评估报告，市场等待美铜关税政策结果对后续交易方向的指引，需要指出的是政策结果对铜价的影响为“双刃剑”，需求前置带来的短期价格上行效应也会在靴子落地后回吐，中长期来看铜价仍将回归基本面。总的来说，前期压制铜价的加息预期已出现缓和迹象，但关税政策尚未明朗，中长期而言我们仍然认为良好的供需格局将支撑价格中枢。策略方面，回调低多思路，主力关注103500附近支撑。
• 氧化铝：区域性货源错配缓解，盘面低位震荡。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。供应端，6月中国冶金级氧化铝产量环比下降，同比上升，主要系广西地区新产能逐步放量所致。库存端，港口库存高位回落，电解铝厂原料库存增加，下游整体补库意愿清淡，以长单履约及观望为主；仓单库存周度微增。综合来看，利多预期消散后，供给过剩重回行情主导逻辑，整体库存将延续小幅累积态势，现货价格重心下移，盘面暂不具备趋势性反转条件。当前盘面价格已经跌至行业高分位成本位置，建议空单止盈，待事件驱动盘面拉涨后择机逢高做空，短期主力合约价格区间参考2650-2800元/吨。
• 铝：日本MJP升水回落，铝价宽幅震荡。海外端，日本MJP现货升水回落；国内铝价回落，现货贴水较前期有所修复。供应端，6月国内电解铝产量环比下降，铝水比例环比回升。预期7月下游企业出口订单增长将推动原铝需求进一步走强，铝水比例或小幅走高。需求端，本周铝加工环节周度开工小幅回落。综合来看，国内去库顺畅为盘面提供短期支撑，但海外流动性收紧预期与供应增量释放仍压制上方空间，沪铝短期大概率在22500-23500元/吨区间宽幅震荡。策略方面，主力合约运行区间22500-23500元/吨，短期观望。
• 铝合金：淡季供需双弱，关注废铝供应恢复节奏。供应端，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6月行业开工率环比减少。需求端，7月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单预计饱满。库存端，铝合金7月16日社会库存为1.21万吨，环比上周-0.31万吨；6月合金厂厂内成品库存环比上月-0.6万吨。综合来看，短期铝合金成本端支撑逻辑依然稳固，供应端收缩持续，龙头企业开工率环比再降，税票紧缺与淡季深入双重制约下企业主动压减负荷；库存端同步验证，社会库存连续六周去化且速度加快，基差适宜带动期现商积极出货，流通货源进一步收紧。需求端淡季特征深化，中汽协数据显示6月汽车产销量同比下滑，下游压铸企业新订单不足、高价成交跟进乏力，需求疲弱持续压制调价空间。综合来看，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间震荡，重点关注废铝政策的变动情况以及合金进口窗口。

黑色金属

• 钢材：钢材去库，支撑价格止跌反弹。受钢厂减产影响，库存从累库转为去库，并且表需有见底迹象，本周环比好转。受产业端供需面边际改善影响，钢价延续偏强走势。供应端，唐山即将在15-30日执行限产，预计产量延续回落；在当前产量水平下，下半年库存压力不大。前期铁矿和钢材价格回落，估值已经偏低，随着供需面边际好转和海运费价格再次上涨，钢价价格企稳上涨。预计价格还将延续反弹走势，低位多单可持有，螺纹和热卷分别关注3200和3400一线压力。
• 铁矿石：多空因素交织，铁水见顶回落。短期铁矿在地缘冲突溢价回升下修复估值，但上方空间受供需关系拖累。昨日海运费小幅回落，短期能源价格预计高位震荡，运费的支撑仍存。基本面来看，供应端，本周全球铁矿石发运冲高后回落，澳巴回落幅度较大，非主流表现依旧强劲，到港量降至低位，整体符合季节性变化特征。需求端，本周铁水产量环比回落至239万吨左右，钢厂盈利率下滑至37%附近，亏损压力继续加剧。库存层面，港口库存去化加速，钢厂库存维持降势。受台风影响，局部地区沿海港口作业停滞，铁矿疏港量骤降，但在港船舶数量亦有所增加。整体铁矿全口径库存小幅去化。目前到港中枢继续下滑，需关注铁水减产后的持续性，预计铁矿库存将持平或小幅累库。综合来看，铁矿石依旧面临高库存、弱需求的压制，但宏观转暖、地缘冲突推升海运费，下方获得支撑。短期铁矿多空因素交织，预计价格宽幅运行，区间参考730-760。
