两会及“十五五”规划定调积极，继续推荐央企及新兴支柱产业标的

两会及“十五五”规划定调积极，继续推荐央企及新兴支柱产业标的 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月08日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌0.70%，全部A股指数下跌0.93%，板块相对全部A股取得超额收益0.22pct。其中园林工程（+7.88%）、国际工程（+1.60%）、基建市政工程（+1.54%）表现较优。个股中，中国能建（+13.78%）、华建集团（+8.00%）、四川路桥（+6.44%）表现较优。 资金面回顾：专项债发行进度同比提升，特别国债资金尚未投放。截至3月6日，专项债累计新发行9,024亿元，累计净融资8,324亿元，发行额高于近两年同期水平，净融资高于近两年同期。专项债发行已完成全年发行进度的21%，同比+7pct。城投债累计净融资855亿元。2026年暂未发行特别国债。 周观点：两会及“十五五”规划定调积极，继续推荐央企及未来产业标的。1）本周两会召开，对于稳增长定调积极：A）宏观方面，2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元；一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；拟发行特别国债3000亿元；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元。同时将继续实施适度宽松的货币政策。化债方面，两会提出支持各地用足用好政策，加快化解隐性债务风险，严防虚假化债，坚决把遏制违规新增隐性债务作为铁的纪律。B）投资方面，今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，分类提高中央投资补助标准。C）地产方面，高质量推进城市更新，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造。盘活利用存量土地和闲置房屋设施，加强城市基础设施生命线安全工程建设，提升高层建筑火灾防范和救援能力。同时，两会提出因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。我们认为两会对于宏观的定调务实积极，并认为三类企业有望受益于两会及“十五五”相关稳增长政策： 相关研究 《两会政府工作报告学习：中央定调积极，关注未来产业和智能建造》2026.03.06 《上海放松地产限购政策，关注两会可能的稳增长及新质生产力政策》2026.03.01《节后关注机器人、低空、AI算力等未来产业及建筑央企低位修复机会》2026.02.23《五部门新发通导监政策，低空经济蓄势待发》2026.02.11《继续推荐政策持续加码的未来产业成长赛道，同时重视低位央国企配置机会》2026.02.08 第一类：建筑央企。我们认为在国家财政支持下，“十五五”重点工程有望加速推进，作为重点工程承担者的建筑央企核心受益，同时随着地方政府化债的推进，建筑央企现金流压力也有望逐步缓解，进一步助力其估值修复。 第二类：地下管廊建设及检测、评估类企业。在城市更新推进，地产逐渐企稳，库存逐渐消化背景下，二手房交易预计逐渐活跃，同时城市更新也将提升检测评估需求，同时地下管廊需求预计提升。建议关注隧道施工企业【隧道股份】、【上海建工】，检测评估企业【国检集团】、【联检科技】、【深圳瑞捷】。 第三类：运河建设、高标农田等重点项目参与者。十五五规划提出在 安全保障方面，围绕粮食、能源生产能力提出2项指标，着力夯实国家安全重要基础保障，判断运河、重点水电工程、高标农田建设有望加速。建议关注隧道掘进设备企业【铁建重工】、【中铁工业】，西南地区基建头部企业【四川路桥】，高标农田建设企业【棕榈股份】、 【大禹节水】。 2）新质生产力：发展智能建造，培育未来产业、打造智能经济。两会提出，将持续推进重点产业提质升级，新部署一批重大技术改造升级项目。发展智能建造，培育现代化建筑产业链。同时培育壮大新兴产业和未来产业，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。此外对于算力业务，国家提出算电协同，通过数字化技术、智能算法和通信网络，将算力基础设施与电力系统进行有机整合，通过智能化调度实现算力资源与电力资源的动态匹配与优化配置。此外，记者会上，发改委主任郑栅洁表示，六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人。郑栅洁称，初步测算其相关产值在2025年已接近6万亿元，预计到2030年有望再翻一番或更多，扩大到10万亿元以上；而六大未来产业包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G。建议关注有望受益新质生产力及未来产业的标的：罗曼股份（收购AIDC服务商武桐树，且本身拥有新能源EPC资质，利于算点协同执行）、宏润建设（参股机器狗企业镜识科技、入股人形机器人企业矩阵超智）、苏州规划（拟收购空管系统企业东进航科）、志特新材（与量子科技长三角创新中心、合肥微观纪元数字科技签订战略合作协议进军AI4S+量子计算）、浦东建设（参与设立算力公司）。3）出海：高质量共建“一带一路”。两会提出，统筹推进重大标志性 工程和“小而美”民生项目建设。提升中欧中亚班列发展水平，加快西部陆海新通道建设。根据我们统计，目前“一带一路”沿线国家年基建支出超1万亿美元，其中东南亚、非洲市场分别达3700亿/1500亿美元，是“一带一路”的重点地区。在所有基建项目中，铁路及轨交有望成为重点抓手，我们测算东南亚/中东/非洲到2030年左右铁路轨交潜在市场空间为2.9/1.9/1.8万亿元，支撑基建需求同时也提供宝贵的战略价值。建议关注有望受益的企业包括：四大国际工程【中材国际】、【北方国际】、【中钢国际】、【中工国际】，软土地基建设企业【上海港湾】等。