TCL 智家：2025Q3 业绩快增盈利改善，全球化战略打开增长空间

2025年前三季度，TCL智家实现营收143.46亿元（+2.87%），归母净利润9.77亿元（+18.45%），扣非归母净利润9.42亿元（+16.11%）。Q3营收短期承压48.69亿元（-2.30%），或受关税等外部因素影响，但公司全球化战略推进，海外市场（中东非、拉美）开拓成效显著，出口OBM+ODM双增。Q3利润端表现强劲，归母净利润3.39亿元（+27.51%），或因中高端新品带动产品结构优化、生产提效。Q3毛利率27.16%（+3.12pct），净利率13.21%（+3.02pct），双双提升，盈利能力改善，主要得益于高毛利新品占比提升及管理费用率下降（-0.67pct），系数字化提效所致。费用端销售/管理/研发/财务费用率分别为3.55%/3.04%/4.23%/-0.03%，同比优化。股票数据显示总股本10.84亿股，总市值112.21亿元，12个月内股价区间8.63-14.11元。投资建议维持“买入”，看好公司作为冰冷龙头增长领跑行业，黑电品牌力赋能白电出海，全球布局持续深化，产能建设规避贸易风险，预计2025-2027年归母净利润12.03/13.34/14.59亿元（EPS 1.11/1.23/1.35元），对应PE 9.82/8.85/8.09倍。风险提示原材料价格波动、汇率波动、宏观环境不确定性等。