2017年9月中国大陆金融资料点评：信贷及社融超预期，M2增速有所反弹

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2017年10月16日 2017年9月中国大陆金融资料点评 ——信贷及社融超预期，M2增速有所反弹 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 9月新增信贷1.27万亿元，略高于符合市场预期 9月末人民币贷款余额117.76万亿元，同比增长13.1%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.1个百分点。当月人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元。 9月末，M2余额165.57万亿元,同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比去年同期低2.3个百分点；M1余额51.79万亿元,同比增长14.0%，增速与上月持平，比去年同期低10.7个百分点。 2017年9月份社会融资规模增量为1.82万亿元，分别比上月多3400亿元，比去年同期多1084亿元。单月对实体经济发放的人民币贷款增加1.33万亿元，同比多增721亿元。 图1：M1、M2增速 图2：M1-M2增速剪刀差 0.05.010.015.020.025.030.02011/12011/42011/72011/102012/12012/42012/72012/102013/12013/42013/72013/102014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/12016/42016/72016/102017/12017/42017/7M1:同比%M2:同比% -15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.02011/12011/42011/72011/102012/12012/42012/72012/102013/12013/42013/72013/102014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/12016/42016/72016/102017/12017/42017/7M1-M2增速（%） 资料来源：中国人民银行，群益上海整理 资料来源：中国人民银行，群益上海整理 图3：实体经济新增信贷（亿元） 02000400060008000100001200014000160001800020000220002400026000280001234567891011122011201220132014201520162017 资料来源：中国人民银行，群益上海整理 专 题 报 告Research Dept. 2 2017年10月16日 点评：9月人民币新增贷款为1.27万亿元，同比多增566亿元，略高于市场预期，今年以来，除1月外，基本保持1万亿左右的水准，从累计资料来看，前9月累计新增贷款为11.16万亿，较去年同期增1万亿，今年以来整体信贷规模有所扩大。具体来看，9月单月新增居民中长贷4786亿元，环比上月增316亿，在新增贷款中占比为37.69%，另外，此次企业中长贷单月新增5029亿元，较上月增1390亿，在此次新增信贷中同样也占39.60%；如果从累计资料来看，前三季度居民中长期贷款增加4.2万亿元，占比37.63%，居民按揭贷款仍处于高水准，企业中长期贷款增加5.51万亿元，占比49.37%，企业中长期信贷占比高显示实体经济需求旺盛，这也是经济基本面向好的方面发展的一个标志。 社融方面，本月新增1.82万亿，环比上月增3400亿，同业也超出市场预期，而从前9月汇总资料来看，录得15.67万亿，较去年同期增2.21万亿。具体来看，9月单月新增社融中表外融资（信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票）录得3961亿，环比增2658万亿，主要源于信托贷款较快增长，这或与通道业务回流，以及房企在信贷及债券融资受限的背景下融资转向有关，债权融资方面， 9月企业债券净融资增加1388亿，较上月增325亿，股权融资方面，9月企业境内股票融资录得519亿，较上月降134亿，今年以来再融资难度加大，IPO有条不紊进行，今年除1月外，基本每月股权融资保持600亿左右的水准。 9月M2增速录得9.2%，较上月回升0.3个百分点，主要源于信贷及社融超预期，不过同比增速依旧处于低位；M1增速录得14.0%，较上月持平，在M2回升的影响下，剪刀差继续缩小。 总体而言，从新增信贷构成来看，居民中长贷占比较高，不过今年以来企业中长贷占比提升处于相对更高水准，在累计新增信贷中占比一半左右，显示实体经济需求回暖。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。