Q2流水稳健增长，营运状况良好
Q2流水稳健增长，营运状况良好 361度披露2026Q2经营情况公告，全渠道流水稳健增长。根据公司披露，2026Q2 361度成人装线下渠道流水增长中高单位数，童装线下流水增长中高单位数，电商业务流水增长高单位数，整体表现稳健，我们预计2026Q2末品牌线下库销比维持4.5~5之间的水平，营运状况保持良好。 买入（维持） ➢361度成人装：产品力提升趋势延续，2026年作为运动赛事大年，期待361度品牌势能提升。2026Q2 361度成人装线下渠道流水同比增长约中高单位数，延续稳健增长趋势。我们预计期内跑步、篮球两大核心品类持续迭代升级，产品矩阵不断完善，受益于跑步赛道高景气，我们预计2026Q2跑步品类流水仍将保持较快增长，专业运动心智持续强化。同时2026年是运动赛事大年，361度作为亚运会赞助商，国际赛事资源有望持续提升品牌曝光。从渠道端来看，目前我们预计超品店单店效率逐步提升，叠加渠道扩张，有望贡献增量。 ➢361度童装：增速稳健，童装专业运动心智深化。2026Q2 361度童装线下流水同比增长中高单位数，童装业务围绕“青少年运动专家”定位持续深耕，同时品牌终端形象进一步升级，我们判断2026年童装业务仍将继续保持良好的增长态势。 ➢361度电商：增速优异，期待中长期业务表现。2026Q2电商平台流水同比增长高单位数，361度电商采取差异化产品+爆品首发的运营模式，市场竞争优势明显，同时积极布局多平台电商，扩充增长来源。 作者 展望2026年，我们预计公司营收及归母净利润保持稳健增长。 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 1）展望2026H1：结合公司Q1/Q2的销售表现以及此前召开的订货会趋势，我们预计公司2026年上半年收入/归母净利润均增长0%~10%。 2）展望2026年全年：2026年以来公司整体表现稳健，展望2026年下半年我们预计公司仍将保持稳健的经营节奏，当前我们预计公司2026年收入增长9.4%，归母净利润增长11%。 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 盈利预测与投资建议：公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速优异，我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.55/16.24/17.96亿元，现价对应2026年PE为5.8倍，维持“买入”评级。 相关研究 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。 1、《361度（01361.HK）：Q1全渠道流水增速亮眼，产品力/品牌力持续提升》2026-04-152、《361度（01361.HK）：2025年业绩优异，渠道优化持续，产品力提升》2026-03-253、《361度（01361.HK）：2025Q4流水增速优异，期待2026年表现》2026-01-13 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com