产业景气高频跟踪20260713 原文

2026年07月14日08:53 发言人00:01 角度的催化。像我们看到商业出口管制这两个事情，它其实都对整个态的产业链都带来一个比较丰富的变化。先说一下我们对这个行业整体的判断。当前国内海海绵钛和普通的钛材的产能都是相对比较充裕的。在行业层面的矛盾主要集中在产品结构上。化工领域主要使用的是普通的板材管材，这方面的竞争其实都比较充分，近几年新增的产能其实也比较多。航空航天上面使用的这种高端的棒材、锻材，包括丝材以及高纯钛等等产品。这种的进入成门槛，包括认证周期都是要求比较高，包括生产的稳定性要求比较高。所以我们后面看的话，单纯只是看海绵钛的产量和价格还是不太够。主要核心还是要关注整个高端产能能不能再增长，然后包括企业能不能通过客户的认证，产品结构升级等等。 发言人00:38 我们先介绍一下钛为什么会用在这个航空航天，包括舰船，包括化工的领域。肽的核心优势其实主要是密度低、强度高，它适用于对减重要求比较高的一些场景。第二个就是耐腐蚀，尤其在海水氯化物包括化工介质中，它的表现是比较突出的。第三个就是它的整个疲劳性能，就抗疲劳性能，包括抗低温性能这方面其实也是比较强的。当然他的矛盾就是它的价格比较高，加工难度其实比较大。所以它其实一般不太会去大面积的去替代像钢、铝和一些其他金属。那只有在关键设备上，它既又要减重，又要耐腐蚀，同时还要求这种长寿命、高可靠性的时候，太的这种经济性才会显示出来。它更多的涉及到一些高端制造这种产业上面。 发言人01:12 从产业链上面来看的话，钛矿经过高钛渣或者人造金红石进一步制成四氯化钛。再用金属镁去进行还原，得到这个海绵钛海绵钛熔炼形成钛锭之后，再加工成板材、棒材、丝材、管材和钻材。最终进入到飞机、航空发动机、火箭、卫星、舰船、航空设备等下游这条产业链。越往后技术要求越高。到了这个航天航空环节，客户关心的不只是化学成分能不能达标，主要还是要靠稳定性，然后组织均匀性，包括疲劳性等等一旦这个长期交互一致性完成这种认完成那种供应的这种稳定性，其实也是相对比较稳定的这是整个基础性的，就这个金属的基础性质情况。 发言人01:44 我们再接下来看供给，2024年我们看到整个国内海绵钛的产量大约是在25.6万吨，钛材产量是在17万吨，太太的消费是在15.1万吨左右。我们看到整个海绵钛和这个普通的加工台上面，整体是没有明显的产能缺口，甚至还有一些是比较激烈的这种价格竞争，那如果只看全行业产能利用率和普通的产品价格，它也很难称得上是一个强周期行业。那过去几年国内海绵钛的产能扩张其实比较快，那普通的这种化工钛材的加工能力也在提升，尤其是在整个化工这么开支，这几年偏弱。那种低端的产品交费其实都是承压的那高端的产品其实是不太一样的。像航空级的这种海绵太高，均匀性的这种注定等等。他们就这种对于设备，工艺积累这种质量管控其实要求比较高。国内的这种普通钛材已经具备较强的这种竞争力。那部分这种高价值的这种锻材，包括航空材料还是要去进口的那比如我们在看到2024年国内的这种太断材进口量，大约只有755吨，但是整个进口金额是到4.3亿美金，量不大，但是单位价值是比较高的。 发言人02:32 所以它最后对应的就是背后对应的这种航空航天的这种认证，包括复杂的锻造工艺和长期这种工艺资质，其实是更加看重市场更加看重的那另外方面就国内这种肽行业一般是有大量的普通产能，然后这种高端的有效的供应商其实相对有限。需求方面的话，目前化工仍然是最大的下游。我们看到2024年开采的这种消费是在15.1万吨，其中这个化工领域是在7.3万吨左右，占比接近一半。航空的航天只有3.2万吨，只20%。另外就是3C电力等等海洋工程加需求。化工行业长期的这种决定太太需求的主要是在PTA氯碱等等炼化这种项目。它需要有这种大量这种耐腐蚀的这种态板等等。一旦化工这么开始放缓，那对普通太太的影响会比较大。 发言人03:05 最近几年主要的变化来自于航空航天、舰船，然后包括电力等高端设备领域的一个需求占比提升。