战火重燃海峡受阻，油价或再有回暖空间

战火重燃海峡受阻，油价或再有回暖空间 原油周评2026年7月13日 范磊(F03101876，Z0021225) 01 操作思路 操作思路 操作思路： 上周油价在周二时间出现拐点，主要是由于美伊停火协议终止，导致市场预期再度有所偏好所致；预计本周时间油价或在美伊和谈前景不明的情况下仍有一定的上行空间。建议操作上多以波段短差为主，考虑到目前地缘局势的不确定性较高因此不宜过度追涨，可轻仓试多同时布局期权端双买策略以博取波动率受益。仅供参考。 02 行情回顾 行情回顾 行情回顾： 上周油价在周二特朗普宣布停火协议失效之后迎来拐点，虽然周未之前市场曾预期美伊仍有和谈可能并最终有所回调，但随着周末美伊袭击的进一步发酵以及双方强硬外交态度的表示，市场对于海峡重新回归封锁的担忧情绪导致油价进一步出现高开，并录得近一个月以来的高位。 03 基本面分析 (1.1） 政治—美伊矛盾重燃 上周二自美国宣布美伊停火协议结束之后，市场一度担忧中东局势再度升级，但随后美方释放出仍愿谈判的信号，这令紧张情绪有所缓和，然而在周末时间，双方加大了袭击的力度，伊朗方面对多个美军基地展开了大规模突袭，美国则对伊朗南部及西南部多个基础设施发动袭击，这导致地缘局势的降温再度出现变数，市场对于供应中断的担忧情绪重新升温。从双方近期的表态来看，伊朗在责多只货船在通行海峡时并未进行报备，并指责这是美国试图开辟“非法航道”的行为，因此对这些试图通行海峡的船只发动袭击才引发了本轮美伊之间矛盾的升温。 (1.2）政治——海峡通行或再受阻 从此不难看出，尽管在前期美伊停火协议之中曾提到过海峡通行的相关保障条款，但实际执行过程中双方信任基础薄弱，即便在伊朗不收取通行费用之后美国也不会任由伊朗完全掌控海峡的通行归属，这也是导致协议约束力有限的核心原因。因此，后续美伊双方围绕海峡通行权的博奔仍将持续，任何单方面的强硬行动都可能再度点燃地缘紧张情绪，然而从近期的市场反应来看，油价对这类消息的波动幅度正在收窄，这可能意味着后续即便地缘局势再度升级，其对油价的边际影响也将逐步减弱，市场关注重心或更多转向供需基本面及宏观预期。 (2.1)金融美国农意外低于顽期 (2.2)金融关注本周通胀表现 (2.3)金融加息预期持续升温 (3.1）供给——关注本周OPEC产量变化 (3.2）供给——沙特率先开启增产 (3.3）供给——1伊朗后续不确定性高 (3.4）供给——美国产出口维持高位 (4.1）期权波动率震荡下行，关注Delta贡献 期权方面，上周原油波动率在美伊局势出现突变的情况在有所回暖，周内一度反弹至50上方，并且在随后交易时间与本周开盘之后维持强势位置运行，这导致看涨期权价格从上周后半程开始出现了明显的上周。 从权利金走向来看，主力09合约对应的看涨期权在上周受到标的回暖以及波动率回暖双重因素的影响出现了明显的涨幅，而认沽期权则跌幅明显。基于此，短线内认沽期权价格或较难有明显起色，且随着时间流逝与波动率回落，仍有一定的下跌可能但考虑到地缘属性的不确定性较高，若后续美伊冲突再度降温，那么认沽期权或仍有一定的上行可能因此建议近期可择机谨慎多配虚值认沽期权 04 观点小结 观点小结 上周时间国际油价宽幅运行，周二时间一度由于美国宣布与伊朗之间的停火协议结束而出现反弹，价格一度急张至三周以来的高位，但后半程时间随看市场预期美伊之间依然存在看谈判可能，且能源设施较难受到直接影响最终导致油价冉度回吐了部分涨张幅 从近期油价的走势来看，地缘政治因素依旧是影响油价的核心因素之一，但近期不论是地缘属性的变动还是市场的反应，油价对于政治属性已经出现了一定程度的脱敏，这也导致商品属性对于油价的影响力度正在逐步有所修复。 就自前的市场形势来看，美伊之间关系的变化较难导致霍尔木兹海峡陷入完全的封闭状态，这意味看油价极难再度回归到3月初冲突爆发初期的高位，但伊朗的扰动依然会导致海峡油轮的通行较难在短期内出现明显修复，且运价和航运保险成本也将再度出现阶段性波动，进而对原油形成短期干扰。短期内油价或受此因素的影响维持宽幅运行，但上方空间相对有限，且随看市场逐步消化地缘风险，并直且供给逐步修复，后续将仍旧存在一定的下行可能因此，在操作策略上，建议以波段性的短差操作为主，不宜过度追高地缘溢价，可适当逢高布局空头头寸，或多配虚值认活期权，同时需密切关注伊朗后续反应及美国的军事调度节奏。仅供参考。忠诚敬畏创新卓越 免责声明 。本报告基于已公开的信息编制，我们力求信息及时、准确、完整，但不保证信息的绝对准确和完整。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 。本报告所载的意见、结论及预测仅反唤报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！