DW电子每日观点Q2预告小结

PCB🔥：AI驱动量价齐升，PCB产业链中报业绩全面高增 PCB📌板块中，沪电、深南、生益电子净利润同增约73%、62%、110%，Q2环增约35%、59%、49%；CCL板块生益科技、金安、南亚同增约125%、1000%、427%，Q2环增约76%、184%、107%。上游电子布宏和预告同增322%，产业链景气度传导顺畅。📍展望下半年，PCB1.6T模块、Rubin、ASIC起量，新增产能陆续释放，业绩有望加速成长，建议特别关注PCB载板化方向上的#深南电路。CCL板块建议聚焦关注M8/M9材料放量，同时关注上游电子布、铜箔等原材料环节在高端产品占比提升及加工费上涨背景下的盈利弹性。 🔥国产算力：Q2目前市场预期仍存在一定方差，但普遍环比Q1有一定改善。 📍国产算力板块没有发预告，但市场交易的点也不是在Q2业绩，我们看好国产链条26H2随着晶圆代工、封测等环节逐步拉通，有望逐季释放业绩，尤其是纯国产代工侧的业绩。我们看好26H2国产算力业绩主升浪。近期密集参加展会，产业普遍乐观，而且产业链的沟通交流以及上下游的耦合程度很高，下半年尤其要重视H链公司！ 🔥存储：利基存储涨价开始显现在业绩端，是“此前已涨价，涨价完整放映至Q2业绩”的#强现实板块。 📌兆易创新Q2营收约73亿，归母净利润约54亿，扣非归母约35亿。#扣非归母净利率达47%。江波龙Q2归母净利润53.38亿元至71.38亿元，环比增长38.22%至84.83%。德明利Q2利润环比略有下降。利基存储价格持续上涨，紧缺程度与涨价幅度MLC＞SLC＞利基DDR＞nor 📍海外原厂持续收缩利基存储产能，供给紧缺态势有望持续至27年。涨价&供给紧缺态势有望持续至27年底。Q2业绩披露后，利基存储明年利润逐渐清晰，考虑量不减/价增。 至少可以按Q4利润×4线性外推 🔥模拟：工业/通信需求持续复苏，AI需求贡献增量；8英寸成熟产能满产。 📍海外TI已完成4轮涨价，覆盖面从中小客户扩大至所有客户，英飞凌、MPS大举跟进。模拟公司虽未披露预告，但Q2国内成熟代工端也同步涨价，景气程度仅次于存储。模拟料号中，我们核心看好Drmos大单品后续涨价趋势。Drmos龙头认准杰华特！目标1500e！ 🔥功率：工业需求好转叠加EV去库尾声，板块Q2业绩呈现边际改善 📌士兰微Q2归母净利润约3.10亿元，环比增长48.6%；斯达半导Q2营收约10.63亿元， 环比增长23% 📍成本上涨正逐步向产品价格传导，随着调价落地，叠加800VDC方案加速渗透，看好相关公司后续业绩弹性。 🔥端侧：端侧板块二季度整体业绩表现亮眼，存储涨价对AIoT业务影响可控 📌瑞芯微26H1营收28.70-29.10亿元，yoy+40.28%-42.24%，归母净利润8.50-9.10亿元，yoy+60.03%-71.33%，业绩超预期；全志科技披露半年预告，扣非净利4.35-4.65亿元，yoy+222.46%-244.70%，公司通过产品调价对冲上游原材料成本压力，AI硬件、平板产品线持续放量 #📍板块内AIoT与传统消费电子业务景气度分化，下半年端侧芯片企业有望延续高增态势，重点跟踪终端爆款落地节奏，板块或存在整体性行情机会 🔥先进封装：算力Chiplet、2.5D/3D先进封装需求维持高景气，行业企业扩产规划积极，板块上半年量利同步向好 📌通富微电26H1归母净利润16-18亿元，yoy+288.26%-336.8%，业绩落地符合前期乐观预判；长电科技26H1预计归母净利7.7-9.5亿元，yoy+63.48%-101.70%，扣非净利7.4-9.1亿元，yoy+68.95%-107.76%；盛合晶微、甬矽电子高端算力封测、2.5D相关业务稳步爬坡，高附加值产品占比提升持续拉动盈利水平 #📍算力订单集中交付支撑板块盈利上行，下半年下游需求订单逐步起量，各家先进封装产能持续释放，需持续跟踪CoWoS-L业务放量进度。 🔥服务器ODM：AI算力基础设施建设持续提速，服务器ODM板块上半年业绩集中兑现 📌华勤26H1营收区间930-950亿元，yoy+10.8%-13.2%，归母净利润29-30.5亿元，yoy+53.5%-61.5%，业绩符合市场预期；浪潮26H1归母净利润26.0-31.0亿元，yoy+226%-288%，扣非净利20.55-25.55亿元，yoy+206%-280%；工业富联26H1归母净利润234-244亿元，yoy+93%-101%，扣非净利227-237亿元，yoy+94%-103%#📍下半年超节点、新一代高算力服务器集中交付，海内外产能持续扩充落地，国内超节点机型放量对业绩的贡献或在下半年集中体现#文字观点