房地产行业月报：房企投资谨慎，核心城市房价平稳

房企投资谨慎，核心城市房价平稳 2026年07月16日 增持（维持） 证券分析师姜好幸执业证书：S0600525110001jianghx@dwzq.com.cn证券分析师刘汪执业证书：S0600526030001liuwang@dwzq.com.cn ◼开发投资与开竣工延续调整，投资端仍偏审慎。2026年1-6月全国房地产累计开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8pct；累计房屋新开工面积23239万平方米，同比-23.4%，降幅较1-5月走扩0.8pct；累计竣工面积17221万平方米，同比-23.7%，降幅较1-5月走扩0.3pct。房地产供给侧仍处调整过程中，投资及开工延续低位运行，房企拿地开工总体审慎，行业整体处于去库存与结构优化进程中，供需格局逐步走向再平衡。 ◼销售端结构性修复延续，一线城市房价保持韧性。2026年1-6月全国商品房销售面积40140万平方米，同比-11.6%，降幅较1-5月走扩0.8pct；销售额37945亿元，同比-13.6%，降幅较1-5月略微走扩。6月70城新房、二手房价格环比分别-0.2%和-0.3%；其中一线城市新房、二手房价格环比分别+0.1%和+0.3%，延续筑底企稳态势。核心城市改善型需求韧性以及各地因城施策持续加码对销售端形成有效支撑，二季度以来成交相对平稳，市场延续结构性修复。 相关研究 ◼资金端仍待修复，销售回款边际改善。2026年1-6月房地产开发企业累计到位资金40233亿元，同比-20.2%，降幅较1-5月走扩1.2pct。分类别来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-31.7%、-16.4%、-15.8%和-24.9%，国内贷款、自筹资金降幅较1-5月分别走扩3.0pct、3.4pct，定金及预收款、个人按揭贷款降幅分别收窄0.3pct、3.1pct。销售回款边际改善，优质房企凭借销售质量、融资能力与核心城市布局，资金稳定性相对更强。随着销售企稳与融资环境改善，行业资金面有望逐步修复。 《房地产行业2026年中期策略——底部信号渐明，核心资产先行》2026-07-09 《 地 产+AI工 具 系 列 报 告 之 五 ：AlphaChain辅助主动投研的AI决策系统（如何创立一个自己的“AI投委会”）》2026-06-30 ◼投资建议：6月房地产市场仍处筑底调整阶段，总量指标修复仍需时间，但结构性企稳信号继续显现。一方面，投资、开工及资金端仍处低位调整区间，房企投资节奏总体偏审慎；另一方面，一线城市新房及二手房价格环比保持正增长，销售回款相关指标边际修复，核心城市需求韧性相对更强。往后看，随着政策托底持续推进、库存去化逐步深化及优质供给入市，核心城市及优质房企有望率先受益。投资建议：1）房地产开发：推荐华润置地，招商蛇口，新城控股，建议关注保利发展；2）物业管理：推荐华润万象生活，绿城服务，建议关注保利物业，招商积余；3）房地产经纪：推荐贝壳-W，建议关注我爱我家。 ◼风险提示：政策效果不及预期；销售与回款不及预期；行业流动性风险加剧。 内容目录 1.开发投资与开竣工延续调整，供给端仍偏审慎..............................................................................41.1.开发投资延续调整，1-6月开发投资累计同比-18.0%...........................................................41.2. 1-6月新开工面积累计同比-23.4%，供给投放保持审慎........................................................41.3.1-6月竣工面积累计同比-23.7%，竣工端仍处低位调整......................................................52.销售端结构性修复，一线城市房价延续企稳..................................................................................62.1.销售降幅小幅走扩，结构性修复特征延续.............................................................................62.2. 70城房价同比降幅收窄，一线城市延续企稳.........................................................................73.到位资金延续承压，销售回款边际修复..........................................................................................73.1.到位资金累计同比-20.2%，资金面仍待修复.........................................................................73.2.定金及预收款、个人按揭边际改善，自筹资金仍有压力.....................................................84.投资建议..............................................................................................................................................95.风险提示..............................................................................................................................................9 图表目录 图1：1至6月累计开发投资及同比变化............................................................................................4图2：6月单月开发投资及同比变化....................................................................................................4图3：1至6月累计新开工面积及同比变化........................................................................................5图4：6月单月新开工面积及同比变化................................................................................................5图5：1至6月累计竣工面积及同比变化............................................................................................5图6：6月单月竣工面积及同比变化....................................................................................................5图7：1至6月累计商品房销售面积及同比变化................................................................................6图8：6月单月商品房销售面积及同比变化........................................................................................6图9：1至6月累计商品房销售金额及同比变化................................................................................6图10：6月单月商品房销售额及同比变化..........................................................................................6图11：6月70城新房价格指数环比-0.2%，同比-3.5%....................................................................7图12：6月分级别新房价格指数环比走势..........................................................................................7图13：6月70城二手房价格指数环比-0.3%，同比-5.6%................................................................7图14：6月分级别二手房价格指数环比走势......................................................................................7图15：1至6月累计到位资金及同比变化..........................................................................................8图16：6月单月到位资金及同比变化..................................................................................................8图17：1-6月累计定金及预收款同比-15.8%.......................................................................................8图18：1-6月累计个人按揭贷款同比-24.9%.......................................................................................8图19：1-6月累计国内贷款同比-31.7%...............................................................................................9图20：1-6月累计自筹资金同比-16.4%...............................................................................................9 1.开发投资与开竣工延续调整，供给端仍偏审慎 1.1.开发投资延续调整，1-6月开发投资累计同比-18.0% 根据国家统计局数据，2026年1-6月全国房地产开发投资38074亿元，同比-18.0%，降幅较1-5月走扩1.8pct。单月来看，6月开发投资7718亿元，同比-24.4%，与5月单月基本持平。当前房企投资节奏仍偏审慎，行业仍处于库存去化与资产负债表优化过程中。往后看，随着核心城市销售端企稳信号逐步积累及低基数