2017年6月中国大陆金融资料点评：新增信贷超预期，M2增速再创历史新低

专 题 报 告R e s e a r c h D e p t. 1 2017年7月13日 2017年6月中国大陆金融资料点评 ——新增信贷超预期，M2增速再创历史新低 廖晨凯 C0069@capital.com.tw 6月新增信贷1.54万亿元，超出市场预期 6月末，人民币贷款余额114.57万亿元，同比增长12.9%，增速与上月末持平，比去年同期低1.4个百分点。当月人民币贷款增加1.54万亿元，同比多增1600亿元。 6月末，M2余额163.13万亿元,同比增长9.4%，增速比上月末低0.2个百分点，比去年同期低2.4个百分点；M1余额51.02万亿元,同比增长15.0%，增速比上月末低2个百分点，比去年同期低9.6个百分点。 2017年6月份社会融资规模增量为1.71万亿元，分别比上月多增6500亿元，比去年同期多增800亿元。 图1：M1、M2增速 图2：M1-M2增速剪刀差 资料来源：中国人民银行，群益上海整理 资料来源：中国人民银行，群益上海整理 图3：新增信贷（亿元） 资料来源：中国人民银行，群益上海整理 0.05.010.015.020.025.030.02011/12011/42011/72011/102012/12012/42012/72012/102013/12013/42013/72013/102014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/12016/42016/72016/102017/12017/4M1:同比%M2:同比%-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.02011/12011/42011/72011/102012/12012/42012/72012/102013/12013/42013/72013/102014/12014/42014/72014/102015/12015/42015/72015/102016/12016/42016/72016/102017/12017/4M1-M2增速（%）02000400060008000100001200014000160001800020000220002400026000280001234567891011122011201220132014201520162017 专 题 报 告Research Dept. 2 2017年7月13日 点评：6月人民币新增贷款为1.54万亿元，同比多增1600亿元，超出市场预期。具体来看，6月新增居民中长贷4833亿元，环比上月增507亿，绝对值依旧较高，体现房地产按揭贷款依旧处于较火热状态，从居民中长贷在新增贷款中占比来看，为31.38%，与上月下降7.6个百分点，不过主要是分母端新增信贷值较高所致。另外，此次企业中长贷单月新增5778亿元，同样较上月有所回升，与房贷一样，继续在此次新增信贷中占主要部分（占比37.52%），实体经济需求不断回暖得到再一步的验证，这也是经济基本面稳中向好的方面发展的一个标志。此次新增信贷中，居民中长贷和企业中长贷均处于较高水准。 社融方面，本月新增1.71万亿，环比上月减少6500亿。具体来看，6月新增社融中表外融资（信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票）录得2229亿，其中信托贷款2466亿，委托和未贴现均净减少，整体处于较低水准，我们判断这与近期一系列金融监管有关，部分资金从银行表外转向表内。债权融资方面，6月企业债券净融资净减少209亿，依旧处于收缩状态；股权融资方面，6月企业境内股票融资录得478亿，企业再融资方面受到限制，IPO有条不紊地进行。 6月M2增速录得9.4%，较上月回落0.2个百分点，再创历史新低，主要是受到金融去杠杆等监管因素影响，信贷派生放缓；M1增速录得15.0%，较上月末降2个百分点，M1增速降幅高于M2，剪刀差继续缩小。M1、M2表现这与政府工作会议中提出的中性货币政策相一致，央行也表示，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。 总体而言，企业中长贷和居民房贷环比提升，共同促进了较高的新增信贷水准，而M2增速继续下滑体现了目前金融监管去杠杆政策下信贷派生能力降低，对实体经济需求的继续回暖有待进一步观察。 1此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。