企业级SSD主控加速推进

核心观点

• 公司业绩稳步提升，核心盈利能力大幅改善，主要得益于行业景气度回升和自身经营拓展的双向共振。
• 公司发布定增预案，募集资金将用于新一代数据存储主控芯片研发及补充流动资金，聚焦高端存储主控赛道。
• 公司在企业级 PCIe 5.0 SSD 主控芯片领域取得进展，技术迭代节奏行业领先，有望受益于行业换代红利。

关键数据

• 2025年年度报告：营业总收入13.27亿元（同比增长13.06%），归母净利润1.42亿元（同比增长20.41%），扣非归母净利润1.02亿元（同比增长130.43%）。
• 定增预案：拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过20.62亿元，用于新一代数据存储主控芯片研发及补充流动资金。
• 主控芯片产品布局：已完成SATA、PCIe 3.0、PCIe 4.0、PCIe 5.0的全代际接口布局，累计推出超10款SSD主控芯片并实现规模量产。

研究结论

• 预计公司2026/2027/2028年收入分别为16.5/20.2/27.0亿元，归母净利润分别为0.8/2.5/4.0亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示包括国际出口管制和贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险、客户集中度较高风险、供应商集中风险、存货跌价风险。

公司基本情况

• 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户已超过260万人。