• 焦煤：山西煤矿复产推进，焦煤现货有所松动。山西地区煤矿产量近期有所回升，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，本周山西停产煤矿产能保持在7000万吨左右；进口煤方面，蒙煤通关量高位回落，口岸库存高位去库。需求端，钢厂铁水下降，焦炭产量回落，补库需求下滑、利润下滑限制焦煤上涨空间。库存端，库存总体去库，停产带来供给缺口，下游库存持续下降。策略方面，期货利空预期透支充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1200-1350，套利建议9-1反套。
• 焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，山西近期再次突发矿难事故，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货提前走接近6轮提降，利空预期兑现充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1800-2000，套利建议9-1反套。
• 硅铁：成本存支撑，供需或转弱。主产区价格变动不大。供应端，6月工业硅产量如期增加，7月预计进一步增加。目前来看，工业硅产量增长相对克制，且西北地区产量下降对冲西南产量增长。本周四地区总产量为5.647万吨，产量环比回落，同比上涨。需求端，多晶硅产量增加对需求有所支撑，但有机硅周度产量小幅下滑。整体来看，不考虑出口，需求约稳中小幅增长0.05万吨左右，若多晶硅产量继续回升则有利于工业硅需求支撑。库存端，工业硅仓单增长315手至32025手，约16万吨，社库共计55.3万吨，不变，厂库下降0.29万吨至17.97万吨，总库存约73.29万吨，下降0.29万吨。综合来看，短期硅铁成本抬升与供需转弱博弈，价格下方支撑则源自电价，上方压制源自需求转弱，短期预计震荡运行，区间参考5600-5850。策略方面，单边观望。期权方面，若有卖看跌仍可谨慎持有或平仓。
• 锰硅：供需偏宽松，成本存支撑。现货价格小幅波动。供应端，锰硅产量小幅回落，内蒙产量环比回落，但个别新增产能增产，其余厂家维持长协生产；宁夏电价上调后大厂降负荷生产，减产持续，且有传言环保组入驻检查，是否减产需关注；云南电价下降后供应持续增加，广西、贵州多数厂家仍在减产。厂家利润近期修复，叠加宁夏产量已经降至历史同期低位，预计供应回落空间有限。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修增多，伴随旺季需求走弱，负反馈预期增加。成本方面，产区电价抬升，化工焦提降；锰矿供需偏宽松，历史高位的港口库存对价格有所压制，叠加锰硅减产导致需求走弱，或继续跌价为下游让利。但美伊冲突恶化致使锰矿成本端抬升，短期成本端或持稳。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端现实抬升但远端依旧存在松动预期。预计价格或震荡运行，反弹至前高后压力显现，价格预计震荡运行为主，区间参考5650-6000。策略方面，多单平仓。期权方面，若有卖看跌仍可谨慎持有或平仓。

农产品

• 粕类：美豆需求预期改善，盘面支撑增强。现货市场价格普遍上调，成交方面，全国主要油厂豆粕成交6.92万吨，较前一交易日增1.11万吨。NOPA公布压榨报告，数据利好，叠加原油偏强，美豆走强。目前不确定性主要集中在7、8月单产变化及后续出口尤其对华出口情况，但市场对需求端信心增强，叠加厄尔尼诺影响，市场始终存多头预期。国内豆粕基差偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，内陆行情倒挂，市场供应压力加大。短期盘面受成本端影响较大，单边再度转强，但国内供需压力短期难以缓解，基差继续承压。
• 生猪：官方数据低于预期，市场信心持续修复。现货价格震荡偏弱运行。从整体供需来看，供应仍在较为充裕的维度，6月中旬现货触底后，供需环境确有好转，盘面低位也支持多头资金集中入场。但目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险会持续累积。统计局公布能繁母猪存栏、生猪出栏及存栏数据，数据低于市场预期，可见生猪产能的确进入下行通道，市场底部逻辑基本夯实。当前多空博弈加剧，利空消化较较充分，操作上建议反套为主，激进投资者可少量布局长线多单。