到2024年整个航空航天的太太占比增长是接近10%，然后整个船舶的用钛的一个增长超过30%。电力方面也有一些增长，主要是航空，主要还是在这个高端设备上面。我们再看看航空，未来几年高端钛材的最大增量来源主要还是在航空。商业航天的这关注度很高，增速也很快。但从吨数就具体的这种数字来看，短期还是很难超过航空的那航空钛材主要是用于这种积极的成立结构，然后起落架周边的部件，包括紧固件等等，包括这种航空发动机中的这种压气机片，压气机的这种叶片等等。飞机和发动机性能在升级之后，对于减 重、耐温，包括疲劳寿命等等要求比较高，钛合金的这种用量也就自然而提升了。 发言人03:45 那在国内这种航空太太的需求主要增长在几方面。第一个是军机的这种航发动生产维修的这种备件的需求另外一个就是国产民机交互提升。然后第三个是航空发动机，包括关键材料国产化，第四就是全球的这种民航进入到这种补库和扩产周期。然后整个18到23年，国内的航空天才的需求增速其实已经超过2%20。然后24年整个航空航天开始还是在3.2万吨。然后考虑到前期的这种基数，我们觉得基数比较高，我们觉得往后整个增速，如果是不考虑这种大规模的这种商业航天的爆发的话，一般增速假设回落的。但如果商业航天确实是超额提供区号等，我们觉得整个需求端肯定还会进一步增长。 发言人04:16 加上最近这个航天航空的事，长空这种事件其实比较密集。包括长征十号你的这种事件的成功，包括spx新建的试飞，包括国内的低轨卫星的组网等等，我们看到确实是往后这方面航空航天，尤其是商的航空航天，就他们的整个量级起来之后，我们觉得对于肽的一个需求还是会有很大的一个爆发。那火箭和卫星它的一个肽它是怎么使用的呢？它一般就是它也一般不会成为整个火星的主体材料。那火箭的这种大型的这种燃料贮箱，包括件体的结构更多的使用铝合金。然后铝合金，包括不锈钢和一些复合材料。发动机温度最高的这种热酸部件，通常更多的使用面积的高温合金。钛合金主要是在高压气瓶，然后压力容器、复合材料气瓶的这种金属内衬上面，然后还有一些卫星上面的一些结构和推进的系统结构。这些零部件的共同特点就是体积不仅很大，但对于强度、重量，然后包括耐腐蚀、疲劳寿命和可靠性要求很高。所以它的它其实是非常高的那商业航天的太需要怎么算呢？ 发言人05:02 关键还是看这种新的这种生产的火箭数量，包括发动机的交付数量，包括如果单看发射次数的话，还是容易高估或者低估这种材料的这种需求的。特别是这种火箭材料回收之后，就同一枚一级火箭可能使用多次发射频率上不再完全对应新的火箭产量增长。与此同时我们看到可可回收的火箭对于疲劳寿命疲劳寿命和可靠性要求就提出更高的要求。只能看到高端材料的这种单价和技术壁垒还在进一步的提升。然后我们看到可回收的这种技术，会压低这种发射对应的这种材料消耗，但是它会提升高性能钛材的一个重要的它它会提升高性能钛材的这么个质量要求。 发言人05:31 地轨卫星其实也有同样的这么一个特点，就卫星数量可能增加，但是单颗的卫星减重等等。我们觉得整体是属于一个量级在不断增加，但单号可能在小幅下降这么一个状态。所以到当前目前来看，就商业航天对于肽行业的意义，短期更偏向于这种产品结构，包括估值的提升。如果要就靠依依靠商业航天去把这个海绵钛推动全面涨价，现阶段来说吨数支撑不完全足够。但是作为一个把估值的方面，我们觉得还是非常不错的。因为它未来的整个增长还是非常可惜的那在接下来我们来说一下就是供给端。供给端如就我们来说需求端目前整个量级还没有到那么的大，我们目前还没有看到那么强的一个话。 发言人06:06 那么再看供给端，因为供给端其实也出一个比较大的一些变化。最主要的是对于出口的管制，对于财产链的影响。我们看到2016年就中国分批对于日本的这种部分航空航天公司，其实进行了这种管制。尤其在六月份的时候，又是有20家去进行了管制。然后我们去进行梳理的就是日本它对于中国的进口到底有多少的量级？是就是有什么样的产品是从从中国进口的，占比有多大？我们看到其实进口量比较大的是来自于几个点，一个包括石墨，包括凡，还有最重要的就是美，最重要就是美。 