互联网行业周报：大模型与智能体应用加速落地，板块情绪有望提振

大模型与智能体应用加速落地，板块情绪有望提振 互联网行业 2026-07-14星期二 【行情回顾】 上周（2026年07月06日-2026年07月10日）恒生指数周涨跌幅为+3.53%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.95%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.50%、+1.23%、+1.74%，其中纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.61%，而纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.53%。截至2026年07月10日，软件与服务板块PE-TTM为24.82x，软件与服务板块PS-TTM为4.25x。 根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+4.84%。而在二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.50%，媒体板块涨跌幅为+3.33%。中概股板块中，互联网技术、互联网电商、互联网云计算均表现为上涨。目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.98x。 【行业要闻】 腾讯混元3.0正式版发布快手可灵联合港中文发布ShotStream阿里全面切换自研AI工具蚂蚁集团AI开放平台上线《电子商务法》迎来首次系统性修订2026年ChinaJoy定档7月31日 【投资建议】 上周港股互联网板块迎来强劲反弹，阿里巴巴、美团、腾讯等龙头领涨。美股互联网板块则呈现高位震荡格局，纳斯达克指数小幅反弹但科技内部分化显著，前期拥挤的AI硬件与半导体板块遭遇获利回吐。产业政策端，2026中国互联网大会于7月8日至10日召开，聚焦AI产业化落地、算力互联互通与数据要素市场化，叠加腾讯混元Hy3大模型发布、美团开源LongCat-2.0等密集的AI产业催化，推动互联网平台"云+AI"价值重估预期升温。展望未来，港股互联网板块短期受益於估值洼地以及AI应用层商业化加速双重支撑，建议未来仍需密切关注7月美国CPI数据、美伊冲突升级、人民币汇率的影响，随着二季度财报季即将开启，企业盈利能否兑现高预期将成为检验科技板块估值合理性的关键试金石，市场定价逻辑已从产业叙事转向业绩验证。整体而言，互联网板块正经历从硬件算力向平台应用的结构性轮动，AI产业发展远未终结，我们持续看好具备应用场景协同优势的平台型互联网公司及AI生态企业。中长期来看，互联网板块估值已处于历史较低水平，具备较高安全边际，AI的持续发展与商业化落地进程仍是驱动板块价值重估的核心引擎。我们预计中期业绩互联网整体盈利能力将持续提升，板块有望在盈利恢复增长和估值修复的共同作用下，迎来战略性投资机遇。在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。目前建议关注腾讯（700.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、金山云（KC.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2026年07月06日-2026年07月10日）港股指数周表现为环比上涨，而恒生科技指数同样表现为环比上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+3.53%，恒生科技指数周涨跌幅为+4.95%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.50%、+1.23%、+1.74%，其中纳斯达克互联网指数周涨跌幅+1.61%，而纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+3.53%。港股互联网板块迎来强劲反弹，阿里巴巴、美团、腾讯等龙头领涨；南向资金单周净买入高达390.55亿港元，创4月以来新高。美股互联网板块则呈现高位震荡格局，纳斯达克指数小幅反弹但科技内部分化显著，前期拥挤的AI硬件与半导体板块遭遇获利回吐，费城半导体指数一度重挫，资金从高估值算力链向互联网平台及消费科技板块轮动。宏观层面，美国6月非农新增就业仅5.7万人，大幅低于预期，叠加前值显著下修，暴露此前就业"强劲"实为统计幻觉。数据公布后，市场对美联储加息预期从10月推迟至12月，美债收益率上行压力阶段性缓解。市场对美联储9月降息的概率定价从之前的80%下调至65%。产业政策端，2026中国互联网大会于7月8日至10日召开，聚焦AI产业化落地、算力互联互通与数据要素市场化，叠加腾讯混元Hy3大模型发布、美团开源LongCat-2.0等密集的AI产业催化，推动互联网平台"云+AI"价值重估预期升温。展望未来，港股互联网板块短期受益于估值洼地以及AI应用层商业化加速双重支撑，建议未来仍需密切关注7月美国CPI数据、美伊冲突升级、人民币汇率的影响，随着二季度财报季即将开启，企业盈利能否兑现高预期将成为检验科技板块估值合理性的关键试金石，市场定价逻辑已从产业叙事转向业绩验证。整体而言，互联网板块正经历从硬件算力向平台应用的结构性轮动，AI产业发展远未终结。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+4.84%，于港交所一级行业排名中靠前。而在二级行业中，软件板块涨跌幅为+2.50%，媒体板块涨跌幅为+3.33%，软件板块表现与其他行业相比居中。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2026年07月10日，软件与服务板块PE-TTM为24.8x，位于近一年的18.4%分位，目前恒生科技指数PE-TTM为23.1x；软件与服务板块PS-TTM为4.25x，位于近一年的11.8%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现为上涨，中概股市场同样表现为上涨。