公司重点动态：1）圣晖集成，发布2025年业绩快报，公司初步核算 2025年实现营业收入29.9亿元，同比+48.85%；实现归母净利润1.54亿元，同比+34.91%。2）中国电建，发布2026年1月经营数据，公司2026年1月新签合同894亿元，同比-14.9%；其中能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施分别新签593.2/149.4/122.7亿元，同比-16.6%/+78.3%/-50.8%。 【配置建议】 2026年我们推荐建筑三条投资主线： 1）主线一：我们建议重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。央企我们推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国化学】、【中国能建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国电建】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。 2）主线二：推荐受益重点工程建设的掘进、民爆、岩土工程等高景气环节。我们推荐【高争民爆】、【铁建重工】、【中铁工业】、【易普 力】，建议关注【西藏天路】、【五新隧装】。3）主线三：推荐积极布局商业航天、低空经济、算力、AI等新经济方向标的。推荐【罗曼股份】、【宏润建设】，同时也推荐【志特新材】、【浦东建设】、【鸿路钢构】、【地铁设计】，建议关注【苏州规划】、【辉煌科技】、【青鸟消防】、【华蓝集团】。 【风险提示】 政策执行及落地力度不及预期；回款不及预期；转型不及预期。 正文目录 1.行业观点与投资建议...................................................................................51.1.两会及“十五五”规划定调积极，继续推荐央企及未来产业标的...............51.2.专项债发行进度同比加速，特别国债资金尚未投放................................62.本期行情回顾..............................................................................................83.本期重点公司动态跟踪.............................................................................124.行业估值现状............................................................................................135.风险提示...................................................................................................15 图表目录 图表1：各年度专项债净融资额（亿元）.....................................................6图表2：2024年以来特别国债净融资额（亿元）........................................6图表3：近年来专项债发行进度（截至2026年3月6日）........................7图表4：2015年至今SW建筑装饰板块与全部A股指数走势.....................8图表5：建筑板块周涨幅（截至2026年3月6日）...................................8图表6：建筑板块年初至今涨幅（截至2026年3月6日）........................8图表7：本期东财建筑团队关注个股涨跌幅（截至2026年3月6日）......9图表8：本期重点公司经营动态.................................................................12图表9：房屋建设板块历年来PE（TTM）................................................13图表10：装修装饰板块历年来PE（TTM）..............................................13图表11：基础市政工程建设板块历年来PE（TTM）................................13图表12：园林工程板块历年来PE（TTM）..............................................13图表13：钢结构板块历年来PE（TTM）..................................................14图表14：化学工程板块历年来PE（TTM）..............................................14图表15：国际工程板块历年来PE（TTM）..............................................14图表16：其他专业工程板块历年来PE（TTM）.......................................14图表17：工程咨询服务板块历年来PE（TTM）.......................................14 1.行业观点与投资建议 本周建筑装饰（SW）指数下跌0.70%，全部A股指数下跌0.93%，板块相对全部A股取得超额收益0.22pct。其中园林工程（+7.88%）、国际工程（+1.60%）、基建市政工程（+1.54%