发言人06:32 然后美的一个品种其实是个非常值得跟踪的环节，因为海绵钛它主要是使用的是这个KO法的一个。产四氯化钛需要使用金属镁去进行还原。从化学反应来看的话，每生产一吨的太需要1.02吨的每去参与反应。复产的这种氯化镁它可以电解回收，所以说重新进入到整个生产流程，它可以去补充一部分。所以它进采购量级一般来说会低于0.2吨。 发言人06:49 然后2024年我们看到日本进口纯度99.8%以上的这种镁，是在2.0 3万吨。其中2.0 1万吨都是来自于中国，它对于中国的进口依赖度基本上是百分99。这2万吨的每只相当于中国原产量，但是就这2万吨的煤就只占到中国原煤产量的2%。 发言人07:03 所以即使是对日出现这种出口下降，但对每行业的总量的影响还是有限的。日本他面对的一个更加复杂的这么一个情况。然后2025年我们看到日本的钛海绵的产量是在5.3万吨，占到全球产产量的总产量4%。 发言人07:15 美国已经基本上没有本土和钛海绵的的一个生产能力了，进口来源基本上七成是来自于日本。而日本在企业在低氧低铁航空级的这种碳海绵和高纯钛领域，拥有长期的认知和稳定的这种供应能力。所以说一旦中国把从马从美这边开始限制住之后，其实从日本它的出口到美国那边的太，其实也会受到比较大的影响。那这样的话我们其实我们的这个太它其实是有点像林化英，其实是可以走这种高端的这种认证的。也就是往后只能从中国的这种太紧太海绵钛去做进口，因为只有中国这边才能拿到半个美，类似于这么样的一个情况。 发言人07:44 所以我觉得就对日管制的这种机会之后，其实更多的是体现国内供应链要的这种提升能力。我觉得下一个客户会因为这个原因，逐步往我们国内这样来切，就我们做一个需求展望，就是2024年就整个国内开采是在15.1万吨左右。到2030年我们预计是要12 10到23万吨，那是基本上5到7个点。当然我们觉得最终的情况可能会比这个更加乐观一些。然后考虑到整个供给的话，日本那边还在进一步的收缩，如果我们我们这边的管控真的执行下去的话，那其实是一个非常好的一个交易机会以上是我们这次总结会，然后感兴趣的领导欢迎随时联系国金属团队，我是国金金属吴金锴。各位老师好，我是国金证券计算机的分析师赵伟博。 发言人08:21 跟大家汇报一下我们商业航天的观点。在7月10号的12时15分，长征十号乙运载火箭在海南的商业航天发射场发射升空，并把卫星顺利送入预定轨道。火箭一二级分离约六分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网信不活方式成功回收。这次完成火箭回收，我们觉得标志性的意义非常重大。中国航天集团将本次任务定性为我国首次成功实施运载火箭可供回收，全国首全球首次运载火箭网系回收。该型火箭为5米直径两级串联大型液体运载火箭，全舰起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，重复不使用状态下近地轨道运载能力达16吨。与此前局限于低空演示验证或受控降落的阶段性成果不同，本次任务在单次完整发射中同步实现了有效载荷入轨与一子级回收，一子集与真实飞行剖面下完整经历了极间分离调资载入动力 减速系统减速末端制导及往期补货等全流程，对总体设计、发动机多次启动与高空点火，复杂利热环仅适应性及高度高精度导航控制提出了整体的系统性要求。从技术层面看，此次回收成功标志着我国可回收火箭已从分系统集合局部动作验证阶段，正式迈向完整工程任务的验证阶段。 发言人09:42 长征十号已采用的海上往期回收方案，区别于传统的路退的垂直降落路径，通过省略着陆腿及其展开机构实现线上结构简化与减重，将更多重量裕度分配给有效载荷。同时网信协同机制对落点偏差的适应能力更强，可有效放大捕获窗口，提升回收成功率与任务冗余度。该路径是系统能力边界从单一线体拓展至火箭加回收平台、加网络、加测控的协同体系。对应产业链将新增海上回收平台、高强度拦阻网、系线上挂