兴证海外 扩大消费十五五规划政策解读及标的推荐

00:00:01 大家好，欢迎参加兴证海外扩大消费十五五规划政策解读及标的推荐。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息， 00:00:39 涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:08 诶好的，呃，各位投资者大家早上好，欢迎大家呃参加我们新政海外消费组织的这样一个呃，解读扩大消费十五规划的这样一个电话会议啊，我是新增海外的分析师宋健，那么今天我们会有各个呃板块的分析师来给大家分享。 00:01:27 那么首先我先讲先讲一下我们对这个呃这个政策的这样一个理解吧，就是说这其实是首次由国务院发布的这样一个扩大消费十五五规划。那么此前其实都没有这种国家级的这种这种5年规划，所以这个政策本身的这个政地位其实是其实是非常非常的高的。 00:01:50 那么过去我们在跟一些国企或者是央企的交流的时候，每到这样一个一个时间节点，我们都会问他的这样一个呃食物规划，那么他。做了这样一个十五五规划以后，那么接下来五年他们各种公司的发展的战略，还有它的这个增长的目标，其实都是围绕十五五规划来的。那么现在呃国务院出台了这样一个呃十扩大消费的十五规划，那我相信接下来。在各个各个各个消费的领域都会有相应的去围绕，怎么去完成这样一个十五规划的细则落地和出台。 00:02:36 就是到30年的时候，那社零的总额可以要达到60万亿。那这是一个什么概念呢？就是说在25年的时候，呃25年的时候，我们的这个呃社零社零的总额是50.1万亿元，那么到30年达到60万亿元的话，那也就是说它的这个年复合增速年复合增速就是在3.7%。那么也就是那么我们可以看到近期的这这几个月的这个社零的增速，其实都是呃比较比较惨淡的，那也是因为4月份5月份的这个社零的数据，尤其是5月。五月份的这个设零的增速，嗯导致了整个的这个呃消费板块的这样一个股价的股价的调整啊。 00:03:23 那如果接下来我们未来年化的目标是3.7%的话，那那其实可以可以预见到， 00:03:30 随着更多的这样一个呃扩大消费的这样一个细则的出台的话，那相应我们整个的这个社零的这个增速，会会会会会慢慢的慢慢的上上来。 00:03:41 那么整个政策的框架它其实是由呃其实是非常丰富的，包含了七大板块呃28条的内容。那么在各个的这个这个这个这个领域，就是就是呃包括餐饮啊住宿啊养老啊文旅啊，还有住房啊这些一系列的这个方向，其实他都有都有提到，那么当然。就是说接下来到底怎么样去扩大消费，也是需要看到更多的这样一些这样一些细则细则落地。 00:04:11 那么首先我给大家分享一下，就是涉及到呃住房这样一个大消费的这样一个一个一个一个影响吧。就其实在其实这里面也讲到了，就是说更多的是要去呃释放改善性需求。 00:04:26 那么对于房地产行业来说，其实这个行业也是经历了很多年的调整，那么现在逐渐看到的这样一个迹象，就是核心城市的这样一个一个房价，它其实是在是在环比的慢慢的慢慢的转正，然后同比在缩窄的这样一个这样一个阶段。那也就是我们希望看到的止跌回稳的这样一个呃前期的角度。当然我们这两年一个大的特点就是在核心城市的这样一些呃，改善 型的需求，偏高端一点的。呃项目它其实是是比这普通的这样一些刚需型的项目要好很多， 00:05:04 并且近期的一些一线城市，包括像深圳啊上海啊是呃杭州啊，他们的这个热点的地块其实其实是非常非常的非常的火爆。那么它的这个呃拍这个拍地的这个人次，还有它这个溢价率其实都是到了一个比较高的水平，当然如果我们按照周边的这个房价去测算的话，其实大家拿到地的这个公司，它其实还是有一定的这个。