而根据WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，互联网技术、互联网电商、互联网云计算均表现为上涨。从估值角度来分析，截至2026年07月10日，纳斯达克100指数动态PE估值约35.98x，位于过去一年表现约58.4%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为上涨行情，其中猫眼娱乐、金山云、美团、金蝶国际涨幅较大。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中爱奇艺、赤子城科技实现了较大涨幅。➢电商板块：普遍表现为上涨行情，其中阿里巴巴实现了较大涨幅。➢游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中金山软件、腾讯、IGG均录得较大涨幅。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2026年第27周（7月06日-7月12日），全国电影票房收入8.74亿元，环比增长75.2%。目前暑期档总票房已突破30亿元，其中上周市场表现呈现明显的"前低后高"特征。7月11日周星驰执导的《功夫女足》上映后彻底激活大盘，该片上映3天票房突破6亿元，首日排片超22.6万场，刷新中国影史暑期档首日场次纪录，单日贡献大盘超8成票房。从影片梯队来看，市场呈现"冷热分化"格局。《功夫女足》、《特立独行》、《小黄人与大怪兽》、《后室》等影片周票房均突破5000万元。值得注意的是，《功夫女足》的强势表现不仅自身成绩亮眼，还带动了同期其他影片的票房回升，出现多部影片周日逆跌的现象，有效激活了整个暑期档市场热度。7月下旬即将上映多部影片，包括剧情片《上堡之恋》、《大年》、《想你了》将陆续登陆院线。恐怖悬疑题材《林家宅37号》、《半山怪谈》有望吸引特定观众群体。神话喜剧动画《八仙！》由猫眼娱乐、儒意电影、中国电影等联合出品。而漫威超级英雄大片《蜘蛛侠：崭新之日》有望成为进口片票房主力。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2游戏 中国音数协游戏工委联合伽马数据发布《2026年5月中国游戏产业月度报告》。5月国内游戏市场实际销售收入308.75亿元，环比增长1.67%，同比增长10.07%。周年庆、节假日活动驱动增长。客户端游戏收入70.80亿元，环比增长3.13%，同比增长21.69%；移动游戏收入226.63亿元，环比增长1.04%，同比增长7.02%；自研游戏海外收入20.39亿美元，环比增长0.33%。 资料来源：中国音数协游戏工委、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢腾讯混元3.0正式版发布 腾讯正式发布基座模型混元Hy3（混元3）正式版，该版本在4月预览版基础上进一步提升了后训练的算力规模和数据质量，重点强化了Agent（智能体）能力，幻觉率显著降低。同日，腾讯元宝App接入混元3并上线免费Agent功能。（界面新闻） ➢快手可灵联合港中文发布ShotStream，实现实时流式多镜头长视频生成 香港中文大学与快手可灵团队联合提出首个实时流式多镜头长视频生成框架ShotStream。该研究打破传统双向架构限制，将多镜头合成定义为基于历史上下文的下一镜头生成任务，用户可通过动态流式提示词在运行时实时指导叙事走向。ShotStream在单张H200GPU上实现16FPS推理速度，相较双向模型生成效率提升25倍以上。该工作已被计算机视觉顶级会议ECCV2026接收，训练、测试代码和模型均已开源。此次发布标志着可灵在长视频叙事生成领域的技术突破从“短视频片段”向“可控长叙事”迈进。（界面新闻） ➢阿里全面切换自研AI工具 阿里巴巴内部正式通知全面禁用Anthropic全系产品（含ClaudeCode），全员迁移到自研的Qoder编程助手平台。直接导火索是开发者社区发现ClaudeCode内置隐蔽用户检测机制，被阿里视为后门风险。Qoder截至2026年5月已积累 超500万用户，完成从需求分析到代码部署的端到端自主开发全流程。(亿邦动力) ➢蚂蚁集团AI开放平台上线 支付宝AI开放平台正式上线，面向企业开发者和ISV开放邀测。平台采用"模型能力—行业方案—开发者工具"三层架构，集成蚂蚁自研百灵大模型，覆盖智能客服、营销文案生成、商业数据分析等场景。目前已有肯德基、蜜雪冰城、瑞幸等头部品牌首批接入。（亿邦动力） 3.2电商 ➢《电子商务法》迎来首次系统性修订 市场监管总局、商务部联合发布《电子商务法（修正草案征求意见稿）》，最核心的突破是大幅升级惩戒体系：定额罚金上限从200万元提升至500万元，首次增设年营收5%的比例罚，搭配暂停业务、限制服务等强制措施。对头部平台来说，违法成本或将跃升至百亿级。草案还新增跨境监管协调条款，推动电子签名、电子单证的国际互认，并建立涉外应对机制，针对对我国采取歧视性措施的国家或地区可采取对应措施。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢2026年ChinaJoy定档7月31日“与AI同游”引领数字娱乐新风向 2026年第二十三届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）新闻发布会在上海举行。本次发布会正式宣布，本届展会将于7月31日至8月3日在上海新国际博览中心举行。2026年ChinaJoy在规模、内容、科技融合及国际化程度上均实现全面突破，展会主题“与AI同游”不仅彰显了人工智能技术与数字娱乐深度融合的趋势，更预示着一场沉浸式体验即将开启。本届ChinaJoy首次设立官方主舞台，并将英特尔大师挑战赛总决赛落地于此。全新设立的VisionFuture前沿科技展区将集中展示智能机器人、AI大模型、智能穿戴等新技术成果；ChinaJoy Next Play创新游戏体验场则聚焦AI NPC、互动叙事、生成式内容等前沿形态，打造AI与游戏深度融合的实验场。（新华网） 4.投资建议 上周港股互联网板块迎来强劲反弹，阿里巴巴、美团、腾讯等龙头领涨。美股互联网板块则呈现高位震荡格局，纳斯