联芸科技2025年业绩稳步提升，核心盈利能力大幅改善。公司实现营业总收入13.27亿元，同比增长13.06%；归母净利润1.42亿元，同比增长20.41%；扣非归母净利润1.02亿元，同比大幅增长130.43%。增长主要得益于行业景气度回升和自身经营拓展，PC-OEM市场持续突破，PCIe3.0、PCIe4.0及企业级SATA主控芯片出货量显著增长，带动营收和毛利率提升。公司持续推进新客户开发和存储主控芯片产品导入，核心业务经营业绩稳步增长。
公司发布定增预案，拟募集不超过20.62亿元资金，用于新一代数据存储主控芯片研发及补充流动资金，重点布局AI数据中心与智能终端高端存储需求，覆盖企业级PCIeGen6/Gen7SSD主控芯片、消费级PCIeGen6SSD主控芯片、UFS5.0嵌入式存储主控芯片三大高端产品方向。此次定增将助力公司把握AI技术迭代驱动的企业级存储需求爆发机遇，巩固国产存储主控龙头地位。
公司深耕数据存储主控专用技术研发，已完成SATA、PCIe全系列接口固态硬盘主控芯片的核心技术突破，产品覆盖消费级、工业级及企业级固态硬盘全场景应用。企业级PCIe5.0固态硬盘主控芯片已进入量产测试阶段并获客户选用，技术迭代节奏行业领先，为下一代PCIeGen6/7主控研发筑牢技术基础。随着行业转向PCIe5.0方案，公司有望充分受益行业换代红利，持续扩大市场份额。
预计公司2026/2027/2028年分别实现收入15/19/26亿元，实现归母净利润分别为0.8/1.9/3.2亿元，维持“买入”评级。风险提示包括国际出口管制和贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险、供应商集中风险、存货跌价风险。
