兴证医药 国民健康十五五规划扩大消费十五五规划政策解读

00:00:00 那本次会议会议。大家好，欢迎参加兴正医药国民健康十五五规划扩大消费十五五规划政策解读。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载、转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息， 00:00:42 涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者注意投资风险，审慎参考会议内容。 00:01:11 尊敬的各位投资人，大家早上好，呃，欢迎大家啊，参加我们新政医药呃组织的呃，00:01:19 国民健康15规划以及扩大消费十五五规划的一个政策解读啊。 00:01:25 那在这里呢，我们看到啊，就是在这个国民健康里面，它其实呃重点提到了全链条支持创新药和医疗器械发展应用。那这相比这个十十十四五啊新增的啊，那么在这个扩大消费十五五规划里面呢， 00:01:43 昨天晚上其实我们也是呃开展了这个消费的呃联合会议，那可以看到这次呃非常重点的就是，呃这个扩大消费十五五专门啊呃做了这样一个规划。那此前其实是放在内需板块里面的，另外的话，嗯，在这个文件里面，我们也看到明确提到了未来的这个。社零的一个这个目标啊，要达到2030年达到60万亿元啊，包括呃这个呃提到了这个消费能力啊，呃这 个等等啊这些非常重要的一个变化，可以说是从呃呃供给还有这个需求端啊啊都做了比较全面的一些表述。 00:02:33 啊，我是金盾医药的分析师啊，孙媛媛呢，今天呢，跟我一同在线的还有我的搭档王汉样和我们消费医疗的分析师呃，王佳慧。 00:02:44 啊那呃在这个之前呢，我也先简单地分享一下医药板块的观点啊，等会儿可以请这样补充。 00:02:51 那首先呢，我们也是认为啊，在呃当下这个时点啊，整个呃医药板块啊，大家其实还是呃呃要可以更乐观一些啊。 00:03:03 呃其实回顾6月16号呢，我们当时在这个医药板块可以说最底部的时候，其实是提示基本面和股价背离啊，是布局的一个时机，那在过去的一段时间呢，其实很多投资人也问了，医药到底是反弹还是反转，那我觉得其实。呃，我们的观点很明确啊，呃，那么在呃经历这个前期的一个比较大幅的调整啊，叠加目前这个基本面越来越好之后啊，我们认为医药的这个反转时刻已经来临啊，那前期这段时间呢，可能这个上涨比较快啊，很多领导。呃，仓位啊不一定，呃就是。上去我觉得后续如果有调整的话，其实可以增加配置。 00:03:50 那主要的原因呢，第一个就是说呃叠加今天我们看到非常多的一个政策利好。另外的话，呃，我们看到的是从基本面维度啊，其实呃呃。比如创新药啊，其实它在这个从2027年以及2028年开始啊，其实创新药就会迎来它这个海外批量商业化的一个起点啊，就类似于这个像两三年呃三三四年前啊，当时其实是我们批量BD的一个起点啊。那么经过这个三四年的时间呢，那么其实这一批品种啊，它开始逐步地在海外进行商业化。啊， 00:04:33 所以说呢，其实呃如果以时间的节奏看，一般会提前一年去做布局啊所以说其实最晚啊也是到2027年，其实这个板块就会有，它会整个板块它会迎来一个新的一个估值体系啊，是从此前的做管线估值，呃变成按照这个销售。的一个进展收入等等这些去进行估值啊。 所以说呃整体来讲我们觉得呃那么呃其实呃如果股价调整下来，其实这个板块已经到了一个逐步布局的时点啊，所以说从今年下半年年底开始，其实这个板块已经进入到一个逐步啊，去做呃这个估值体系切换的这么一个时间点啊。呃， 00:05:18 所以呃所以我觉得整体来说啊，这个呃医药板块的这样一个反转时刻来， 00:05:24 另外就是C超这个行业其实整个确实从短期看Q2的业绩非常好。