符合预期，降本增效显著

2026年半年度业绩符合预期，降本增效显著。公司实现营收42.01亿元（同比-2.03%），归母净利润8.93亿元（同比+15.23%），扣非归母净利润8.71亿元（同比+36.01%）；单Q2营收20.36亿元（同比-8.82%），归母净利润5.22亿元（同比+13.48%），扣非归母净利润5.06亿元（同比+25.36%）。Q2收入下滑主要受中药注射剂行业性下滑及感冒发烧药销售下降影响。2026H1扣非归母净利率提升5.80pct至20.71%。展望全年，预计复方丹参滴丸价格稳定、普佑克脑梗进入医保、三九赋能降本增效将推动毛利率提升及扣非净利润增速超越收入增速。两款独家中成药荆花胃康胶丸和芍麻止痉颗粒首次进入新版基药目录，有望放量。公司制定“十五五”战略规划，力争2030年末实现营收和利润翻番，跻身中国制药企业第一梯队。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润13.52/15.55/17.98亿元，EPS为0.90/1.04/1.20元，对应PE为16.1x/14.0x/12.1x。风险提示包括集采政策调整、创新药研发不及预期、整合受阻、中药材价格波动等。