呃这个这个这个盈利的空间，对， 00:05:34 那另外一个呃跟跟这个消费相关的，就是我们也有一些呃商业地产公司，我们可以看到它的这个本身的这个经营的经营的数据，其实也是非常不错的。包括像龙头的这个这个华润它的这个商场，呃同店增长基本上都是在靠近10%的这样一个一个水平，也是远远好于社零的增速。然后像龙湖昨天也是公布了它的这个这个这个呃商场的经营的情况，可以看到上半年它的这个同店增长也是达到了8%，那么这这个数据其实也都是比我们讲的这个社零要要好很多。 00:06:13 对，那么那么涉及到我们的这个具体的推荐标的，其实就就主要主要就是像呃，我们一直在推荐的这个消费和地产双融驱动的这样一个呃华润置地，就是它的这个商业地产其实现在已经做到了一个非常大的规模。那另外一个就是聚焦核心一二线城市，主打这个中高。高端豪呃呃改善型需求的这样一个龙头房企中，中海外另外一个就是我们这个做线上线上交易，新房和二手房交易的呃贝壳，它其实也会受益于整个行业的这样一个呃复苏吧。对这个这个就是呃，地产这边以及我们的整个的这个这个这个政策的这样一个一个理解吧。 00:06:56 那下面我们分别有这个纺织服装社服呃食饮，还有还有还有高端消费的几个呃分析师， 00:07:03 来给大家去分享各个各方向上更更细节一些的内容和和推荐的公司，那下面我们先请呃韩一佳。嗯，好的，谢谢哥。 00:07:16 对。这份呃十五五规划呢，我们看到呃这个把政策的重心。从鼓励买东西，同时提到了居 民要有没有收入消费、有没有时间消费、能不能买到优质服务这些问题。然后呃重点把就业啊工资啊社保啊公务消费都列了出来，然后也提到了呃要要健全工资最低工资调整啊，然后要呃优化育儿补助啊，然后要强制这个呃带薪休假等等。嗯所以他把此前就是很多这种靠补贴靠放水，然后鼓励居民多买东西，然后，呃，更多转向了要解决居民有时间，然后有意愿有能力，呃，然后来同时还能买到优质服务这样的一系列的问题上面。 00:08:18 然后在关于服呃这个商品和服务的内容内容上面呢，呃跟我的板块相关的主要的笔墨集中在呃这个一些新消费的业态啊，还有就是体育户外板块上面。在新消费业态上面呢，它有提到呃就是潮玩呃潮服，然后首店首发，然后体验式消费等等。 00:08:52 潮玩我们看到他对潮玩的一些说法。呃，和以往的官方文件不同的地方是在于，潮玩在以往的这个官文里面更多是属于划定为小众兴趣商品，但是本次把它升级成了一个有IP，然后强调了要有呃场景，然后要有监管标准， 00:09:17 呃这样的一个新消费产业，所以呃这次15的提法其实是。把潮玩的呃整个生态链然后都有一个比较立体式的一个提法啊，那呃在潮外里面呢， 00:09:37 我们其实从4月份以来一直都比较推荐布鲁可啊，因为布鲁可确实是属于今年以来基本面非常的强劲。啊，然后动销非常的好，呃，以及终端经销商的库存也去化比较干净。的这么一个状态，嗯，那这里面呢，既有它自身的新推出一些新的品类。啊，比如说积木车、积木动物这样的一些系列的一些贡献，然后也有对于原来的这种基础款的产品，通过做了一些努力让它的热度回升。比如说像奥特曼这样的一些产品啊，呃， 00:10:25 公司其实在年初的时候给的指引是30的收入增长，我们觉得有很大的希望能够超额完成这个指引。嗯，那呃，当然毛利率啊和利润率的层面会有一些压力，但是你觉得收入这个指标会更加的重要啊。嗯，那呃， 00:10:51 其除此之外，它也有其他的消费品的这样的一些出海的逻辑，今年以来出海的表现也非常 的亮眼。出海的呃这个收入有点量的，呃出海的收入有翻倍的一个增长啊，尽管占比还不是特别的高，才占到公司整个盘子10%的一个收入增长，但是我们看到的增速的情况是非常的好的。而且呃还有更大的发展的潜力， 00:11:21 因为从二季度开始，更多的IP的授权的一些产品，开始在美国等市场上面进行了货架上面进行上新啊。