业绩超预期，降本增效成果显著

平高电气2023年业绩超预期，降本增效成果显著。2023年实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%，实现归母净利润8.16亿元，同比增长284.47%。其中23Q4公司实现营业收入36.30亿元，同比增长15.40%，环比增长38.41%；实现归母净利润2.63亿元，同比增长678.18%，环比增长20.25%。公司新签合同大幅提升，降本增效成果显著。2023年公司新签合同大幅提升，同比增长44.20%，在特高压专项招标、国网集招所投标段市场占有率遥遥领先。公司开展提质增效、精益管理，2023年高压/配网/国际/运维检修业务毛利率同比-1.51pct/+5.26pct/+129.61pct/+3.96pct，带动全年综合毛利率提升3.79pct。2023年全年管理费用率为2.91%，同比-1.36pct，降本增效成果显著。公司特高压与输变电设备中标高增，支撑业绩持续向好。根据我们的统计，公司2023年国网特高压/输变电设备分别中标31.39/53.05亿元，同比增长456.46%/+42.15%。其中公司组合电器中标占比名列前茅，在特高压/输变电设备大类中组合电器份额分别为40.42%/22.86%。海外订单方面，公司23年海外营收同比+261.10%，实现扭亏。2024年国网将继续加大坚强电网建设，预计电网建设投资总规模将超 5000 亿元，我们认为随着公司中标高增+海外市场持续拓展，未来业绩有望持续向好。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为128.24/156.36/188.91亿元，同比增