• 玉米：向上驱动不足，期货低位震荡。现货价格保持稳定，市场购销不畅，贸易商收购维持谨慎。基本面来看，东北地区部分地块受强降雨扰动，但贸易库存较高及高水分粮出货意愿增加，不过运费下滑也降低外运成本，整体供需尚可，价格偏稳运行；华北地区降雨频繁，深加工到车辆维持低位，价格偏稳运行。需求端，深加工检修企业增加开机明显下滑，饲料企业以低价替代品为主，主动补库玉米意愿不佳，库存持续下滑。替代端，麦玉价差优势明显，叠加进口谷物库存高位，持续挤占玉米饲用需求。综上，短期玉米利多驱动不足，利空因素持续消化，整体向上动能不佳，价格维持低位震荡筑底。后续需密切关注天气端变化。
• 白糖：现货报价稳中下调，期货盘面放量下行。ICE原糖期货下跌，受现货需求低迷及巴西收割顺利拖累。8月白糖合约在周四到期前表现疲软，加剧了市场对缺乏需求的担忧。国内方面，本榨季已全面收榨，当前社会库存依旧高于历年同期水平。虽进入夏季消费旺季，但下游去库节奏不及预期，整体库存去化速度平缓，供应端存量压力未得到实质缓解。叠加市场存在进口配额增发预期，期价持续承压下行；盘中成交显著放量，空头资金集中入场致使市场持仓规模持续扩张，盘面呈现放量走弱态势，行情整体转入偏弱震荡运行，操作上建议以短线交易为主。
• 棉花：美棉大幅下跌，郑棉盘面走弱。ICE棉花期货收跌，因美国棉花出口销售报告凸显需求低迷。与此同时，交易员也在评估即将启动的中国储备棉拍卖所带来的影响。美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，7月9日止当周，美国当前市场年度陆地棉出口销售净增34,360包，为市场年度低点，较之前一周减少48%，较前四周均值减少63%。国内方面，抛储政策正式落地，前期利空情绪充分兑现，短期储备棉投放增量将对盘面形成压制。后市行情核心观测指标为抛储实际挂牌总量与竞拍成交情况，供应端来看，新疆主产区高温天气阶段性缓解，暂未对新棉生长造成实质性损害，产区后续气象条件仍需重点跟踪；需求端方面，下游纺织成品外销走弱，但纺纱企业存在刚需补库需求，对棉价构成底部支撑，叠加市场优质可流通皮棉库存偏少。综合判断，棉期货或将维持高位区间震荡运行。

能源化工

• 原油：美伊战火重启，油价支撑较强。WTI08月合约收于79.60美元/桶，上涨0.33%；布伦特09月合约收于84.95美元/桶，上涨0.26%。美伊冲突突发升级导致油价探底后快速反弹，前期被完全抹去的地缘风险溢价快速回补。基本面来看，供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，中东低价货源冲击边际钝化；需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。当前美伊冲突仍相对可控，尚未演变为全面、持续的军事对抗，伊朗未实质性再度封锁霍尔木兹海峡，当前局势下地缘溢价的进一步上行空间有限；同时美伊谈判前景不确定性较大，局势存在缓和与升级两种反向路径，方向尚不明朗。在事件驱动、波动率显著抬升的行情下，追高风险与回调风险并存，需重点观察冲突是否进一步升级、伊朗原油出口收紧，及海峡通航恢复的实际落地情况，短时而言，上行空间大于下行空间。
• PX：短期地缘支撑PX走势，但弱预期下反弹承压。亚洲PX现货价格下跌。供给端，韩国一条50万吨PX装置目前已顺利重启，该装置在6月初停车检修，负荷有所提高，供给预期增加。需求端，PTA端开工率仍然较低，对PX的需求仍然偏低，虽然部分聚酯工厂有补库需求，但整体产销氛围同样较为低迷。当下市场更多关注未来需求回归情况，心态相对谨慎，供应端预期回归方面基本达成共识。亚洲PX市场实货商谈成交气氛尚可，窗口实货9月在1067（GLENCORE卖给SKGC），10月在1050（MERCURIA卖给GSCX）各有一单成交，尾盘9月在1064有买盘报价。策略上，多单减仓；关注PX-SC价差中期逢高做缩为主。