比如此前可能更多集中在变形金刚，然后从二季度开始有越来越多的像星球大战啊，漫威等系列开始上货架啊，所以有一些有IP的扩展，然后也有这个国家的一个扩展，以及国家里面这个不同的销售渠道的一个拓展。啊都有呃所以出海也有非常亮眼的表现， 00:11:57 然后股价呃基本面其实已经进入到了右侧，但是股价还在左侧。然后今年的PE是12倍，我们说对于一个可能，嗯就是有三十四十这么一个收入段的一个增长，呃然后估值又只有12倍的这么一个潮玩的公司是建议积极的关注。 00:12:17 然后呃，第2个就是体育运动板块也是有非常强的利好，原文里面重点提到提到了要积极发展户外运动产业，特别就是有一个专栏提到要培育壮大冰雪经济。然后也提到了要加强多功能智能化，然后呃然后这个体育健身器材的供给，然后要推动赛事经济啊，那这里面我们看到呃体育用品板块它从。体育消费到户外运动到冰雪经济， 00:12:54 然后以及到国货品牌建设方面，多个方面在政策刺激上面呃形成了共振。 00:13:03 然后这里面可能更多利好的还是呃有这个中高端品牌那溢价，然后以及呃这个户外运动冰雪运动敞口比较的高。然后国货的这个品牌溢价比较高的品牌，我们觉得和这个关联性是较为强的，然后而且本身他们的估值都是在一个非常底部的一个水平，像波司登。安踏李宁呃，就是他们的估值今年都在11~12倍这么一个估值中枢之间啊，然后股息率的话也有不错的底下限吧，就是李宁安踏的股息率在3~4的这么一个水平，然后波司登的股息率在6~6/700~7这么一个一个水平。所以同时有股息的支撑，然后有这个呃PE的一个底部价值的这么一个支撑，加上一些政策的一些强强刺激，呃再加上。 00:14:17 低基数吧，就是下半年开始其实陆陆续续是真的都进入到低基数的，像去上半年的基数其实都还是正数啊，呃，但是到了下半年的话，大家基数普遍都是一些负的一些基数。嗯，像比如说李宁上半年去年上半年其实还是有低单的正增长，但是到了去年下半年就是中单和低单的这么一个下滑的一个状态，所以呃下半年还有一些强的一些，呃比较比较比较低的这么一个基数的一个存在啊。所以我们觉得呃在以上的这么一些。 00:14:55 利好的一个情况下，体育用品板块也建议去去关注，然后以上就是我的汇报。 00:15:03 下面有请闫明星。哎好的啊，各位投资人大家早上好啊。那我这边汇报一下呃我们这边的呃一些板块包括整体的一个观点啊。那首先就是说呃的确这一次的整个政策呃出台来看的话，我们觉得还是在比方说在具体的量化要求上的提出，那么在呃全面的各个细分赛道呃细则的呃较此前有更为优化上面，嗯，这些都是较之前的一些政策呃所出现的新的突破。 00:15:44 那么从具体的内容来看的话，呃这一次也是呃，在原来的比方说会提出总的呃纲领要扩大内需促进民生的基础之上啊，其实也是在各个的呃垂类的赛道里面，分分门别类的都给到了新的定向性的方向，比方说像是促进。 00:16:07 服务消费这边像是全面的提到了呃提升餐饮服务品质，发展银发经济发展托育消费、文旅消费、健康消费，体育消费、教培消费等等。那么此外的话，在供给侧优化上面也是进一步的强调了要提升消费结构的呃，一个优化性。那么这里面的话包括像是提升服务性的更有品质的消费，包括去加大对于数字化的结合等等。那么此外的话，最后又从整体的环境上面啊，也提到说要营造一个健康的消费环境啊，并且要提升居民的消费力，从本质上扩大大家的呃购买的意愿，以及完善整体的监督机制啊等等。所以其实是比较全方位的， 00:17:01 也是首次提出了非常具体的这么一个对于各个赛道的具体。 00:17:07 的纲领性的文件的要求，那么呃，我们觉得这个对于我们呃板块的一个影响来说的话，就是首先整体的港股这块儿的消费估值，其实的确已经长久地都徘徊在一个叫低位的水平了，比方说。就像我们看到港股的餐饮这边26年