另外一个就是我们顺着前面讲的这个创新药，其实创新药的这个新分子的放量，本质上带来的也是C超板块呃的这个新分子需求的一个放量啊。所以对于它的中长期来讲，其实也是有明确的利好的啊，所以说我也是在这里强化一下这两个板块的看法，呃呃等会儿那个最后。 00:05:54 后的话我们把这个政策讲完，可以再把标的啊等等再讲一讲， 00:05:58 那么另外的话就是消费啊，消费可以看到呃在昨天的这样一个政策之后呢。呃，我们觉得，呃，确实啊，因为这个消费板块确实是。整个呃各方面啊其实都还是在一个比较底部的位置啊，啊所以说呃我觉得而且大家基本上仓位非常低啊，所以呃随着这些积极的一个变化，我们觉得是可以去增加关注的啊，我就先汇报这些啊，总体还是对医药有信心啊。那下面的话呃先请我的同事王汉阳。哎好，谢谢袁姐，这个各位领导，这个早上好。然后呃，我这边的话，跟各位领导简单的这个汇报一下，就是关于这个国民健康事务规划的一个，可能我们总体的一个这个总结啊。 00:06:50 那首先的话呢，其实我们也是这个对比了，可能跟十四五这边的一个。一个情况，那十四五的话呢，其实因为当时也是有个特殊的一个历史的背景，那当时其实也是在疫情的这么这么一个相对的背景之下，所以我们可以看到十四五的这个。这个健康规划的话呢，可能相对更多我们觉得利益在这个关于一些疾病防控啊，基层医疗体系建设啊，全民健康啊这些方面，可能这个利益会会更多一些。而在这个这次昨天新发布的这个十五五规划当中的话呢， 00:07:22 当然其实关于这个。像一些这种心理健康啊，包括可能像过去看到分级诊疗啊，公共卫生安全的这一些相关政策呢，其实我们看到也是进一步的延续。 00:07:33 但同时的话呢，其实我们认为可能在这个高质量发展在创新层面上，其实这个在在15规划当中我们觉得提及的更多啊，这可能是这次一个一个很重要的亮点。 00:07:48 我们可以看到其实这里面其实专门有一章节啊，其实去去设立，就是着重培育卫生健康高质量发展新动能的这么一个章节。这是这次可能去这个全新去设立的那这面的话呢，其实内容包括像这个卫生健康科技创新。那这个里面的话，其实提到像脑机接口啊，一些可能当前一些新的比较新的一些这个医疗领这个技术领域，包括也提到了对于整个这个创新药和医疗器械这边，其实提及还全链条支持创新药和医疗器械的发展应用，包括可能跟当前的这个。 00:08:22 呃，数字化这边其实AI这边去结合提到这个数字化建设相关内容。啊，这个。 00:08:29 以及可能其实我们这两年的政策发展当中呢，其实也是在去做的这个像像商保啊，这个其实对商业保险这边，其实也专门其实就有相关的一些内容的这个提及。再包括其实最近刚刚出这个基本药物目录，那其实在这这次这个呃国民健康这个十五规划当中，也提到了这个纪要纪要目录相关的一些这个制度。啊这些呢，其实我们觉得。当然是延续了可能之前的一些这个政策框架。就因为其实我们可以看到， 00:08:59 其实从24年，其实国务院发布了全链条支持创新药的一些这个这个支持政策，再到可能这个在今年其实在今年政府工作报告当中，其实对于生物医药这边做到这个提及这个新兴技术产业。在近期我们看到其实总书记这边的这个发言当中，其实对创新药其实也是呃，对这当前的整个发展其实也是比较认可的啊就是。呃， 00:09:25 今这个再到可能今年，其实从去年这个商保目录再到今年可能其实整个的这个。今年其实呃就是医保目录这边初步筛选当中的话，其实初审这边的话，其实我们也看到其实商保这 边的品类是进一步的增加的啊。所以呃确实是延续了可能过去我们觉得对于整体医药这边，尤其是呃创新这边的这个一贯的这个支持啊啊那同时的话， 00:09:49 这次同时的话呢，其实我们可以看到，在这次15的这个过划当中的话呢，其实呃对于一些这个生育的支持。对于老年健康的一些支持。呃，包括对于一些可能康复护理啊这些方面，其实包括中医药啊都其实都是做了相关的一些支持政策的啊。