• PTA：短期地缘支撑PTA走势，但弱预期下反弹承压。PTA期货低开震荡，市场商谈氛围一般，现货基差企稳，个别聚酯工厂补货。7月货主流在09+215~220附近商谈成交，价格商谈区间在5880~6000。主流现货基差在09+218。利润方面，PTA现货加工费至500元/吨附近，TA2609盘面加工费411元/吨；TA2610盘面加工费423元/吨。供需方面，供应端，逸盛大化225万吨重启中，预计明天出产品，PTA开工负荷至56.7%（+0.1%）。需求端，聚酯装置以局部负荷调整为主，综合负荷上调至81.7%附近。策略上，多单减仓；关注TA9-1/TA1-5高位反套机会及逢高做缩PTA远月盘面加工费机会。
• 短纤：供需驱动有限，跟随原料波动。短纤工厂报价维稳，成交按单商谈；期货走弱，期现商、贸易商价格优惠调整，半光1.4D主流商谈在7300~7650元/吨。下游消化前期囤货，多维持观望，成交偏少。涤短工厂销售也偏弱，截止下午3:00附近，平均产销48%。策略上，单边同PTA；PF盘面加工费在700-900区间震荡。
• 瓶片：7月供应预期明显提升，加工费预期承压，关注下游补货情况。内盘方面，上游聚酯原料期货回调，聚酯瓶片工厂报价跟跌50-100元。日内聚酯瓶片市场成交清淡，重心回落，下游采购多显谨慎观望。市场7-8月订单多成交在7250-7350元/吨出厂不等，少量略高7400-7500元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部下调5美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至995-1010美元/吨FOB上海港不等，个别略高报1020-1030美元/吨FOB，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至990-1010美元/吨FOB主港不等，个别略高报1020美元/吨FOB，整体视量商谈优惠。策略上，跟随TA波动；关注瓶片现货加工费在700附近的压力。
• 乙二醇：成本端走强，且EG近端去库预期不变，短期EG下方空间有限。现货价格重心宽幅波动，市场商谈尚可。美金方面，乙二醇外盘重心震荡坚挺，场内近期船货商谈偏少，8月底9月初船货成交围绕580-592美元/吨展开，场内交投偏弱，个别贸易商参与补货。供需方面，供应端，盛虹炼化与恒力石化大装置检修陆续兑现，且7月多套煤制乙二醇装置存检修计划，国内供应进一步下降。需求端，本周聚酯负荷回升至81%附近，需求端逐步呈现回升态势。进口方面，近期美伊再起冲突，未来一段时间内霍尔木兹海峡实际通行能力仍有待观察，乙二醇进口船货提升或不及预期。总体来看，短期供需格局有所改善，且进口减量预期仍较大，去库格局不变，短期预计价格下方空间有限。策略上，EG9-1月差逢低做扩。
• 纯苯：供需边际略转弱，短期地缘仍支撑纯苯走势。纯苯市场价格止涨，价格高位略回落，基差继续坚挺，纯苯现货集中且下游工厂纯苯库存也是中性偏低，但近期纯苯价格坚挺上涨，部分下游跟进乏力。多套酚酮装置重启时间推迟，以及部分下游抵触追高。纯苯日均价：江苏港口现货7900，7月下7875，8月7555，9月7325。供需方面，纯苯供应：石油苯周产量34.18万吨（-0.17万吨），开工率56.91%（-0.28%）。纯苯库存：截止7月13日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：5.68万吨，较上期下降0.3万吨。纯苯下游：截至7月16日，下游综合开工率环比继续下降。策略上，多单适当减仓。
• 苯乙烯：供需预期仍偏弱，价格继续上行空间受限。华东市场苯乙烯市场震荡走强，由于海峡的持续封锁，苯乙烯外盘货源供应偏紧，带动出口放量成交，期货和基差价格单边走高，带动苯乙烯行业现金流修复，前期检修减负装置陆续重启，货源供应增多，国内下游采购跟进抵触，终端产品更涨乏力。据PEC统计，至收盘现货8590~8730（08合约+85~125），7月下8610~8740（08合约+110~130），8月下8640~8760（08合约+135~145），单位：元/吨。利润方面，非一体化苯乙烯装置利润至-348元/吨附近。供需方面，苯乙烯供应：截至7月16日，苯乙烯周产量31.72万吨（-0.93万吨），开工率63.24%（-1.86%）。苯乙烯库存：截止7月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9.28万吨，较上周下降1.4万吨。苯乙烯下游：截至7月16日，三大下游负荷环比略回落。策略上，多单减仓。
