核心观点
公司是国内领先的数据存储主控芯片与AIoT信号处理及传输芯片供应商。1Q26营收同比增长47.38%，实现扭亏为盈，主要得益于PCIE3.0、4.0等成熟产品在零售渠道、PC-OEM市场持续放量，以及新推出的多款产品顺利实现客户导入并进入放量初期。公司嵌入式UFS3.1主控芯片已量产出货，UFS2.2、UFS4.1产品研发稳步推进。企业级SSD主控芯片已进入量产测试阶段，未来有望随企业级存储需求攀升同步增长。公司研发保持高投入，技术平台属性持续强化，拟定增不超过20.62亿元投向新一代数据存储主控芯片研发项目。
关键数据
- 1Q26营收：3.55亿元，同比增长47.38%，环比下降12.55%
- 1Q26归母净利润：886.03万元，同比扭亏为盈
- 2025年营收：13.27亿元，同比增长13.06%
- 2025年归母净利润：1.42亿元，同比增长20.41%
- 2025年研发费用：5.03亿元，同比增长18.3%，研发费用率37.9%
- 2026年拟定向增发：20.6亿元，投向新一代数据存储主控芯片研发项目
研究结论
公司业务主要包括数据存储主控芯片和AIoT信号处理及传输芯片。预计26-28年归母净利润分别为1.83/2.06/2.38亿元，对应股价PE分别为210/186/161倍。给予“优于大市”评级。未来3年业绩预测情景分析显示，中性情形下归母净利润分别为1.83/2.06/2.38亿元，悲观情形下分别为1/0.94/0.80亿元，乐观情形下分别为3.67/3.23/4.05亿元。
风险提示
消费电子需求不及预期，产品客户拓展不及预期。
公司概况
联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业。公司数据存储主控芯片业务主要集中在固态硬盘主控芯片领域，并向嵌入式存储主控芯片延伸。公司是全球头部的第三方独立主控芯片厂商，2024年独立SSD主控厂商出货量占全球SSD主控市场的50%，其中联芸科技占独立第三方主控厂市场的25%。实际控制人为董事长方小玲，海康威视及其全资子公司海康科技合计持股29.25%。
