天风电新 五洋自控调研后更新-0714

公司产品包括不锈钢波纹管、Manifold、DIMM液冷板等，2026年上半年产品以波纹管为主，预计2026年下半年及2027年Manifold、光模块液冷系统将放量，届时波纹管、Manifold收入占比将各约一半。

1. 波纹管：当前单月出货3000-5000万元，月订单已超过产能。
2. Manifold：包括innermanifold、rack manifold，覆盖台系头部客户，部分订单附带UQD产品、价值量翻倍；预计8月CNC、钎焊炉等新增设备投产，单月产能达大几千万元。
3. 光模块液冷：包括冷板、波纹管、Manifold等，用在交换机、switchtray，单价高于现有产品；已与国内外头部光模块相关公司达成合作，预计2026年底-2027年开始放量。
4. 其他新品：包括微通道液冷板等。

公司核心竞争力来自生产工艺、检测能力等，焊接技术为不漏液的核心，优势明确。预计2026-2027年总产能分别翻2-3倍以上，当前产能仅能满足现有客户需求的不到1/3。

预计2026年收入达3-5亿元。2027年结合产能规划、不锈钢Manifold&波纹管需求释放、光模块液冷放量，预计2027年收入达20亿+、利润达6亿+，当前14X PE，继续重点推荐。

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