申万交运海外周期中国船舶26H1预增符合预期民船龙

[太阳]#交付：26Q2交付约166万CGT，同比+19%，环比+21%。 [太阳]#排产：26-28年排产CGT同比+39%/+9%/+10%，集装箱船占比自26年21%升至28年40%。 [太阳]#手持订单： 船厂加权口径下，手持订单金额约718亿美元。船型结构均匀，集装箱船、油轮、散货船、气体船占比37%、22%、12%、18%、12%。 [福]#船价持续上行-优质产能议价能力增强： 新造船价4-6月持续回升，较26年初上涨0.42%，油散集等多船型需求共振，支撑船价高位。当前全球船厂排期饱满，订单覆盖年份约4.3年，高端船型产能持续紧缺，优质船厂仍具备较强议价能力。当前交付订单主要对应23年签订的高价订单，生产效率提升带动业绩加速释放。＃收入、利润率、利润持续抬升 [庆祝]#关注集团解决同业竞争问题，集团曾于25年初承诺：1）沪东中华：三年内剥离不宜注入的资产，此后再提议注入；2）黄埔文冲：五年内解决黄埔文冲与存续上市公司间的同业竞争。 [烟花]#业绩如预期加速释放-估值有望修复： 公司兼具高价订单交付、生产效率提升和集团资产整合预期。当前公司PO仅0.53倍，处于周期偏低水平，伴随船价上行、利润加速释放及重组预期强化，估值有望修复。 [玫瑰]＃订单拆分测算&数据库联系： 王晨鉴/闫海/汪琦阳#文字观点