铝odi新政国内库存快速下降出口表现亮眼铝板块配置

[玫瑰]《国务院关于对外投资的规定》正式实施，叠加发改委敏感行业目录更新，电解铝监管出现三大收紧： 行业定性调整：电解铝、氧化铝、配套炭素列为高耗能过剩产能限制类投资，不再简单走常规备案。企业申报时必须提交海外项目绿电消纳方案、全球产能布局论证，明确不是国内落后产能转移，无绿电配套项目直接驳回备案。 穿透式审查加码。监管穿透核查资金来源、股权架构、项目真实经营实质，禁止空壳平台绕道出海；要求自有资金占总投资不低于30%，同步审查国内现有产能合规置换证明，国内存在违规产能的企业暂缓审批。企业分A/B/C三级管理，有违规记录主体暂停ODI通道1年。 审核周期与门槛大幅抬高。投资额3亿美元以上项目上报国家部委，材料审核周期由1个月拉长至3–6个月；投向战乱、制裁国别直接纳入核准制，落地难度极高。银行必须核验发改委+商务部双ODI凭证才可办理购汇，无备案资金无法出境，海外项目融资节奏显著放缓。 [玫瑰]6月未锻轧铝及铝材出口71.1万吨，首次突破70万吨关口，同比45.5%环比12.4%。1–6月累计出口340万吨，同比+13.3%，海外需求持续超预期。 [玫瑰]库存：截止7月13日，国内库存103.7万吨，周度较少5万吨，自5月去库以来已累计去库45万吨。 [庆祝]投资建议：南山铝业、创新实业均已完成odi审批，此次政策无影响。目前铝企股息率普遍较高，有配置性价比，建议关注：估值较低的神火股份；产能增量的创新实业、南山铝业、天山铝业、华通线缆等；高股息标的中国宏桥、宏桥控股、中孚实业；估值低的中国铝业、云铝股份等。#文字观点