• LLDPE：供增需减，但成本端走强，塑料偏强运行。供应端，PE涉及裕龙石化、上海金菲等装置重启及延安能化新增检修，整体产量预期增加1.78万吨至65.52万吨。需求端，PE下游整体开工率小幅下降，农膜处于传统淡季，包装膜成交有限且终端消费动能不足总体来看，PE在供需数据虽减弱，但受宏观面带动交投氛围好转的背景下预计震荡上涨。策略上，观望。
• PP：供增需弱，但成本端走强，PP偏强运行。华东拉丝8960（09+902，+33）。供需库存数据：供应：产能利用率66.25%（+1.12%）；需求：PP下游平均开工率45.52%（-0.23%）。库存：上游去1.18万吨，贸易商库存累0.91万吨。总体来看，PP在地缘冲突担忧与低库存抬升价格重心后，受弱势需求叠加供应增量压制，预计偏强向上后高价存松动风险。策略上，观望。
• 甲醇：关注地缘发展，甲醇震荡运行。内地甲醇市场涨跌互现，企业竞拍成交成交。港口甲醇市场基差持续走弱，商谈成交一般。前期进口量增量预期已计价，港口甲醇库存持续去库，已降至年内极低点，市场可流通量低位，加之天气因素可能对卸货速度存影响，另有地缘局势影响，甲醇市场仍震荡偏强运行为主。内地甲醇先抑后扬，此前市场整体供需偏宽松，行情承压走弱、价格持续下行；后续受宏观利好情绪提振，下游企业集中阶段性补库补货，带动内地现货价格应声回暖走强。本周整体呈现供应减、需求更弱，库存大幅去化”的格局，利多逻辑占主导，港口库存深度去库为核心支撑。预计港口甲醇现货价格区间或在2600-2800元/吨。策略上，91正套。
• 烧碱：下游需求疲弱，烧碱价格震荡回落。现货暂时保持稳定，以山东地区为例，液碱市场价格维持平稳。近期国际地缘局势又有重回紧张趋势，美伊谈判破裂致海湾重回封锁状态，国际烧碱供应链再次受到冲击，导致国内出口出现转好预期，一定程度上利好烧碱价格。基本面层面，短期国内烧碱供应端数据增加，检修企业减少，部分企业开工上行，利润较前期下行明显，液氯周均价格下行、液碱价格下行，烧碱供给仍延续宽松格局，预计短期价格维持震荡调整。
• PVC：地缘风云再起，成本上涨和出口预期推动PVC价格稳中上涨。国内PVC市场僵持弱稳，盘面预期欠佳，成交价格重心看低，现货多暂稳观望，部分小幅调整，华东地区电石法五型现汇库提在4450-4600元/吨，乙烯法僵持在4700-4900元/吨。短期内区域局势影响国际原油持续攀升，带动乙烯等衍生产品盘面价格上涨；PVC供需面改善不大，乙烯成本增加的担忧情绪支撑市场挺价情绪，部分乙烯法企业上调或封盘观望，短期来看，受成本端单边影响PVC盘面走势强势，供需偏弱拖累成交涨幅。
• 尿素：基本面偏弱，尿素价格震荡整理。多数主流区域工厂报盘下调，局部区域突破新低，低端成交有所放量。供应端延续高位运行，日产持续在21万吨附近，企业库存累积压力加大。内需表现一般偏弱，在供应充足的情况下，供需格局趋于宽松，行情承压运行。出口政策松动后有适量订单成交，但实际发货量还有限，实质性支撑尚未形成。近期地缘局势反复，国际尿素价格也随之波动。整体来看，市场价格受供需偏弱影响持续承压下行，下方成本性支撑或逐渐渐显，且近期出口成交增加，低价背景下秋季预收或提前，短期尿素价格或受此影响震荡筑底。策略上，UR2609在1690附近轻仓试多，关注9-1正套机会。
• 天然橡胶：需求疲软，胶价承压。原料及现货价格小幅波动。轮胎开工率及库存：中国半钢轮胎样本企业产能利用率为57.08%，环比-3.54个百分点，同比-11.05个百分点。本周期内部分半钢胎样本企业存3-5天检修安排，拖拽样本企业产能利用率走低。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为62.65%，环比+2.09个百分点，同比+0.67个百分点。周内部分前期检修样本企业装置排产逐步恢复至常规水平，带动全钢胎样本企业产能利用率恢复性提升。山东轮胎样本企业成品库存环比走低。综上，终端需求表现疲软，部分下游企业延续控产，胶价上方承压，操作上观望为主。
