TCL电子(01070.HK)2026H1业绩预告点评：全球化+中高端化拉动盈利增长

优于大市 2026H1 业绩预告点评：全球化+中高端化拉动盈利增长 核心观点 公司研究·财报点评 家用电器·黑色家电 2026H1 业绩实现高速增长。公司 2026 年上半年收入约在 603 亿港元至 657亿港元之间，同比增长 10%至 20%；2026 年上半年的经调整归母净利润约在14.8 亿港元至 16.5 亿港元之间，同比增长 40%至 56%。Q2 预计实现收入311-365 亿港元，同比增长 6-25%；实现经调整归母净利润 11.0-12.7 亿港元，同比增长 22-41%。 证券分析师：陈伟奇0755-81982606chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004 证券分析师：王兆康0755-81983063S0980520120004 证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cnS0980525080003 2026Q2 实现高速增长得益于全球化和中高端化战略落地。公司单季度业绩高增，经营层面受益于：（1）全球化和中高端化的战略拉动下，毛利率的明显改善；（2）电视业务盈利能力的结构改善、高毛利率的互联网业务变现能力进一步增强，以及中小尺寸显示业务盈利能力提升。同时美国关税退税预计贡献盈利的提升，但考虑到关税确认的时间周期相对平滑，因此预计剔除关税退税后净利润仍保持较高增速。。 基础数据 短期看盈利改善趋势持续，长期看索尼协同发力全球化和高端化。从产品结构和业务结构来看，大屏化和 MiniLED 比例提升的趋势在国内外依然持续，同时随着份额提升带来的出货量提升，毛利率更高的互联网业务也带来结构性的盈利能力提升。叠加面板价格目前相对稳定，参考洛图对全球液晶面板价格的跟踪和预测，预计 2026 年 7-8 月全球面板价格维稳略跌，进一步有助于公司盈利能力的提升。 长期看，公司与索尼于 2026 年 3 月底签署了合作协议，双方成立的合资公司（TCL 持股 51%）将承接索尼家庭娱乐业务，新公司预计于 2027 年 4 月正式运营，考虑到索尼在高端品牌形象、国际渠道等方面的优势，和公司在供应链、运营效率等方面的优势有望实现有效协同，预计双方的合作有望进一步提升多品牌的声量，并进一步助增未来的收入和业绩。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 风险提示：原材料价格大幅提升；行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险。 《TCL 电子（01070.HK）-业绩接近预告上限，与索尼合作补强高端版图》 ——2026-04-03《TCL 电子（01070.HK）-与索尼达成战略合作，有望加速电视业务全球扩张》 ——2026-01-27 投资建议：公司持续推进全球化和中高端化的战略，短期业务保持可持续的良性增长，长期与索尼的协同有望打开新的成长空间。上调盈利预测，维持“优于大市”评级。 考虑到公司经营向好，叠加美国关税退税和索尼 2027 年贡献并表收益等因素，上调盈利预测，预计公司 2026-2028 年公司归母净利润同比+27、+22%、+20%至 31.6、38.4、46.2 亿港元（前值 29.8/34.9/40.7 亿港元），对应 EPS为 1.25/1.52/1.83 港元，对应对应 PE=12/10/8x，维持“优于大市”评级。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032