这个其实是我们可能呃初步去总结啊，对于这次这个政策的可能大概的一个脉络的一个一个梳理。 00:10:14 那这边的话呢，其实我们还是想进一步去强调，就是对于整体这个创新方向的一个一个支持，和对当前我们的创新方向的一个一个看好啊，就其实我们呃各位领导也也熟悉啊，其实我们过去。 00:10:29 这个整体对于医药板块这边的话，其实创新药创新药产业链其实是一直在重点推荐，也是目前我们看到这个，不论是政策支持端还是说本身产业趋势端来角度出发的话，目前其实都是处在一个边际向上状态当中的这个这两个方向。 00:10:47 当前的话呢，其实刚刚媛姐提到就是。整体在药保当中的话，其实这个创新药创销产业链这两个这两个细分领域，其实在这个从去年开始或者说再往前去可能24年的话，其实这两个细分呢其实已经进入一个边际向上的一个状态。 00:11:05 那在这个其实今年的话呢，确实因为一些这个资金层面因素啊，各方面因素啊，确实这两个板块在前期相对是承压的，这个在股价层面上可能相对有一些调整，但这个确实不是源自于基本面啊，更多是源自于这个可能一些资金层面因素。那在调整之后的话呢，当前其实这两个细分领域是具备了比较好的弹性的啊目前呢，其实我们觉得基于这对于创下来说，我们现在还是能看到至少50~100的这么一个上行的空间啊，对于这个。 00:11:36 这个产业链来说的话，目前其实30~50的空间是是我们觉得是完全是可以去去看的，那这个同时的话呢，其实往后去看整个板块的这个催化剂，那其实即将就是到来的其实是中 报。 00:11:48 那目前数据来看的话，其实这个中报来说，第一个就是这个产业链就非叉跟上游，其实还是延续了今年Q1的一个非常强劲的增长，和非常好的一个订单的一个增速，没看到其实昨天晚上其实康龙化成也发布了这个。这业绩预告其实总体来说，我们觉得不管是这个CDM订单层面还是说本身的业绩层面，其实还是这个超预期的啊或者略超预期的。 00:12:13 再往后的话呢，其实我们觉得这个板块的后续的持续的业绩发布非常值得去期待。本身业绩其实就是产业链这边最强的一个这个催化剂， 00:12:23 那此外的话呢，根据我们数据来看，其实包括创新啊，包括部分的医疗器械，其实在中报层面上其实也会有一个非常不错的一个业绩表现。那中报呢其实是即将到来的，我们只觉得整个医药板块，包括刚刚所说的两个核心主线方向的一个。这个催化因素，那再往后的话呢，其实我们可以看到像。 00:12:45 创新药这边其实在9月份和10月份就会迎来这个大会的一个催化，WCRC是在9月中下旬，然后后面就是伊字母在10月份。那这次其实我们初步数据来看的话，其实下半年整个大会的数据其实比上半年可能相对来说还要多啊，所以这个大会的这个数据发布也是非常值得去期待的。 00:13:04 那再往后的话，可能到了这个四季度。 00:13:07 那届时的话呢，其实一方面其实本身这个Q4政策就是一个密集落地期啊，包括我们这个整个的这个医保谈判，就包括刚刚所说的这个商保目录，那么Q4应该就是会有相应的一个落地。 00:13:20 那此外的话呢，在Q4还会有相应的一些比较重磅的一些创销数据会去发布，包括12月份 也会有一些创销相关的一些行业会议啊，所以我们觉得往下半年走的话呢，其实。这个每个月可能都会有相关的一些这个行业催化值得去期待啊，所以下半年去往下面去看的话，其实板块这边是不缺催化剂的，同时当前刚刚所说的其实也不缺这个。这个弹性空间。那再者的话其实也不缺这个，这个就是政策支持啊，产业趋势也向上的啊，所以目前我们觉得其实要这两个细分领域，还值得各位领导去重点去关注，那标的层面上的话呢。 00:13:58 创校这边其实这个核心资产，其实我们觉得是短期过道可以重点去去聚焦的，因为今年其实去年，可能更多是创校这边演绎一些BD相关的一些这个私化的行情，再到这个这个今年的话呢，我们觉得BD