• 合成橡胶：中东局势反复，BR偏强运行。原料及现货：截至7月16日，丁二烯山东市场价10725(+275)元/吨；丁二烯CIF中国价格1230（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价13800（+200）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-2850（+430）元/吨，基差60(+340)元/吨。产量与开工率：6月，我国丁二烯产量为44.09万吨，环比-3.8%；我国顺丁橡胶产量为13.1万吨，环比+9.1%；我国半钢胎产量5813万条，环比+1.7%，1-6月同比+1.5%；我国全钢胎产量为1307万条，环比+1.2%，1-6月同比+3.8%。库存：截至7月15日，丁二烯港口库存27100吨，环比-9600吨；顺丁橡胶厂内库存为23400吨，较上期+1500吨，环比+6.9%；贸易商库存为6090吨，较上期-260吨，环比-4.1%。资讯：隆众资讯7月16日报道：本周期（20260709-0715），国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下降21.43%。其中样本企业库存环比上周下降11.93%，部分套利商及需求方积极入市采购提振市场表现，供方积极出货，企业库存下降。样本港口库存环比上周下降26.16%，周内有货源到港，但多数货源尚未入库，下游原料正常消耗，影响库存下降。分析：7月16日，中东局势反复，BR偏强运行，合成橡胶主力合约BR2609尾盘报收13740元/吨，涨幅+1.14%（较前一日结算价）。成本端国内神华宁煤、古雷石化及中韩石化装置近期逐步重启，外销资源基本充足下供应面支撑指引相较有限，近期国内部分前期检修SBS、合成胶乳生产企业重启，同时丁二烯与顺丁橡胶价差较大提振短时需求，但溶聚丁苯、ABS生产利润不佳局面下，丁二烯整体需求增量仍有限，短期丁二烯震荡运行。供应端随着顺丁橡胶生产毛利提升，顺丁橡胶供应预期增量，但进出口综合影响，增量幅度有限。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，7月轮胎开工率提升有限。总体来看，短期BR供需偏弱，且成本端支撑有限，但中东局势反复，预计BR偏强运行。策略上，短期BR2609在13000-14000之间运行。
• 集运欧线：MSK开仓环比持平，期价反弹修复。现货报价：截至7月16日线上报价；马士基-4810美元/40GP；MSC-6010美元/40GP；CMA-5426美元/40GP；OOCL-5519美元/40GP；ONE-5008美元/40GP。集运指数：7月13日，SCFIS欧线指数报3630.09点，环比上涨8.08%，美西线指数环比上涨7.86%至3956.48点。2606合约交割点数位于3063.11。7月10日，SCFI欧线指数报3332美元/20GP，环比上期-96美金。基本面：6月欧元区PMI小幅回暖，消费信心指数小幅回升。从EPMI出口订货分析指数上来看，5-6月EMPI出口订单指数持续回落，8-9月整体货量有所下滑。当前运费已进入旺季后期阶段，各大船司报价开始松动，盘面重点转向运费拐点时间及运费下行斜率，加之地缘缓和燃油回落预期增强，地线单航线开始复航，对中远期合约构成持续压力。策略上，MSK开仓鹿特丹大柜4800美金环比持平，OA线下价格降至5000-5200美金，短期运费下行速率减缓给予主力08合约较强支撑。07合约小幅贴水现货，交割首周不及预期，后续围绕交割点位博弈。08合约多空博弈激烈，EC2608合约交割于8月31日，交割日期整体利于空头。当前期价对应未来5周周均运费下降约大柜400美金，当前8月周均运力32.18万T，环比7月小幅收缩。需求端短期货量松动明显，整体而言08合约估值较低，期价持续下行需船司降价再超预期，同时由于运费已进入下降通道，修复需船司运费降价速率减缓。关注运费下行后货量恢复情况，短期08合约震荡运行。对于远月合约，红海复航预期叠加美伊冲突不确定性，弹性较大，暂无趋势性行情。月差方面，8-9正套近期修复，可考虑减仓滚动操作。